转自：问理财网
顶着“医美面膜第一股”光环上市，有着“国品之光”的称号，却难以阻挡股价一路下跌直至破发，如今又创历史新低……
12月26日，敷尔佳(301371)股价报收36.35元，跌幅2.68%，盘中最低跌至36.3元，再次刷新上市以来新低！
要知道，在2023年8月上市时，敷尔佳发行价高达55.68元/股，首日最高曾涨至80.04元/股，随即便开始一路下跌，到现在跌至36元附近，距离高位跌幅已经超50%……
不仅如此，在上市仅5个交易日后，敷尔佳股价便跌破发行价，如今破发幅度也已经接近35%……
此前，曾有股民在互动易称，请问公司股票上市后就一直破发，好多公司开始回购自家股票了，贵公司大股东有回购公司股票的计划吗？(相关链接：什么情况？7900万股疯狂挂地板价出逃：想割肉都割不掉……)
对此，敷尔佳回复表示，公司股价受多重因素影响，公司生产经营一切正常，未来公司将继续努力经营，实现股东价值最大化。若后续有相关重大规划，公司将严格按照规定进行信息披露……
资料显示，哈尔滨敷尔佳成立于2017年，是一家具有广泛市场认知度和品牌影响力，从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司，2023年8月1日登陆A股市场。
根据其官网，敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。其表示，公司经过市场对公司产品多年的检验，“敷尔佳”品牌在消费者心目中已逐渐树立起了“国品之光”的称号。
在上市之前，2020年至2022年，敷尔佳实现营收分别为15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元，同期归母净利润分别为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元；可以看到，即便是在受疫情影响，但敷尔佳也依然保持着稳健增长的态势。
然而，进入2023年公司盈利能力却有些不如意。前三季度公司实现营收13.39亿元，同比增长1.86%，归母净利润为5.36亿元，同比下降17.33%；特别是第三季度营收为4.71亿元，同比下降5.47%，净利润为1.83亿元，同比下降37.26%……
有分析称，其三季报净利大幅下滑的原因，或主要系持续加码营销推广导致公司盈利能力下降。
数据显示，2018年至2022年，敷尔佳的线上渠道占比逐年升高，从11.85%提高到40.62%，相应其销售费用率也从5.72%涨到22.06%。根据三季报显示，其销售费用率达到历史新高的26.53%……
这也意味着，过于依赖经销及代销渠道，可能让敷尔佳很难对价格实行有效管控，同时或因为渠道不是掌握在品牌手里，也难以通过品牌促销/推广来快速拉动收入增长。
此外，根据招股书显示，公司募集资金22.32亿元(净额20.72亿元)，募集资金需求18.98亿元，其中相较于46.66%的品牌营销推广项目建设，用于研发及质量检测中心建设项目的只有3%……
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