营收净利连降两年，机构下调东方证券盈利预期_新浪财经

　　来源|华博商业评论

　　对于“看天吃饭”的券商来说，2023年也许是过去十年里最难熬的一年，而在众多券商里，“腰部”券商的日子尤为艰难。近日，东方证券发布2023年年报，报告期内实现营业收入170.9亿元，同比减少8.75%；归母净利润27.54亿元，同比减少8.53%，连续第二年出现营收净利润双双下滑。不仅如此，东方证券还在2023年第四季度由盈转亏，单季录得归母净利润-1.03亿元，同比下降110.26%。

　　对于营收下降，东方证券表示，主要原因是手续费净收入同比减少，证券投资业务收入同比增加，子公司大宗商品销售收入及成本同步减少所致。

　　分业务来看，除了管理本部及其他业务外，东方证券的另外四大主营业务投资管理、经纪及证券金融、证券销售及交易、投资银行，在2023年均出现下滑。

　　其中，经纪业务是东方证券占比最大的业务，也是唯一陷入亏损的业务，毛利率仅为-0.87%，而在2021年、2022年其毛利率分别为12.30%、12.09%。报告期内，该块业务受市场整体表现不佳影响录得营收27.81亿元，同比下降9.85%，市占率1.63%，在全行业排名第20名。

　　而投资管理业务则是东方证券去年营收下滑幅度最大的业务板块。2023年，受资本市场周期影响，东证实现投资管理业务营收27.69亿元，同比降低25.50%；东证资管总管理规模2，357.54亿元，同比下降17%；其中，公募基金管理规模超1，800亿元，同比下降11%。不过，面对A股的萎靡行情，东方证券正加快拓展资管板块国际化，去年不仅美国子公司开业，新加坡子公司申请也获批复。

　　投行业务方面，2023年，受IPO速度减缓影响，东方证券实现投行业务收入15.10亿元，同比下降12.86%。公司完成股权融资项目15单，主承销金额129.98亿元，同比下降超四成；债券总承销金额3864亿元，同比增长14.9%。同期公司协助5家企业IPO过会，8家企业再融资过会，过会率达100%。但这并不意味着东方证券的投行业务后续合规风险可控。

　　近日，中泰化学及控股股东均被证监会立案调查。根据公告，中泰化学控股股东中泰集团违规占用资金超过80亿元。此外，2020年至2022年期间，中泰化学合计虚增收入超过70亿元。值得一提的是，东方证券正是中泰化学2021年度非公开发行股票并上市项目的保荐机构，持续督导期为2021年8月10日-2022年12月31日。也就是说在东方证券督导期间，中泰化学发生了财务造假。然而，东方证券却在2023年3月出具的非公开发行股票持续督导保荐总结报告书中写道：“保荐机构认为，持续督导期内中泰化学信息披露工作符合《上市公司信息披露管理办法》等相关法律法规的规定，确保了信息披露的真实性、准确性、完整性与及时性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。”

　　东方证券的种种负面表现，引发了投资者的担忧。4月1日，有投资者在互动平台向东方证券董秘提问，“从近年的财报以及政策，作为投资者感到担忧，请问公司的5年规划目标定位是怎样的？”对此，东方证券回应称，“公司将围绕金融强国战略目标和服务实体经济发展使命，推进财富、投行、机构三大业务主线转型升级，提升综合化客群经营、内生性合规风控、数字化科技驱动三大核心能力，持续推进有东方证券特色的高质量发展，加快建设行业一流现代投资银行。”

　　然而，不少同行对于东方证券的前景持谨慎态度。开源证券研报指出，全年来看，市场波动导致经纪、投行和资管净收入同比下降，投资收益起到一定支撑，信用减值计提10亿元构成拖累。我们下调东方证券2024-2025年归母净利润预测至34.9/40.1亿元（调前49.6/62.3亿元）。

　　国信证券研报同样指出，基于权益市场波动及监管新规对证券行业的影响，我们对东方证券2024年和2025年的盈利预测分别下调19.89%和23.66%，预计2024-2026年公司归母净利润为31.8/33.7/35.3亿元，同比增长15.3%/6.2%/4.8%，随着市场改革持续，公司各项业务优势有望延续，公司综合实力和ROE将持续提升。