减肥神药可能不会掉体重，但是可能让另外一种股票起飞|减肥_新浪财经

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这就是残酷的现实：尽管人们认为，许多人服用Ozempic等 GLP-1 药物后体重会下降，但仍然肥胖和超重。

这听起来可能是一个令人失望的结果，但对于一些试图大量减肥的患者来说，药物的效果仍然可以改变他们的生活。这可能意味着是否有资格接受减肥手术的差别。或者，在其他情况下，它可以为治疗阻塞性睡眠呼吸暂停打开新的选择之门。最终，患者可能会走上更健康的生活之路。

需要记住的是，在临床试验中， Novo Nordisk抗肥胖药物Wegovy帮助患者减轻了约 10% 到 15% 的体重，而礼来公司的 Zepbound 则减轻了约 16% 到 23%。这意味着严重肥胖的患者可能会成功使用药物，但仍有大量的体重需要减轻，并继续受到伴随体重增加的睡眠呼吸暂停等疾病的困扰。

医疗器械公司一直在观察这一现象，并以此来支持他们的说法：Wegovy 和 Zepbound 将增加减肥手术和睡眠呼吸暂停治疗的市场。毫无疑问，个别患者将符合这些条件，但这一趋势是否足以推动市场的发展还有待观察。

瑞穗证券分析师Anthony Petrone告诉 CNBC，他正在密切关注减肥手术的发展趋势。他预计，如果抗肥胖药物产生了后续影响，它将首先在减肥手术中显现出来。如果出现这种情况，他预计这种趋势不仅会帮助直觉外科和美敦力等与减肥手术相关的公司，也会帮助 Inspire Medical Systems 公司，该公司生产一种植入式设备，可以帮助病人在睡眠时保持呼吸道通畅。

Inspire 股价承压

Intuitive Surgical生产Vinci 5机器人系统，该系统可用于减肥手术和其他手术。该公司表示，2024年第一季度减肥手术的同比增长 "持平"，但需求较第四季度有所下降。该公司曾表示，减肥市场的需求量下降了十分之一到十分之一。换句话说，手术量还没有上升。

一段时间以来，Inspire Medical 的股价一直在下跌。2023 年，该公司股价下跌了 19.2%，今年年初以来又下跌了 22%。大部分压力来自于对新的抗肥胖药物将减少其市场机会的担忧。

4 月中旬，Zepbound 第三阶段试验的头条数据显示，服用该药的睡眠呼吸暂停患者在减轻体重的同时，睡眠中呼吸中断的次数也减少了，这加剧了人们的担忧。礼来公司将在 6 月 21 日举行的美国糖尿病协会年会上分享更全面的研究细节。

一些人预计，这次活动带来的媒体热议将有助于提高人们对这种疾病的认识，并使更多的患者接受治疗。

治疗肥胖症和解决睡眠呼吸暂停问题

睡眠呼吸暂停是一种严重的睡眠障碍，会导致呼吸中断，使患者甚至他们的睡伴都无法获得安稳的恢复性睡眠。阻塞性睡眠呼吸暂停是最常见的一种睡眠呼吸暂停，当喉咙肌肉松弛和塌陷时会阻碍空气流通。如果不及时治疗，这种疾病可能会增加罹患心血管疾病和中风的几率。此外，患者可能会因为总是感到疲倦而降低工作效率。开车时打瞌睡还可能导致交通事故。

Inspire Medical 公司首席执行官Tim Herbert告诉 CNBC，他对 Wegovy 和 Zepbound 帮助肥胖症和睡眠呼吸暂停患者减掉足够的体重，从而有资格使用其设备的可能性持乐观态度。

他说："与 GLP-1 或 Inspire 相比，这两种药物联合使用可以帮助更多的患者。"

体重过重的患者并不适合使用 Inspire 设备，该设备被植入体内，用于刺激舌下神经，使上气道在睡眠时保持开放。在获得使用该装置的资格之前，患者通常需要尝试过CPAP机和口腔装置的治疗，但都没有成功。然后，还要对他们进行测试，看看是哪种肌肉塌陷干扰了他们的睡眠呼吸。只有通过这些关卡，他们才能获得 Inspire 设备。

据Herbert称，35% 到 65% 的患者在使用 CPAP 机器一年后就不再使用了。他补充说，美国每年约有 200 万人获得 CPAP 处方。

他说："因此，有相当多的患者在确诊后获得了 CPAP 设备，却无法从中获益。"他们需要找到一种替代疗法，这就是 Inspire 的用武之地。"

抛售可能过度

瑞穗的 Petrone 将 Inspire 的股票评级为 "买入"，目标股价为 250 美元，比上周五的收盘价高出 57% 以上。他说，Inspire 第一季度财报发布后股价下跌 33% 是过度的。值得注意的是，他的目标价与 FactSet 报告的分析师平均目标价 253.14 美元基本一致。

Petrone 预计，如果 Zepbound 获得治疗睡眠呼吸暂停的标签扩展，也要等到明年。虽然这可能是个不利因素，但他认为Inspire公司也有积极因素：FDA为更多患者获得 Inspire 设备的治疗资格扫清了障碍，而UnitedHealth是首家扩大覆盖范围的保险公司。Petrone 预计会有更多保险公司效仿，这将使公司受益。具体来说，体重指数较高、呼吸中断事件较多的患者现在可以接受治疗。

"我们的计算考虑到了肥胖患者阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）和严重 OSA 的高发病率，而要符合[口腔矫治器疗法]的要求则需要严格。"Petrone 在 5 月 8 日的研究报告中写道："最近发表的美国国立卫生研究院研究报告称，体重指数大于 30 的肥胖男性 OSA 患病率高达 40%，体重指数大于 40 的重度肥胖患者 OSA 患病率高达 90%。

Stifel 公司分析师Jonathan Block认为，尽管如此，Inspire 公司的股价可能会有一段混乱期，因为要理清这种不断变化的格局。由于预计到这种不确定性，他在年初将 Inspire 的股票评级下调至持有。

Block在 4 月中旬的一份研究报告中写道："总体而言，我们的检查结果表明，UnitedHealth的政策修订可能会延长一部分患者的[舌下神经刺激]转诊时间，并在一定程度上对 HGNS 的整体非常大的总可寻址市场造成适度影响。"

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