瑞可达(688800)：业绩短期承压 产品布局不断完善

公司23H1 业绩短期承压，但全球化布局进展迅速，同时产品线进一步完善，长期增长动能充足。

投资要点：

维持增持评级 。由于下游需求结构变动导致订单量减少，同时考虑股本扩充，我们下调公司2023-2024 年EPS 至1.41（-1.16）/2.15（-1.44）元，新增2025 年EPS 预测为2.99 元，考虑行业平均估值水平，给予公司2024 年25x PE，下调目标价至53.75（-48.37）元，增持评级。

业绩低于预期，短期承压。公司23H1 实现营业收入6.48 亿元，同比-11.73%，归母净利润0.67 亿元，同比-47.02%；23Q2 实现营业收入3.19 亿元，同比-14.20%，归母净利润0.26 亿元，同比-63.38%。23H1收入中新能源汽车占比85.73%，通信产业占比9.07%。利润下滑幅度显著高于收入下降主要由于（1）公司在全球范围的业务推广导致费用的增加（2）报告期内公司股权激励支付金额较高（3）公司加大研发投入，研发费用增加。

持续推进全球化布局，产品线不断完善。公司的墨西哥和美国工厂正在做试生产前的准备工作，预计将于下半年投产，主要业务涉及新能源汽车、储能、光伏领域等产品的生产。此外，公司智能网联的高速连接器已完成全系列开发，包括Fakra、Mini Fakra、HSD、以太网VEH、Type C 等，产品线齐全，目前正处于市场开发和业务拓展阶段。公司于2023 年与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》，进一步完善布局，提升公司竞争力。

催化剂。新增定点项目；高速连接器订单导入。

风险提示。产品降价；市场竞争加剧。

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