广东天亿马信息产业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告|毛利率_新浪财经

原标题：广东天亿马信息产业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告

（上接A13版）

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Ｂ、公司各细分业务的营业收入及营业成本情况

报告期内，公司营业收入构成情况如下：

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公司主营业务突出，报告期内公司主营业务收入占营业收入的比例分别为９９．３８％、９９．８９％、９９．９４％和１００．００％。其他业务收入主要为政府客户宣传片制作收入。

报告期内，公司始终专注于政务、教育、医疗等领域，为客户提供信息技术解决方案，形成了以信息系统集成服务业务为主导，软件开发及技术服务、信息系统运维服务以及信息设备销售业务协调发展的业务格局。

报告期内，信息系统集成服务是公司主营业务收入的主要来源，信息设备销售受国产化替代进程加快以及数字经济不断深化，各行业数字化建设不断提速等影响，从２０２０年开始增长较快，软件开发及技术服务的收入占比较为稳定。公司各类业务相互关联，形成全方位的信息技术服务，可为客户的信息化建设提供全面支持。不同业务之间互为支撑，及时掌握客户反馈信息及需求变化，有利于不断完善服务质量，共同促进公司主营业务的发展。２０１８年度至２０２０年度，公司实现主营业务收入分别为１９，５３１．４３万元、２７，５５１．９６万元和３６，６６９．２７万元，年度复合增长率为３７．０２％。２０２１年１－６月，公司信息设备销售收入占比偏高，主要系公司连续中标了广东省省级２０２１年度第一季度以及第二季度计算机（通用配置）批量集中采购项目，信息设备销售收入增长较快，而信息系统集成服务、软件开发及技术服务等业务的项目通常集中在下半年完工验收，对应业务收入主要集中在下半年所致。

报告期内，公司营业成本构成情况如下：

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报告期内，公司主营业务成本占营业成本的比例分别为９９．４５％、９９．８８％、９９．９５％和１００．００％，主营业务成本与主营业务收入的占比基本一致。

报告期内，公司主营业务成本分别为１１，８１５．１４万元、１７，１４１．９３万元、２５，５６８．４６万元和１０，００３．６７万元，整体与主营业务收入趋势一致。２０１９年公司主营业务成本增长４５．０８％，主营业务成本的增长与收入变动趋势基本一致。２０２０年度，公司主营业务成本增长４９．１６％，高于收入３７．０２％的增长率，主要系当期信息设备销售收入增长较高，该类业务毛利率相对较低，主营业务成本增长相对较快。

Ｃ、公司主要细分业务毛利率与同行业比较情况

根据可搜集的公开数据，公司主要细分业务的毛利率与可比情况对比分析如下：

①信息系统集成服务业务毛利率比较

２０１８年至２０２１年１－６月，公司信息系统集成服务毛利分别为５，０７２．９４万元、７，０７２．４４万元、６，６００．５３万元和４６６．５１万元，占主营业务毛利的比例分别６５．７４％、６７．９４％、５９．４６％和１９．８４％，是公司主营业务毛利的最主要来源。２０２１年１－６月，公司信息系统集成服务毛利占比较低，主要系公司信息系统集成业务的项目通常集中于下半年完工验收，上半年确认收入的金额较小所致。报告期内，公司信息系统集成服务业务毛利率与同行业可比上市公司对比如下：

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注：数据来源为相关上市公司年报、招股说明书披露数据。可比上市公司中，博思软件未单独披露系统集成业务毛利率。

２０１８年至２０２１年１－６月，同行业可比公司系统集成类业务平均毛利率分别为３２．０３％、３２．５１％、２５．８５％和２６．８１％，同期公司的系统集成业务毛利率分别３８．１６％、３７．３８％、３７．７２％和２９．５８％，略高于同行业可比公司平均值水平。２０２０年，因毛利率相对较高的开普云未披露其系统集成类业务情况，因此同行业可比公司平均毛利率有所下降。２０２１年上半年，同行业可比公司平均毛利率与２０２０年平均毛利率水平接近。

公司与同行业可比上市公司相比，系统集成业务毛利率略高的原因：①同行业可比上市公司中，各家系统集成业务核算的内容存在一定差异，各家产品的分类、产品具体包含的内容有所不同，使得各家系统集成业务毛利率存在较大差异，同行业可比上市公司毛利率区间为１０％—７０％；②公司业务来源主要为广东省，广东地区经济发达，大型系统集成项目个数较多，大型系统集成项目涉及建设内容较复杂，毛利率较高；③公司信息系统集成业务中，包含了软件、硬件、系统集成等，各项目由于软件、硬件构成的不同，毛利率存在差异。公司信息系统集成业务中定制软件占比较高，且公司有成熟可使用的软件基础框架可以复用，使得毛利率较高。

同行业可比公司中，各家业务虽都为信息系统集成，但在具体产品、客户结构上存在一定差异，可比上市公司中科创信息客户结构、业务范围与公司类似，公司毛利率与科创信息智慧政务业务毛利率接近。

