芯联科技IPO过会：毛利冠绝电子行业，堪比茅台|MEMS_新浪财经

21世纪经济报道记者赵云帆上海报道

每当使用导航的时候，你是否会疑惑，导航箭头是如何与你的朝向一起旋转的？难道导航里有指南针？其实，这都是导航内置的“MEMS（微机电系统）惯性传感器”的功劳。

2月13日，硅基高性能MEMS惯性传感器供应商——安徽芯动联科微系统股份有限公司（下文简称芯动联科）科创板首发过会，行将登陆资本市场。

招股书显示，芯动联科计划募集资金10亿元，用于高性能及工业级MEMS陀螺仪、MEMS加速器、MEMS 压力传感器开发及产业化项目等，并计划自建封装基地。

根据记者了解，MEMS惯性传感器的应用范围较广，从传统的消费电子，汽车，到自动化工业器械，航天器材等，应用场景不胜枚举。但MEMS传感器组件在不同应用领域之间难以兼容，且国内相关企业的产品只限于聚焦细分领域，整体市场仍为海外电子巨头把持。

值得关注的是，招股书显示芯动联科近年产品毛利接近九成，其超越了绝大多数A股MEMS传感器相关企业。

那么芯动联科的黄金赛道到底是什么？

21世纪经济报道记者就公司产品的应用领域，应用前景等发去采访提纲，但对方表示因尚未完成IPO，因此不便对外进行额外的信息披露。

毛利九成的黄金赛道

招股书显示，芯动联科成立于2012年，主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计。

招股书财务数据显示，2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，芯动联科分别实现营业收入7989.10万元、1.09亿元、1.66亿元及6797.03万元；分别实现归母净利润为3792.58万元、5189.91万元、8260.51万元及3106.44万元。

特别值得关注的是公司的毛利水准，其2019年度、2020年度和2021年度分别达到90.66%、88.25%和 85.47%，堪比白酒、生物医药和软件企业。

这样的毛利有多夸张？记者进一步统计对比发现，芯动联科的毛利在A股传感器概念公司中排名第一，并高于排名第二的东华测试近20个百分点，在A股百余家半导体公司中仅稍落后射频芯片供应商臻镭科技（688270.SH）。

而在所有三百余家处在不同细分领域的国产芯片概念中，芯动联科毛利仅低于臻镭科技和三家芯片设计软件EDA开发商。

对于高毛利原因，公司解释为“技术指标已达到国际先进水平，具有本土化优势，改变了高性能 MEMS 惯性传感器受制于国外厂商的情形，销售议价能力强”等。

“MEMS被称为‘一工一器械’，即不同设备中MEMS硬件的通用性不高。”一家自研MEMS器件的汽零企业人士向记者解释道：“就国内而言，每家MEMS企业做的东西与别家都没有可比性，一些主机厂也会自研一些MEMS结构和配套芯片。”

“当然，MEMS也有一些通用需求，除了在消费电子领域会有比较多的同质需求，在汽车的通用零部件领域也能通用。但这部分又有很大程度是海外厂商占据的。”该人士告诉记者。

事实上，A股主要聚焦MEMS传感器的公司并不多，其中唯一大量聚焦消费电子通用需求MEMS传感器的科创板公司敏芯股份（688286.SH），其2019年至2021年的毛利仅为38.62%，35.52%和35%。

此外，招股书还列举了睿创微纳（688002.SH），星网宇达（002829.SZ），理工导航（688282.SH）等涉及MEMS传感器或同功效传感器研发企业，但相关公司毛利也远低于公司。对此芯动联科称前述公司产品功能要求与公司均存在明显区别，毛利具备自身行业特点。

“高毛利可能是基于同质产品在国外的定价偏高确定的”，前述MEMS行业人士向记者分析，并表示高端国产化电子器械芯片毛利高也是正常现象。

或借势发力高端市场

哪个MEMS传感器的细分领域拥有如此之高的毛利？

对此，芯动联科在招股书中解释其细分行业时候却惜字如金，不仅列出的应用领域较为笼统（高端工业、无人系统和高可靠领域），且未展示占公司收入三分之一来源的第一大客户暨关联交易方的具体名称。

相比之下，芯动联科官网对产品应用领域的介绍更为细致，列明的包括工业生产、工业设备监测与维护、无人系统导航与控制、海洋监测、气象预报、水上水下无人设备导航与控制、石油勘探、测量与测绘、桥梁监测、地质勘探、灾情预警等领域。

一位上海投行人士向记者解释称，IPO企业被允许不披露客户来源的情况，其大部分与公司业务涉及保密领域相关。

对未来产品发展，芯动联科指出，其应用领域将拓展至包括自动驾驶、机器人、民用航空、商业航天等。公司也在招股书中多次强调产品参数与国际MEMS传感器巨头具备竞争优势，能实现MEMS传感器高端应用领域的国产化进程。

记者还注意到，芯动联科在其官网披露，其于2022年自动驾驶综合解决方案供应商及GNSS高精度定位服务提供商六分科技与达成战略合作，将在基于北斗高精地图的自动驾驶系统进行合作。而六分科技为A股上市公司四维图新（002405.SZ）此前所孵化的企业。

对于芯动联科上市，公司投资方之一基石资本合伙人杨胜君表示：“芯动联科是本土高端MEMS陀螺仪产品产业化最高技术水平的代表之一，在MEMS陀螺仪领域拥有技术优势：拥有前端MEMS设计、专用控制ASIC设计以及MEMS芯片封装测试三大核心技术团队；创新的MEMS惯性器件和工艺设计保证高良率、低成本；完全独立设计的MEMS整体算法控制ASIC充分发挥MEMS器件的性能；优化的封装技术和测试流程规范保证MEMS产品的量产。”

值得注意的是，虽然芯动联科已经成功过会，但在此次芯动联科注册审议会议中，上市委会议依然重点关注了公司产品良率近期下降的问题，以及自建封装生产线经济性的问题。

（作者：赵云帆编辑：巫燕玲）