2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
西南证券农林牧渔团队首席分析师徐卿介绍了自己团队情况以及对市场的看法，以下为观点全文。
研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
西南证券农林牧渔组主要覆盖动物保健、种业、养殖等子版块，对于动物疫苗、兽用化药、转基因、生猪与禽类养殖等皆有较为深入的研究，行业理解深刻，拥有相对完善的研究体系，与上市公司建立密切联系，保持交流，保证研究前瞻性，形成独立研究风格。
2、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
1）未来生猪养殖将更加强调效率与规范化，资金仍十分重要但不再是唯一的门槛，成本控制以及对待疫病可科学的防疫态度将与之共同作用决定养殖企业的竞争力。
2）兽用化药拥有广阔市场空间，“禁抗”以及非洲猪瘟带来养殖背景的改变，使得畜禽抵抗力受到影响，动保产品需求增加，养殖企业为保证产品质量，加强可溯源性而减少兽药产品供应商，叠加新版GMP实施淘汰落后产能，化药市场集中度将进一步提升，龙头企业将从中受益。
3、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
兽用化药、养殖规范化、猪周期、药苗联动等。
4、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
推荐2021年6月的《农林牧渔行业报告：穿越猪价下行周期，动保龙头砥砺前行》，较为详细地阐述了动保市场的变动以及机遇，从历史来看，龙头动保企业总能在周期中寻找机会，即使业绩受下游生猪养殖业的影响，也能迅速调整并回复增长。指出即使在当前生猪价格不景气的情况下，“禁抗“以及非瘟防治改变养殖环境仍将推动动保产品需求，行业领军者各有千秋，整体向成长周期演绎。
市场方向
1、近日猪肉价格快速下跌，击穿行业成本线，此次深跌原因有哪些？您是否认为猪肉价格在短期内会有回弹？
猪肉价格下跌是供需的逻辑，市场上生猪数量多了价格就会下跌。长期的话，从农业农村部公布的2021年7、8两月能繁母猪存栏量环比变动-0.5%、-0.9%来看，现在行业出现了产能去化的趋势，但当前更多是淘汰了落后的三元能繁母猪，三元母猪主要是之前非瘟是为了紧急补充产能的选择，规模养殖场更多使用的还是二元能繁母猪。现在生猪养殖企业已经是亏损的状态，假如未来猪价持续位于低位，则产能进一步去化也是必然。我们认为短期内猪肉价格还会持续在底部进行盘整，预计猪价的拐点将会出现在2022年年中。
2、请您谈谈对未来种业板块的看法。
种业是我们长期看好的赛道，目前最核心的逻辑应该是种业的规范化，国家多次在重要会议上指出粮食安全的重要性，《种业振兴行动方案》于2021年7月9日通过审议，2021年10月1日起开始实施新的种子审定办法，玉米和稻审定品种差异位点分别变为4和3，这是国家对于真正有研发实力种子企业的支持，是对知识产权的保护，套牌和侵权的行为将受到打击。转基因相关政策的推进只是行业变化演绎的起点，关键是在于整体行业规范化的过程，其中拥有优秀研发能力和优质种质资源的企业将迎来长期量价齐升的发展阶段，具有很强的长期配置价值。
3、您认为有哪些热点机会值得关注？
三季报的业绩是市场情绪以及行业的重要催化因素，从生猪来看，牧原已经发布了三季报，虽然单三季度是亏损的，但前三季度整体来说是处于盈利状态，算是上市猪企中十分优秀的答卷，而单三季度的亏损也让市场开始思考猪周期的反转，我们认为未来还是会在底部进行盘整，须静观其变后再进行准确布局。动保行业从预告以及发布的情况来看，三季度增速均有所放缓，这与下游养殖亏损有一定的关联。但从三季度向未来展望，养殖企业盈利情况将逐步改善，对于动保产品的需求将有明显边际改善趋势。我们仍坚定看好行业，不论是从疫苗以及化药的市场空间或是市场结构的改变角度来说，龙头企业都将从中受益，建议关注季报中增速高于行业平均水平的公司。
4、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
四季度还是主要推荐动保板块，养殖以及种业都会保持持续的关注，寻找合适的标的与时机。动保行业更多被市场看作是养殖后周期，但我们认为现在许多优秀的企业投资属性由过去周期属性转为成长属性，对于拥有化药或产品系列完整的动保企业或迎戴维斯双击。
养殖板块我们认为目前母猪存栏环比减少所透露出的产能去化趋势主要是结构性的调整，淘汰了落后的三元能繁母猪，后续才会进行到淘汰二元母猪。出栏量领先且科学养殖知名度高，成本控制效率高的养殖龙头值得关注。而相应侧重恢复逻辑的标的也同样拥有投资机会，有的公司现在的养殖成本较高，但未来随外购仔猪数量减少，成本也将降回市场平均水平，其利润空间弹性较高。我们预计猪肉价格的拐点将出现在明年年中，但如今养殖板块回调已相对完全，若并不太看重时间成本则可合理进行布局。
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责任编辑：常靖蕾
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