南财研选丨机构调研：温氏股份生猪出栏目标、广和通重大资产重组项目新进展

南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道

3月2日-3日，机构调研的上市公司中，温氏股份、广和通、三维通信分别接待51家、27家、16家机构调研。调研要点如下。

温氏股份调研要点：生猪业务结构完整，养鸡业务实现盈利

3月2日，多个机构对温氏股份（300498.SZ）进行调研活动，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹回答了机构问题。温氏股份是一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。主要内容如下。

1、2022年生猪出栏目标

温氏股份2022年出栏量目标为1800万头左右，养猪综合成本目标为8-8.5元/斤。

2、当前公司所用养猪“完全成本”和“综合成本”概念在口径上存在差异

公司完全成本口径主要包括猪苗成本、饲料成本、药物成本、养户饲养费、费用等几项。综合成本=完全成本+其他盈亏，其中其他盈亏主要为母猪死淘成本、相关计提事项等几项内容，因此，两者之间是存在差异的。

3、公司目前母猪存栏规模较大、结构完整及规划清晰。

（1）公司现有高质量能繁母猪100-110万头，后备母猪充足，可满足公司现阶段生产需求。

（2）公司目前主要采用生产“二元杂”和“三系杂交配套”相结合的种猪生产模式。三系杂交配套母猪和二元杂母猪均为公司高质量的核心父母代母猪群，目前占公司父母代能繁母猪群总体超90%，存有少量肉转种母猪处于怀孕或分娩状态，目前淘汰性价比不高。公司后续将持续提高核心父母代母猪群占比，对母猪群体优中选优，进一步提升种群质量。

（3）若后续市场行情较好、公司资金宽裕，公司将陆续增加部分能繁母猪存栏规模，初步规划2022年底能繁母猪数量增加至140万头，以满足未来发展需要。

4、虽然当前市场猪苗价格较低，但公司暂时不会考虑大量外购仔猪

2022年1月份，公司猪苗生产成本略高于市场仔猪平均价格。目前公司未做统一外购仔猪安排，不同下属单位仔猪供应情况不一、区域差异较大。下属单位以使用公司自产猪苗为主，也可以利润最大化为前提，根据自产仔猪数量、现有育肥能力、公司资金管控、当地市场仔猪价格和质量、未来行情判断等因素，自主、灵活、适当做出是否外购仔猪的决策，但整体上外购规模不大。同时，市场外购仔猪价格较低，预计对公司未来养猪成本影响较小。

5、养鸡业务现阶段成本较理想，总体实现盈利

现阶段，公司养禽业务部分核心指标连续多月处于历史最高水平，成本优势明显。由于饲料原料价格波动幅度较大，公司2022年1月份毛鸡出栏完全成本为6.5 元/斤左右，成本控制较为理想，总体实现盈利。公司将努力持续做好养殖生产管理，巩固行业竞争优势，2022 年毛鸡整体出栏完全成本目标为6.1元/斤。

广和通调研要点：资产重组项目进展有序推进，后续研发费用或增长

3月2日，多个机构对广和通（300638.SZ）公司进行调研活动，董事会秘书陈仕江 证券事务代表曹睿作为主要接待人员回答机构问题主要内容如下。

1、公司重大资产重组项目的进展有序进行

公司重大资产重组项目已于2月15日对深交所审核问询函进行回复并披露。项目相关最近一期经审计财务数据基准日为2021年8月31日，截至今年2月28日已过6个月有效期，公司于2022年2月28日收到深交所中止审核的通知。

公司与相关中介机构已提前启动加期审计、评估及更新申请材料等工作，相关工作目前正在有序推进中。

2、公司后续研发费用或加大投入

随着公司整体销售规模增长，研发费用率会下降，研发费用的绝对值依然会有一定的上涨。

一方面，公司国内和海外芯片平台的搭建、研发人员的配置都已经比较齐全；

另一方面，通信行业还是不断有新的需求，比如一些大客户的定制、对软件叠加的要求，这部分新的需求会带来研发费用的增量。总体来说，传统业务研发费用的增长不会太多，但是对于一些新的需求，公司会加大资源进行投入。

3、在POS业务中，CAT1的替代需求或会延续，未来增长主要源于产品迭代

POS业务是公司一块比较传统的优势业务。去年随着国内消费复苏以及蓝牙、2G、3G产品向CAT1的切换，整体需求表现得比较强劲。CAT1的替代需求应该还会有部分的延续。未来的增长主要来源于POS产品的迭代以及海外疫情抑制后的增量。

