动力煤：节前补库煤价上涨，下游接受程度有限

原标题：动力煤：节前补库煤价上涨，下游接受程度有限

观点小结：动力煤

印尼出口禁令有所放开，但本月我国进口量下降已成定局；煤矿产量继续维持高位，元旦后鄂尔多斯日产量再上270万吨；受政策要求电厂在冬奥会前补库，叠加冶金、化工的等行业节前补库影响，需求有所增长，但持续性或不强；策略上主力合约维持700元/吨以上逢高做空，注意政策风险。

供给方面：（1）鄂尔多斯节后日产量再上270万吨，区内开工率达75%。（2）受前期发运倒挂影响，秦皇岛港煤炭库存进一步减少日均锚地船舶减少2.57艘，日均预到船舶减少3.29艘。（3）在港口反弹后，发运利润重现，煤矿拉煤车排队增多。（4）春节前后产地大矿或保持正常生产。（5）2021年全国煤矿百万吨死亡率同比下降24%。

进口方面:（1）印尼将逐步恢复煤炭出口，14艘煤船已被允许离港，但优先发往日韩。（2）印尼调整国内煤炭定价机制，电企将以市场价买煤。（3）澳大利亚最大煤矿Carmichael启动首批煤炭出口。（4）2021年12月份受疫情影响，蒙古国煤炭出口量同比降65.96%，创出2020年4月份以来新低。（5）2022年哥伦比亚煤炭产量有望同比增超10%。

下游方面：（1）印尼出口禁令，导致南方沿海需求转向国内。（2）春节前的集中补库，水泥、化工等企业拉运增加，后续春节临近，需求将明显下降。（3）政策要求，非电行业增加库存以备冬奥。但目前电厂库存较高，需求空间有限。（4）陕西省各单位经自主协商签订2022年度电力中长期合同电量767.26亿千瓦时，成交价格0.4254元/千瓦时。（5）三峡电站2021年发电量再破千亿千瓦时大关。

受需求刺激价格上涨

动力煤现货平仓价

按照惯例，每年春节前的一个月时间左右，各类动力煤消费企业均要增加采购，以备春节长假之需，今年也不例外，并率先推动主要产地煤炭出矿价格上涨。

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤现货市场价

数据来源：WIND、煤炭资源网、CCTD、天风期货

动力煤产地价格

榆林地区在产煤矿整体销售情况较好，多数煤矿即产即销，场地存煤较少，区域内煤价上调20-70元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货顺畅，煤炭公路日销量维持在198万吨左右高位水平，煤价稳中有涨。

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤进口煤到岸价

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤国际港口价格

受印尼禁令影响，国际煤价有所上涨。

数据来源：CCTD、天风期货

沿海动力煤运价

随着假期临近，后续停产减产企业陆续增多，终端派船北上积极性较低，运价缺乏有力支撑，运价继续下降。

数据来源：CCTD、天风期货

产量维持高位

近期保供政策

数据来源：CCTD、发改委、天风期货

煤矿事故统计

数据来源：CCTD、发改委、天风期货

煤炭发运量

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤库存

数据来源：CCTD、天风期货

港口库存

前期受发运倒挂的影响，港口库存不断走低，近期港口煤价上涨，贸易商重新开始从产地积极运煤，预计港口库存或将有所上升。

数据来源：CCTD、天风期货

下游库存

终端日耗高于往年，沿海八省库存库存从高位开始下降，但与往年相比仍较高。

疫情管控叠加雨雪冰冻天气对煤炭运输或形成一定制约。

数据来源：CCTD、天风期货

重点煤矿数据

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤库存

数据来源：CCTD、天风期货

动力煤产量

政策要求：华北地区电厂要抓紧在冬奥会前进一步提高存煤水平，冀北地区电厂存煤天数要达到30天以上，煤炭主产区特别是晋北地区煤炭企业要加强资源保障。

数据来源：统计局、全国煤炭运销协会、天风期货

动力煤主产地数据

鄂尔多斯地区煤炭供应水平进一步提升，截止1月11日，区域内煤矿开工率为75%，周环比提升1.5个百分点，同时，在产煤矿整体销售情况良好，煤炭公路日销量维持在194万吨左右，煤价稳中有涨。

