4天撤3单！国金证券保荐质量能否经得住拷问？_新浪财经

监管严把IPO准入关，部分“带病闯关”的企业及其保荐券商“望而却步”。公开资料显示，截至3月19日，今年以来沪深北交易所共有73家拟上市企业主动“撤单”。

近期，更有券商在4天内撤回了3单IPO项目。3月9日至12日，国金证券在短短4天内连续撤回了3家企业的IPO申请，分别为亿联无限、晶华电子、里伍铜业。算上今年1月撤回的南麟电子，今年以来，国金证券共保荐11家撤回4家，撤否率达36.36%。

IPO批量撤回背后，券商保荐质量遭到拷问。从往年项目来看，国金证券IPO项目不乏“带病闯关”者，甚至出现了财务造假的案例。

保荐项目“带病闯关”，监管高压下频繁撤单

从交易所问询的情况来看，上述撤单三家IPO企业均明显存在“带病闯关”的问题。亿联无限在IPO前业绩出现“突击式”增长，2022年收入较上年增加80.68%，毛利增长129.52%，扣非归母净利润实现8417.51万元，而2020年与2021年扣非归母净利润之和仅为4,455.87万元。2022年业绩跨越式的增长，使发行人得以跨入上市标准的门槛，显然其业绩真实性、持续性存疑。

与此同时，亿联无限还存在IPO前大额分红的情况。招股书显示，该公司2020年至2022年合计向股东发放现金6504万元，2023年上半年再次进行现金分红1500万元。而在大额分红后，该公司账面还有1.1亿元货币资金以及1500万元银行理财产品，显然亿联无限并不“缺钱”，但公司仍拟通过资本市场募资补充流动资金1亿元，融资合理性受质疑。

晶华电子同样在IPO前大额分红。招股书显示，2020-2022年其营业收入分别为2.64亿元、3.7亿元、5.21亿元，对应的净利润分别为2009.79万元、2957.18万元、5934.3万元，其中同期政府补助金额分别为413.77万元、720.92万元、707.85万元，占当前净利润的比例分别为20.59%、24.38%、11.93%。

在业绩较为依赖政府补助的情况下，2020年6月该公司以现金分配股利1600万元，2021年5月以现金分配股利1300万元，而2021年公司经营活动产生的现金流量为-1574.59万元。

晶华电子主要从事液晶显示器、液晶显示模组、智慧显示控制器及其他显示装置产品的研发、生产及销售，是国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企，拟冲击创业板。然而，该公司2015年以后就没有新增发明专利，核心技术先进性遭质疑。而此次IPO募集的资金中，晶华电子却有1.19亿元计划用于研发中心建设项目，募投项目存在“滥竽充数”的嫌疑。

里伍铜业则在提交招股书后被曝光关联交易数据“打架”，而且持股比例11.41%的重要股东中国再生资源公司所持股份被法院冻结，并且大部分股权已启动拍卖评估程序，股权结构存在不稳定风险。

对于这一系列问题，在首轮问询后长达8个月的时间里，里伍铜业都未能给出答复，最终选择了撤回。

在监管高压下，近两年“带病闯关”的IPO企业不敢“恋战”，纷纷撤回上市申请。据统计，2022年，国金证券IPO项目撤回2单，2023年11家IPO保荐项目以撤否结束，其中2家被否，9家主动撤回，撤否率达到17.46%。至于已经成功上市的IPO项目也不乐观，股价破发的破发，业绩“变脸”的“变脸”，还有被查出财务造假的。

保荐新股破发的破发，业绩“变脸”的“变脸”

Wind数据显示，2021年以来，国金证券保荐上市的新股主要有45只（包括联席保荐），其中4只新股在上市首日破发，均发生在2022年。珠城科技上市首日破发超18%，远航精密、柏星龙、唯科科技在首日破发超6%。

珠城科技在2022年12月26日上市时发行价为67.4元/股，开盘即破发，当日股价最高为60.48元/股。截至2024年3月22日，珠城科技收盘价为39.42元/股，仍处于破发状态。

2023年，国金证券承销的8家沪深新股有5家公司出现了“破发”。据统计，截至2024年3月22日收盘，由国金证券保荐上市的罗普特、紫建电子、九州一轨、钜泉科技等新股，股价较发行价跌幅也超过40%。

股价破发的另一面则是业绩“变脸”。wind数据显示，国金证券2022年成功发行的IPO项目有12家，其中有6家上市项目第一个会计报告期或第一个会计年度业绩“变脸”。比如，珠城科技IPO报告期内的归母净利润连续激增，上市后首发年报营收同比下滑0.70%，净利润同比下滑19.75%；紫建电子上市前两年业绩高增，净利润均超过1亿元，上市后首发年报扣非净利润降幅达到75.70%，仅剩2320.16万元，2023年则直接走向亏损，去年前三季度亏损395.74万元。

2023年，国金证券保荐的多家上市公司亦出现了业绩“变脸”，比如2023年1月上市的九州一轨上市前三年营收分别为3.43亿元、3.92亿元、3.94亿元；净利润为6148.53万元、6769.62万元、6399.14万元，业绩稳步上升。然而，上市后2023年第一个季度，该公司便开始出现亏损，去年前三季度亏损632.67万元，净利润同比下滑129.60%。

业绩频繁“变脸”背后极有可能隐藏着财务造假风险，目前国金证券保荐的项目中已出现财务造假的案例。2023年10月，厦门证监局的一纸《行政处罚决定书》揭露了人工智能公司罗普特财务造假大案，该公司连续三年财务造假，违法行为贯穿整个IPO前后，然而作为保荐机构的国金证券“未察觉”，并收取高额费用，卷入“看门人”是否尽职的舆论漩涡。