CPI与PPI双双回落 通胀压力放缓

　　CPI与PPI双双回落 通胀压力放缓

　　券商研报指出，中下游行业的成本压力进一步缓解，盈利空间有望继续改善

　　每经记者 李可愚    每经编辑 陈旭    

　　1月12日，国家统计局发布消息称，2021年12月份，CPI同比上涨1.5%，较上月回落0.8个百分点。2021年全年，CPI同比上涨0.9%。《每日经济新闻》记者注意到，2021年12月CPI同比涨幅相比11月的2.3%有明显收缩。与此同时，全年CPI上涨0.9%的最终数据，也大大低于2021年年初设定的全年CPI涨幅3%左右的预期目标。专家表示，国内通胀的压力大概率较前期放缓。

　　国家统计局同时发布的数据显示，2021年12月份，PPI同比上涨10.3%，较上月回落2.6个百分点，PPI与CPI之间的剪刀差进一步缩小。有券商研报指出，这表明中下游行业的成本压力进一步缓解，而终端需求仍在逐步恢复，意味着未来中下游行业的盈利空间有望继续改善。

资料来源：Wind、光大证券、中信证券 杨靖制图

　　猪肉价格涨幅大幅回落

　　此前2021年11月的CPI同比涨幅达到2.3%的年内高位，这使得市场对通胀的预期有所加大。不过，进入12月，CPI数据出现明显回落。同比数据显示，当月CPI上涨1.5%，涨幅比前一月回落0.8个百分点；环比数据则显示，12月份CPI由前一月上涨0.4%转为下降0.3%。

　　从分项数据看，食品价格下降成为影响2021年12月份CPI走势的重要因素。

　　红塔证券首席经济学家李奇霖对《每日经济新闻》记者分析指出，从环比数据看，在猪肉方面，2021年年末养殖户加速出栏叠加国内疫情扩散带动猪肉消费需求下滑，推动12月猪肉价格涨幅比前一月大幅回落11.8个百分点。

　　蔬菜方面，前期受极端天气影响菜价攀升，近期随着“南菜北运”，新一轮蔬菜批量上市，市场供应充足，价格高位回落，鲜菜价格环比下跌8.3%（此前的2021年11月为环比上涨6.8%）。此外，数据还显示，2021年12月非食品价格涨幅因各种因素影响也出现明显下降。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，从环比数据看，非食品中，工业消费品价格由上月上涨0.3%转为下降0.5%，其中受国际原油价格下行影响，汽油和柴油价格分别下降5.4%和5.8%。服务价格由上月下降0.3%转为持平，其中，因春节临近，家政服务价格上涨1.3%；疫情影响居民出行，宾馆住宿价格下降0.8%。

　　中信证券研报指出，2021年12月份，国内多地出现散点疫情，影响居民出行和消费，同时叠加基数效应，CPI同比读数较此前有所回落，但是从“食品-非食品”的维度观察，可以看到食品项价格下跌是拖累CPI下行的主因，非食品价格中生活用品及服务、衣着等项目的价格仍在环比上行，后续随着国内疫情的进一步可控，预计CPI在2022年仍将呈逐季上行的趋势。

　　中下游的成本压力缓解

　　值得注意的是，与CPI数据同期发布的2021年12月份PPI数据，也呈现收缩态势。从同比看，12月PPI上涨10.3%，涨幅比前一月回落2.6个百分点。而从环比看，PPI由前一月持平转为下降1.2%。这也是2021年首次出现PPI环比下降的情况。

　　上海财经大学公共政策与治理研究院首席经济学家杨畅对《每日经济新闻》记者表示，2021年12月工业生产者出厂价格环比下降1.2%，拉低PPI涨幅的主要行业集中在上游，包括煤炭开采、油气开采、黑色矿采等，分别环比下降8.3%、6.9%、8.7%。

　　2021年12月物价部分关键指标出现回落，是否说明当前通胀压力已明显消退？

　　对此，李奇霖分析称，2021年12月CPI与PPI的共同走弱整体上符合市场的预期，国内通胀的压力大概率较前期放缓。此前市场一直关注的点在于随着上游价格向下游传导，后续CPI可能会有一定的上行压力。但是现在上游价格已经开始回落了，而下游因为疫情因素，消费的回暖依旧还需要时间，未来随着时间后移，价格传导的幅度只会越来越小。对于PPI而言，在供应链的压力逐渐减小、偏高的基数等因素的作用下，后续方向应该是向下的。

　　光大证券研报指出，从2021年12月数据看，考虑到原材料成本压力进一步缓解，价格传导效应也开始减弱，中下游行业盈利空间正逐步打开。在PPI生活资料中，衣着价格结束连续5个月上涨，食品、日用品价格涨幅也明显收窄；但从CPI表现来看，衣着、家电等生活用品价格仍然呈现超季节性上涨。这表明中下游行业的成本压力进一步缓解，而终端需求仍在逐步恢复，意味着未来中下游行业的盈利空间有望继续改善。

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责任编辑：陈程