2021年1-11月份，新疆全区规模以上原煤产量27768.99万吨，同比增长13.4%，增速比1-10月上升3.0个百分点。

数据来源：统计局、天风期货

动力煤到港量

数据来源：Reuters、海关总署、天风期货

印尼煤到港量

进口煤方面，由于日韩政府施压，印尼煤炭出口港滞留船只基本优先发往日韩，供应中国的量暂时没有增加，当前市场不确定因素仍然存在，国内终端和贸易商延续观望心态。

数据来源：Reuters、海关总署、天风期货

动力煤进口量

12月27日，美国能源信息署（EIA）公布数据显示，10月份，美国向电厂供应煤炭量降至3817万短吨，同比减少8.3%，环比下降3.5%。次烟煤供应量2240万短吨，同环比分别下降15.2%和4.3%。

数据来源：海关总署、天风期货

动力煤进口来源国

1月10日，印尼海洋与投资统筹部长卢胡特发表声明称，在印尼国家电力公司（PLN）煤炭供应得到保障后，政府已允许14艘已装载完成的运煤船随时离境。另外，据市场消息，印尼正考虑向矿企征收煤炭税，税收将用于协助国家电力公司在市场上以市价购入煤炭。

数据来源：CCTD、天风期货

印尼出口禁令影响有限

由于印尼出口占比达到70%以上，我们预计印尼出口禁令难以持续。果然1月10日，印尼政府就允许14艘已装载完成的运煤船离境外，但迫于日韩政府的压力，出口煤炭将优先供给日韩。

但印尼电企和煤企之间供需的矛盾长期存在，如果不能就该问题形成长效解决机制，日后相似的情况或将再现。

数据来源：CCTD、天风期货

煤炭发运量

西部网消息，自12月以来，西安局集团公司日均装运电煤7180车，累计发运1160万吨，较同期增长52%。全年增运电煤2446万吨、增幅22.8%。

数据来源：CCTD、天风期货

节前集中补库，假期需求减弱

沿海八省日耗

随着冬季气温走低，日耗上升明显，处于同期较高水平。

受政策要求电厂在冬奥会前要提升库存影响，近日部分终端主动补库，市场成交好转，贸易商在成本抬升下，报价维持上涨。

数据来源：CCTD、天风期货

沿海八省可用天数与供煤

受政策要求为保障冬奥会提升库存和非电企业节前补库影响，终端需求增加。

数据来源：CCTD、天风期货

水力发电

三峡水位持续走低，发电出力或不及往年。

中国长江三峡集团有限公司公告显示，截至2021年12月31日24时，三峡电站2021年累计发电1036.49亿千瓦时，再次突破千亿千瓦时大关。

数据来源：WIND、统计局、天风期货

发电量

11月份，全国发电量6540亿千瓦时，同比增长0.2%。

广西壮族自治区高度重视今冬明春能源电力保供工作，全力提升煤炭供应保障能力，电厂存煤情况获得较大改观，截至12月20日，全区统调燃煤电厂电煤库存近280万吨，总体可用天数27天，所有燃煤电厂存煤可用天数均超过15天，成效明显。

数据来源：WIND、统计局、天风期货

替代能源发电量

1-11月份，全国核电发电量3702亿千瓦时，同比增长11.9%，增速比上年同期提高6.9个百分点。

数据来源：WIND、统计局、天风期货

用电量

为落实发改委要求，几乎所有省份都上调了上网电价，不只是非高耗能企业的“顶格上浮”（上下浮动范围不超过20%），部分地区涨幅更是达到了80%。

数据来源：WIND、统计局、天风期货

水泥产量

能耗双控下，且需求不振，水泥产量维持较低位置。

12月29日，工信部等部门发布“十四五”原材料工业发展规划，发展目标包括：到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%，水泥产品单位熟料能耗水平降低3.7%，电解铝碳排放下降5%。

数据来源：WIND、统计局、天风期货

下游各行业需求情况

动力煤消费量

据国家统计局数据，1-11月全国粗钢产量94636万吨，同比下降2.6%；全国生铁产量79623万吨，同比下降4.2%。其中，11月全国粗钢、生铁产量分别为6931万吨、6173万吨，同比分别下降22.0%、16.6%。

数据来源：WIND、天风期货

期货价差与持仓

动力煤期货价格与基差

本周动力煤期货主力合约先跌后涨，周初受印尼出口限制放松影响应声下落，而后在产地需求刺激下有所反弹。基差在现货价格上涨情况下明显回升，5-9月差处于历史同期较低位置。

根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》第五十五条规定，经研究决定，自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约。

数据来源：WIND、天风期货

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