系列策划：扒一扒有嫌疑的IPO案例-长鸿高科_新浪财经

　　文章来源：基本面力场

　　接续“扒一扒有嫌疑的IPO案例”系列策划，欢迎小伙伴们提供更多案例线索。今天聊聊一家浙江宁波的上市公司，长鸿高科（605008.SH）。

　　这家公司主要产品是溶液丁苯橡胶SBS和SEBS，在2020年8月上市，募集了4.85亿资金，保荐机构为华西证券，保荐代表人为颜承侪、蔡锐。长鸿高科的IPO发行价较低，只有10.54元，尽管在经历了上市之初的爆炒之后、从2020年12月就开始一路下跌，但是到目前还是高于当初的发行价。

　　业绩表现方面，长鸿高科可就差劲，自上市之后就没怎么好过，2021年和2022年扣非净利同比分别为-26.05%和-19.82%，但是这两年的营收却都是同比增长了三成，典型的增收不增利；2023年就更惨了，前三季度营收几乎减半、扣非净利大降94.29%。

　　说回到本文的正题，长鸿高科在IPO阶段的经营财务信息，有没有问题？力场君觉得很值得聊聊。导致长鸿高科业绩垮了的动因，毛利率的持续下滑是关键要素之一，2020年毛利率还高达31.82%，今年前三季度就只有12.64%，不亏才怪！

　　回顾长鸿高科上市前发布的招股说明书中的毛利率比较数据，其实就很有意思，能够看到在上市前的三年，2017年到2019年期间，其他三家可比上市公司都是下滑趋势，只是幅度不同罢了；唯独长鸿高科硬气，毛利率是持续增长的，只是等到上市之后才开始加速下滑，是不是挺有意思的？

　　毛利率和主营业务成本密切相关，长鸿高科在招股书中SEBS也即氢化SBS，核心原材料就是SBS，经过氢化工艺加工后制成SEBS，则材料成本取决于SBS成本；而SBS的核心原材料为苯乙烯、丁二烯。

　　数据显示，这两项核心化工原材料的采购价格，在经历了2017年的大幅上涨之后，2018年基本平稳，在正常逻辑下，这就意味着长鸿高科的产成品中包含的单位原材料成本，在2017年是显著上涨的、随后在2018年保持平稳。

　　但事实上，公司的SEBS产品单位材料成本，2017年确实涨了24.51%，虽然低于两项核心化工原材料的涨价幅度，但也认了；2018年就太诡异了，两项核心化工原材料采购价格没怎么跌，但SEBS产品单位材料成本却大降了21.25%，这合乎逻辑吗？长鸿高科和华西证券不应该出来说几句？

　　此外，长鸿高科在上市前，2018年营业收入猛增、增幅达到了107.75%，2019年也同比增长了13%，在这其中，2018年第三大客户、2019年第一大客户“宁波瑞林盛祥贸易有限公司”功劳不小，连续两年给长鸿高科贡献的收入金额分别为7688.27万元和27470.73万元；特别是2019年，要是没有这家客户加大采购支撑着，长鸿高科营收就该是下滑的了。

　　招股书显示，对“宁波瑞林盛祥贸易有限公司”的销售，合并了“宁波烟焱贸易有限公司”，前一个成立于2016年4月、后一个成立于2019年2月，截止到2021年末两家公司的实缴资本都是零。

　　更值得关注的是，这两个为长鸿高科上市前业绩稳增长立下了汗马功劳的客户，前一个在2023年1月注销，后一个在2023年3月注销。“事了拂衣去，深藏功与名”，您品一品，这不是巧了吗？