②软件开发及技术服务毛利率比较

２０１８年至２０２１年１－６月，公司软件开发及技术服务毛利率与同行业可比上市公司对比如下：

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注：数据来源为相关上市公司年报披露数据。其他可比上市公司未披露软件、技术服务类型收入。

２０１８年至２０２１年１－６月，同行业可比上市公司披露的软件开发及技术服务类业务平均毛利率分别为５６．２２％、５４．１２％、５０．００％和５４．９８％，同期公司的软件开发及技术服务业务毛利率分别为６２．３５％、５７．０７％、６１．２９％和５１．９４％，与同行业毛利率平均值水平接近。２０２０年，因熙菱信息披露的其他软件开发与服务毛利率下滑较大，因此同行业可比公司平均毛利率有所下降。

可比上市公司中，深南股份、熙菱信息相关软件收入毛利率较低。根据深南股份年报披露，其软件收入主要来源于向客户直接销售相关软件产品，销售的软件产品既包含自行开发的软件，也包含其采购的其他公司开发的软件；熙菱信息招股书披露其他软件开发及服务中包括软件开发、产品与服务和系统集成两个部分，熙菱信息招股书中披露２０１５年、２０１６年１－９月软件开发、产品与服务对应的毛利率分别为６６．４９％和６８．５７％。考虑上述特殊因素后，公司软件开发及技术服务毛利率与同行业可比公司不存在明显差异。

３）公司及可比公司的资产周转能力指标比较

公司资产周转能力主要指标与可比上市公司比较情况如下：

单位：次／年

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注：数据来源为同花顺ｉＦｉｎＤ、各公司年报、半年报（由于和仁科技的存货周转率明显异于其他同行业公司，因此在计算同行业平均存货周转率时予以剔除）。

２０１８年至２０２１年１－６月，公司应收账款周转率、存货周转率整体与同行业平均水平相近，２０１９年度受公司项目验收情况影响，２０１９年末存货余额降低，使得公司２０１９年存货周转率水平高于同行业平均水平。２０２０年公司存货周转率较同行业平均水平偏高，但仍与博思软件相近，主要系２０２０年公司信息设备销售收入上升，带动存货周转率上升所致。

４）公司及可比公司的偿债能力指标比较

公司偿债能力主要指标与可比上市公司比较情况如下：

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注：数据来源为同花顺ｉＦｉｎＤ、各公司年报、半年报。

由上表可以看出，报告期各期末，公司流动比率、速动比率、资产负债率水平与同行业可比上市公司平均水平接近，公司资信情况良好。２０２０年公司资产负债率有所上升，负债总额增长８，３４８．７０万元，主要系公司２０２０年末在手订单增多，预收账款（含合同负债）增长３，７９８．３６万元，以及业务规模扩大导致的应交税费增长１，８１４．７５万元和应付账款增长１，５０４．２３万元所致。２０２１年６月末，公司资产负债率有所下降，负债总额减少１，５９７．２４万元，主要系应付账款减少１，３５７．７４万元，合同负债增加１，１６４．２８万元，应交税费减少１，３６０．８５万元。

５）公司产品或服务的市场地位

Ａ、软件和信息技术服务行业总体规模很大，但行业市场竞争者众多，市场竞争激烈，单个市场参与者在市场中所占份额较低

２０１８－２０２０年，我国软件和信息技术服务行业规模以上企业家数、实现收入及利润情况如下：

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数据来源：工业和信息化部，规模以上企业指主营业务年收入５００万元以上的软件和信息技术服务企业

根据上述数据，２０１８－２０２０年我国软件和信息技术服务行业规模以上企业平均收入分别为１６，６９３．４０万元、１７，５６５．６６万元和２０，２４８．０９万元，单家企业的平均业务收入不高。

２０２０年行业规模以上企业家数达到４０，３０８家，根据同花顺数据，行业内２０１９年营业收入１０亿元以上的Ａ股上市公司仅有１１２家，相对于行业总体规模该等企业占比不大。行业内收入排名前列的上市公司有神州信息、科大讯飞、东华软件、千方科技、东软集团等，该等公司服务行业相对更广泛、产品解决方案的覆盖度也更为全面，但２０１９年收入最高也就是百亿元左右（神州信息１０１．５亿元、科大讯飞１００．８亿元）。

行业内大多数公司主营业务一般聚焦于如政务、安防、交通、教育、医疗、金融、电信等特定的行业领域，在特定行业领域或地域建立竞争优势，综合性、全国性经营的公司较少。行业企业发展面临核心竞争产品相对缺乏、综合解决能力不足等问题，企业扩张主要是通过产品拓展、服务升级、地区扩张而成长。

Ｂ、公司市场地位

公司主营业务聚焦于智慧政务、智慧教育及智慧医疗等领域。２０１８－２０２０年公司营业收入分别为１９，６５３．１５万元、２７，５８１．４９万元和３６，６８９．６９万元，复合增长率为３６．６３％，公司营业收入及增速均高于行业规模以上企业情况，体现了公司较强的市场竞争优势和成长性。

