转债指数逆势上行，日均成交额继续缩量|科沃_新浪财经

原标题：转债指数逆势上行，日均成交额继续缩量来源：东方金诚

可转债周报

（2021.12.27-2021.12.31）

核心观点

上周，成都银行、山石网科、中信特钢、天地数码等4只转债发行预案通过证监会审核；兴业转债、卡倍转债、贵燃转债、泰林转债、台21转债等5只转债发行，2021年全年转债发行规模2828.49亿元，较上年增加58.78亿元，年末转债存量规模7010.08亿元，较年初增加1674.32亿元；上周，科沃转债、升21转债、特纸转债、甬金转债等4只转债上市，精研转债、伟20转债、三星转债退市。

上周，转债市场指数跟随A股市场震荡上行，但日均成交额跌破500亿，显示市场情绪仍偏谨慎；转债个券涨多跌少，下跌个券主要分布在汽车、化工、公用事业、建筑装饰、电子等行业，但除汽车外，其他行业下跌个券数量明显不及上涨个券；此外，由于部分个券涨幅不及正股价格涨幅，上周转债市场转股溢价率小幅下行，纯债溢价率继续上扬。

具体分析如下：

一级市场

上周，新增4只转债预案通过证监会审核，发行人为成都银行、山石网科、中信特钢、天地数码，新增裕兴股份转债预案过发审委。截至12月31日，共计28只转债通过证监会审核，合计400.96亿元；共计13只转债过发审委，合计93.43亿元（见附表1）。

上周，卡倍转债、贵燃转债、兴业转债、泰林转债、台21转债等5只转债发行，合计发行规模520.89亿元，其中兴业转债发行规模500亿元，为年内单笔发行规模最大的转债。尽管2021年全年转债发行数量仅119只，较上年减少98只，但合计发行规模2828.49亿元，较上年增加58.78亿元。

卡倍转债发行人为宁波卡倍亿电气技术股份有限公司，主要从事汽车线缆的研发、生产和销售，作为汽车供应链中的二级供应商，公司已取得国际和国内主流车企的产品认证，并进入通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、丰田、上汽、吉利、特斯拉等国内外主流车企供应链体系；公司此次转债发行2.79亿元，信用评级A+，其中网上发行0.57亿元，本次募集资金主要用于新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目。

贵燃转债发行人为贵州燃气集团股份有限公司，主要负责贵州省天然气支线管道、城市燃气输配系统、液化天然气接收储备供应站、加气站及相关配套设施的建设、运营、服务安全管理，以及相应的工程设计、施工、维修；公司此次转债发行10.00亿元，信用评级AA，其中网上发行4.95亿元，本次募集资金主要用于贵州省内城市燃气管网建设项目、天然气基础设施互联互通重点工程以及偿还银行借款等。

兴业转债发行人为兴业银行股份有限公司，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，经过多年发展已成为以银行为主体，涵盖租赁、信托、基金、消费金融、理财、期货、研究咨询、数字金融、资产管理等在内的现代综合金融服务集团；公司此次转债发行500.00亿元，信用评级AAA，其中网上发行102.79亿元，本次募集资金主要用于支持未来业务发展，以及在可转债持有人转股后按照监管要求用于补充核心一级资本。

泰林转债发行人为浙江泰林生物技术股份有限公司，主要从事微生物检测与控制技术系统产品、有机物分析仪器等制药装备的研发、制造和销售，公司产品包括各类耗材、仪器和设备，可单独或组合应用于无菌药品的生产和质量检测，同时可拓展的应用领域包括医疗卫生、食品安全、疾病防控、生物安全、检验检疫、生物工程、实验动物和环境保护等大健康产业；公司此次转债发行2.10亿元，信用评级A+，其中网上发行0.46亿元，本次募集资金主要用于细胞治疗产业化装备制造基地项目。

