年内新股首发市盈率分化:科创板回落近3成,主板提升超2成

年内新股首发市盈率分化:科创板回落近3成,主板提升超2成
2023年07月12日 12:14 第一财经

  主板新股的估值更加市场化。

  今年是全面注册制实施的首年,新股市场也出现了一些变化,不仅新股数量较去年同期下降,首发市盈率(摊薄,下同)等估值指标也有所回落。

  同时,“两降”也给新股的首日表现争取了一定空间,在市场整体行情偏弱的背景下,打新收益较去年同期有了不少改善,这一点尤其体现在科创板上。

  而主板新股在全面注册制之下,首发市盈率的区间不再局限于23倍,估值定价更加市场化,且平均首发市盈率水平远高于去年同期。

  当加入首发时所属行业市盈率这个变量时,对于那些高估值(首发市盈率高于行业市盈率)的上市公司来说,其上市首日平均涨跌幅要低于那些相对低估值的新股,且破发概率更高。

  科创板新股首发市盈率明显回落

  Wind数据显示,剔除首发市盈率不可得的情况,沪深交易所今年上市的131只个股,平均首发市盈率为52.16倍,整体相比去年同期的63.93倍回落了18.41%。

  其中,首发市盈率最高的是4月18日上市的国产CAE龙头索辰科技,首发市盈率达到了368.92倍,发行价为245.56元/股,而所在行业最近一个月平均静态市盈率为57.56倍,是年内最贵新股。

  其次是3月31日上市的工业X射线检测设备龙头日联科技,首发市盈率为267.32倍,发行价格为152.38元/股,最近一个月平均静态市盈率为35.76倍。两家均为科创板上市公司,也是今年仅有的2家首发市盈率超过200倍的上市公司。

  另外,安凯微华曙高科美芯晟航天软件晶升股份英方软件西山科技华人健康等首发市盈率也均超过100倍,均为科创板上市公司。

  年内首发市盈率较低的如江瀚新材亚光股份晶合集成等,首发市盈率均在14倍左右。

  相对来说,大部分新股的首发市盈率在20倍至40倍左右,这同时也是创业板、主板的首发市盈率区间。

  分板块来看,科创板平均首发市盈率为88.88倍,相比去年回落27.66%,是回落最大的板块;创业板平均首发市盈率为45.86倍,去年同期为47.32倍,稳中有降,

  主板平均首发市盈率为27.96倍,相比去年同期的22.41倍提升了24.77%。可见,全面注册制较大幅度提升了主板上市的新股估值。

  国元证券发布研报认为,在公司盈利且首发市盈率越高的情况下,上市首日平均涨跌幅更低。

  这一看法在科创板得到了很好的验证。今年以来,科创板上市新股不仅数量少于去年,且首发市盈率更低,在市场行情偏弱的背景下,科创板新股依然取得了较好的上市首日表现,对于打新投资者来说,科创板的赚钱效应提升明显,且平均好于主板和创业板。

  分行业(申万一级)来看,医药生物、计算机、电子、国防军工等行业的平均首发市盈率较高,尤其是计算机行业,今年截至到目前已有9只计算机行业新股上市,平均首发市盈率为104倍。

  主板首发市盈率区间“扩围”

  如果用“首发市盈率/首发时所属行业市盈率”来衡量首发市盈率偏离行业平均市盈率的程度,可以发现,今年主板上市新股的定价要明显高于去年。

  Wind数据显示,年内主板首发市盈率均值,是首发时所属行业市盈率均值的1.13倍,而去年平均是0.75倍。去年同期上市的30家主板上市公司,在23倍市盈率上限之下,77%的公司首发市盈率低于行业市盈率,而今年仅有50%的主板公司首发市盈率低于行业市盈率。

  全面注册制之下,主板新股均按照市场化询价方式确定发行价格,定价结果总体合理适中,在充分博弈之下,也给了主板新股更加丰富的市盈率区间。

  另外,科创板上市新股的首发市盈率均值,是首发时所属行业市盈率均值的2.48倍,低于去年同期的2.96倍;创业板为1.5倍,高于去年同期的1.28倍;131只新股整体为1.73倍,与去年同期的1.74倍相比变化不大。

  分行业来看,医药生物、电子行业的新股首发市盈率,要高于所属行业市盈率,均值均达到了首发时所属行业市盈率均值的2倍;而汽车、环保、家用电器、纺织服装、社会服务等行业的首发市盈率溢价比例较低。

  另外,今年农林牧渔、钢铁两大行业均仅有1只新股上市,首发市盈率均低于首发时所属行业市盈率。

  在个股方面,Wind数据显示:年内首发市盈率超过首发时所属行业市盈率2倍的新股达到37只,首发市盈率低于首发时所属行业市盈率的新股有34只。

  按照过往走势,高估值的新股首日涨幅往往更加令人担忧,而上述37只高估值的新股中,就有10只上市首日破发,占比27%,远高于年内全部破发股(24只)与年内全部新股的比值(18%),而上述34只低估值的新股中中仅有2只首日破发。

  国元证券还认为,首发市盈率高于行业市盈率越多的上市公司,更容易出现破发现象。

  日联科技的首发市盈率溢价比例最高,其首发市盈率是首发时所属行业市盈率的7.48倍,其次是索辰科技,其首发市盈率是首发时所属行业市盈率的6.41倍。

  另外,安凯微达到了5.64倍,华曙高科、华人健康、柏诚股份、美芯晟、陕西能源均在4倍左右。

  上述新股中,仅柏诚股份的首日表现较好,涨幅达到111%,其余均表现平平,其中,日联科技首日涨27%,索辰科技涨3%,而美芯晟首日破发,跌6%。

  恒尚节能的首发市盈率折价比例最高,其首发市盈率仅是首发时所属行业市盈率的0.37倍。另外,湖南裕能、晶合集成、亚光股份也均在0.6倍以下。

  但“低开”并不一定意味着“高走”,尽管这几家相对于行业折价发行,但上市后的股价表现也差强人意,其中,恒尚节能最新收盘价不敌上市首日收盘价。

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责任编辑:吴剑

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