4、公司对锐凌无线的整合计划有序进行

公司于2020年11月通过参股公司锐凌无线收购Sierra车载前装业务并完成交割。目前正在推进发行股份及支付现金收购锐凌无线51%股权的重大资产重组事项，全资控股以后，公司将对锐凌无线供应链和研发等方面进行整合。

三维通信调研要点：通信业务海外发展势头强劲，互联网业务毛利率有所降低

3月2日，多个机构对三维通信（002115.SZ）进行调研活动，由董事会秘书任锋、通信无线覆盖业务负责人李鑫参加并发言。三维通信是一家集研发、生产、销售与技术服务为一体的软件企业和国家重点高新技术企业。以下为公司回应调研要点。

1、当前公司聚主要焦以下五大核心通信业务

无线覆盖：公司为国内无线覆盖细分领域龙头企业之一，行业排名TOP2，同时随着海外业务的快速发展，国际地位及市场影响力也持续提升。

无线安全：公司安全通信系列产品在国内市场优势明显，同类产品中市场占有率保持前列。

无线网络：公司自主研发基站类产品，与室分产品互为补充，创新业务快速发展。

卫星通信：子公司海卫通提供的卫星通信业务，在国内商船市场占有率第一，全球排名进入前十，未来将持续进军国际市场，成为国际主流的VAST运营商。2021年，公司卫星通信业务继续保持快速发展势头，新装船数创历史新高。

通信铁塔：现已跻身民营铁塔市场行业前列，在陕西、四川和东部沿海省份等区域优势明显，已成为通信基础设施建设运营的先行者。

2、公司近年互联网业务毛利率有所降低，未来对互联网数字营销业务板块采取多种渠道形式，获得更客观收益率

公司互联网业务毛利率主要受到行业竞争的影响，近年来有所降低，公司未来将采取以下措施积极应对市场竞争：

其一，通过代运营业务将为客户提供创意策划、短视频拍摄、制作、精准营销等更多增值服务，帮助客户提高营销的能力和效率，为客户创造更大的价值，若代运营业务占比提升，将带动互联网广告业务总体毛利率上升。

其二，在广告代理相关业务未来发展方向的选择上，将根据媒体端的偏好、政策扶持力度以及宏观政策情况等综合因素，积极调整细分客户的行业结构，增加品牌电商、医疗、食品饮料、等细分高成长行业客户，从而能够获得更可观的返点收益率。

3、公司通信业务海外发展势头强劲，产品技术在多个领域处于领先地位

海外发展良好得益于公司多年来在海外市场的业务布局、研发投入以及渠道建设，通信业务近几年在国际市场收获颇丰。海外业务在手订单金额连续保持高速增长。

截至2021年末，公司累计签约海外销售渠道158个。公司与国际知名公司保持深度合作关系，并储备了一大批优质客户资源，保障未来三年海外业务的可持续增长。

公司在数字DAS领域，技术全球领先，产品竞争力出色，其中5G DAS系列产品满足全球所有5G频段，同时兼容3G/4G，技术性能行业领先。从区域来看，公司DAS系列产品在亚太、日韩、美洲等区域的市场份额逐步提升，其中个别区域市场份额已排名行业前列。

4、公司未来通信业务的增长空间来源于海外4G未覆盖场景及5G建设

全球通信产业目前处于4G向5G时代发展的窗口期，在全球来看5G的普及率相对还比较低，同时5G由于频率高，衰减大，因此相同面积下会需要更多的5G通信设备才能达到网络信号深度覆盖的效果，因此5G建设的投资总额将会远超4G。

而从4G存量市场来看，海外还存在着大量4G信号尚未有效覆盖的场景，以上种种都将带来足够大的市场空间。此外，随着各个行业在5G应用端的不断发展与探索，最终一定会形成成熟的商业模式应用场景，运营商对5G建设投资的方向是确定的，这也将为下游的通信设备厂商带来更大的业务增长空间。

调研来源：温氏股份2022年3月2日投资者关系活动记录表；广和通2022年3月1日-3月2日投资者关系活动记录表；三维通信2022年3月2日投资者关系活动记录表；

（本文内容来自上市公司公告，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

（作者：邢瑞涵 编辑：元劳谦）

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