台21转债发行人为浙江台华新材料股份有限公司，主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料，公司业务聚焦高档功能性面料的研发与生产，目前已形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的完整产业链，公司专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品及其他化纤产品的研发和生产，能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料；公司此次转债发行6.00亿元，信用评级AA，其中网上发行2.39亿元，本次募集资金主要用于智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目和补充流动资金。

上周，科沃转债、升21转债、特纸转债、甬金转债等4只转债上市，当周涨幅位居市场前列。

科沃转债发行人为科沃机器人股份有限公司，主营业务为各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产和销售；科沃转债此次发行10.40亿元，信用评级AA，上市首日（12月29日）涨幅为28.88%，首日成交额和换手率分别为3.86亿元和28.70%，截至上周五，科沃转债转股溢价率和纯债溢价率分别为48.01%和43.47%。

升21转债发行人为宁波旭升汽车技术股份有限公司，主要从事热成型压铸和锻造的精密铝合金汽车零部件以及工业铝合金零件的研发、生产和销售，主导产品为新能源和传统汽车变速系统、传动系统、电池系统等核心系统的精密机械加工零部件；升21转债此次发行13.50亿元，信用评级AA-，上市首日（12月30日）涨幅为32.89%，首日成交额和换手率分别为2.01亿元和11.10%，截至上周五，升21转债转股溢价率和纯债溢价率分别为24.41%和62.17%。

特纸转债发行人为衢州五洲特种纸业股份有限公司，是国内规模较大的食品包装纸生产企业和国内重要的格拉辛纸、描图纸生产企业；特纸转债此次发行6.70亿元，信用评级AA，上市首日（12月30日）涨幅为49.38%，首日成交额和换手率分别为0.92亿元和9.27%，截至上周五，特纸转债转股溢价率和纯债溢价率分别为17.55%和63.43%；

甬金转债发行人为浙江甬金金属科技股份有限公司，主要从事冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域；甬金转债此次发行10亿元，信用评级AA-，上市首日（12月31日）涨幅为39.74%，首日成交额和换手率分别为1.43亿元和10.37%，截至上周五，甬金转债转股溢价率和纯债溢价率分别为28.17%和69.14%。

上周，精研转债、伟20转债、三星转债因触发价格赎回条款提前强赎退市。精研转债于2020年12月3日发行5.70亿元，当年12月22日上市，2021年6月9日进入转股期，2021年10月28日至11月17日期间，因正股价格连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（44.40元/股），精研转债触发有条件赎回条款，公司决定于2021年12月20日赎回全部“精研转债”，此次赎回转债占发行额的0.76%；值得注意的是，在触发价格赎回条款前，2021年10月8日公司曾将精研转债转股价格由原先的53.40元/股下修至34.15元/股。伟20转债于2020年11月2日发行12.00亿元，当年11月27日上市，2021年5月6日进入转股期，2021年10月27日至12月6日期间，因正股价格连续30个交易日中至少有20个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（28.22元/股），伟20转债触发有条件赎回条款，公司决定于2021年12月29日提前赎回全部“伟20转债”，此次赎回转债仅占发行额的0.04%。三星转债于2019年5月31日发行1.92亿元，当年6月24日上市，12月6日进入转股期，2021年11月19日至12月13日期间，三星转债因正股价格连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（17.89元/股），触发有条件赎回条款，公司遂决定于12月31日赎回全部“三星转债”。

二级市场

上周，转债市场指数跟随A股市场震荡上行，但日均成交额跌破500亿，显示市场情绪仍偏谨慎；转债个券涨多跌少，下跌个券主要分布在汽车、化工、公用事业、建筑装饰、电子等行业，但除汽车外，其他行业下跌个券数量明显少于上涨个券；此外，由于部分个券涨幅不及正股价格涨幅，上周转债市场转股溢价率小幅下行，纯债溢价率继续上扬。

上周，A股市场震荡上行，万得全A、上证指数、深证成指、创业板指周涨幅分别为1.27%、0.61%、1.01%和0.80%。全年来看，2021年A股市场整体处于震荡分化状态，创业板和中小盘表现最佳，创业板指和中证1000年涨幅分别为15.06%和20.43%，而沪深300年累计跌幅3.67%，表现最差。分行业来看，上周申万行指涨幅前五大行业分别为社会服务（4.79%）、国防军工（4.47%）、综合（4.37%）、轻工制造（4.25%）、家用电器（3.66%），跌幅前五大行业分别为食品饮料（-4.66%）、煤炭（-4.08%）、公用事业（-1.23%）、汽车（-1.05%）、银行（-0.88%）等；全年来看，电力设备等新能源板块，以及有色金属、煤炭、钢铁、基础化工等周期性行业表现最佳，年累计涨幅超过30%，而家用电器、非银金融、房地产等行业受房地产市场风险暴露拖累年累计跌幅超过10%。

上周，转债市场跟随A股市场震荡上行，中证转债、上证转债、深证转债指数周涨幅分别为0.33%、0.21%、0.53%，维持小幅上涨势头；但市场日均成交额跌破500亿元，显示市场情绪较为谨慎，12月27日至12月31日，转债市场成交额2484.21亿元，日均成交额缩量至496.84亿元。2021年全年来看，多重利好叠加转债市场收益明显好于A股，中证转债、上证转债、深证转债指数年累计涨幅分别为17.35%、13.19%和24.60%；同时，转债市场热度也持续高涨，5月以来转债市场月成交额维持在万亿规模以上，全年成交额15.62万亿，较上年增长61.23%。

上周，转债个券涨多跌少。上周，379只活跃转债中有248只价格上涨，131只转债价格下跌。结合行业看，下跌个券主要集中在汽车、化工、公用事业、建筑装饰、电子等行业，但除汽车外，上述其他行业的下跌个券数量明显不及上涨个券数量；此外医药生物、机械设备、轻工制造等行业绝大部分转债价格也不同程度上涨。上周，涨幅前五大个券分别为特纸转债（轻工制造）、升21转债（汽车）、甬金转债（钢铁）、耐普转债（机械设备）、科沃转债（机械设备），除耐普转债外，其他转债均为新上市转债；跌幅前五大个券分别为海兰转债（国防军工）、盛虹转债（化工）、长汽转债（汽车）、溢利转债（医药生物）、湖广转债（传媒），转债下跌主要受正股价格下跌拖累，其中盛虹转债发行人正在推进股权收购，需关注资产重组进展对正股及转债价格可能带来的影响。

上周，转债市场转股溢价率小幅下降，纯债溢价率继续小幅上扬。截至12月31日，全市场转债转股溢价率中位数和算数平均值分别为25.96%和34.76%，较前周下降1.28和1.65个百分点；纯债溢价率中位数和算数平均值分别为41.29%和63.52%，较前周上升1.89和1.34个百分点；转债隐含波动率中位数和算数平均值分别为39.52%和40.44%，较前周变化不大。具体来看，上周2/3转债的转股溢价率不同程度下降，并以医药生物、化工、机械设备、轻工制造等行业个券居多，在转债个券涨多跌少的情况下，正股价格涨幅大于转债价格涨幅导致部分转债估值压缩是上周大部分转债转股溢价率下跌的原因之一；按转换价值和信用等级看，各信用等级以及转换价值低于90元的转债转股溢价率算数平均值出现不同程度下降；上周，大部分转债纯债溢价率不同程度上升，仅AA+及以上、转换价值在110-130元区间以及90元以下的转债纯债溢价率算数平均值不同程度下降。

全年来看，2021年全市场转债价格中位数在2月跌至低点后开始反弹向上，于年末（12月31日）达到128.67元的历史高位，转债转换价值中位数虽未达到2020年8月的高点，但较年初涨幅明显；从几大估值指标看，转债隐含波动率和纯债溢价率均在年末达到了2020年以来的历史高点，转股溢价率中位数水平虽不及2020年3-4月，但也基本处于历史较高水平。