公司总部位于汕头市，并在广州、深圳、惠州、海南、湖南、重庆和香港等地设立多家分子公司，初步建立了覆盖全国各地客户的营销体系和服务网络。报告期内，公司除了在广东省２０多个地级市实现销售，还为湖南、海南、香港、河南、山东、江西、北京、新疆、湖北、江苏等二十多个省市和地区的客户的信息化建设提供服务，公司在全国市场亦具有一定的市场竞争力。

公司及子公司互联精英被认定为国家高新技术企业，拥有２１３项计算机软件著作权、４４项高新技术产品证书，公司组建的广东省应用信息系统工程技术研究开发中心被认定为“广东省工程技术研究开发中心”。公司获得了ＣＭＭＩ３级认证、广东省安全技术防范系统设计、施工、维修资格证一级资质、电子与智能化工程专业承包一级资质、涉密信息系统集成甲级资质等，入选“国家级守合同重信用企业”、“全国软件正版化工作示范单位”、“广东省创新型企业”、“广东省著名商标”等，公司相关产品或解决方案获得“广东省名牌产品”、“２０１９中国信息化和软件服务业年度优秀解决方案”、“２０１９行业信息化最佳产品”、“２０２０中国信息技术优秀解决方案” 、“２０２０行业信息化竞争力百强”等荣誉或奖项。２０２０年初，公司开发的“疫情防控网格化管理平台”入选了广东省工业和信息化厅《广东省大数据、人工智能企业助力抗疫复工产品资源信息第一批名单》，成功应用于疫情防控工作中，有效支撑基层工作人员疫情排查、疫情上报、区域管控、疫情统计等工作，为疫情管理提供全方位的技术保障。

６）发行定价合理性分析

综上，与同行业可比公司相比，公司营业收入规模略低于行业平均水平，但最近三年及一期的营业收入增速高于行业可比公司。公司主要业务毛利率与同行业可比公司接近，资产周转水平和偿债能力优于同行业可比公司。同行业可比公司上市后在融资、品牌、业务机会等方面能获得更多资源和优势，业务规模、人才引入和研发水平具有一定先发优势，但发行人公司地处经济发达的华南地区，智慧城市建设的市场规模巨大。同时，公司已深耕广东市场多年，对广东地区的智慧城市建设项目十分熟悉，广东市场的持续增长有利于公司业务增长。报告期内，公司营业收入规模虽然不高，但与同行业可比公司的差距在不断缩小，较高的营业收入增速体现了公司较强的市场竞争优势和成长性，公司多年的管理、项目、解决方案、品牌美誉度和市场积累等优势有助于公司未来业绩持续增长。

公司本次发行定价，在考虑自身业务现状以及业绩成长性的同时，还同时参考了行业市盈率水平和同行业可比公司平均估值水平。在１４家同行业可比公司中，榕基软件、华平股份、易联众、浩云科技、信息发展、熙菱信息以及麦迪科技等公司出现了２０２０年归属于母公司所有者的净利润为负数或对应的静态市盈率超过１００倍等情况，因此在参考时予以剔除；深南股份、易联众、信息发展以及熙菱信息等公司出现了２０２０年第三四季度加上２０２１年第一二季度归属于母公司所有者的净利润为负数或对应的滚动市盈率超过１００倍等情况，因此在参考时予以剔除；同时，由于佳发教育此前一直保持业绩高增长，但２０２０年下半年开始的业绩及股价变动较大，在本次定价参考时对佳发教育也予以剔除。

在基于行业和可比公司分析基础上，公司本次参考定价重点参考了博思软件、和仁科技、恒锋信息、科创信息和开普云等五家公司的二级市场估值情况：

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注：数据来源为同花顺ｉＦｉｎＤ、相关上市公司年报、招股说明书披露数据。

前述五家公司均以信息系统集成或软件开发服务为主要服务产品，２０２０年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润平均值为５，６６３．４６万元，与公司２０２０年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润５，０９９．４４万元接近，但公司２０１８年至２０２０年营业收入复合增长率、归属于母公司股东的净利润复合增长率、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润复合增长率均高于前述五家公司的平均值。截至２０２１年１０月２７日，前述五家公司的最近２０个交易日扣非前平均静态市盈率为５３．９９倍，扣非后平均静态市盈率为６８．６０倍；最近２０个交易日扣非前平均滚动市盈率为５０．７８倍，扣非后平均滚动市盈率６４．７５倍。公司本次发行定价为４８．６６元，对应扣非前静态市盈率为４２．０９倍，扣非后静态市盈率为４４．９６倍（相当于前述５家公司扣非后静态市盈率平均值的６５．５４％），扣非前滚动市盈率４０．３７倍，扣非后滚动市盈率４２．９７倍，均低于前述五家同行业可比公司的平均市盈率指标。

综上，公司考虑自身业务现状以及业绩成长性，并在参考了行业市盈率水平和同行业可比公司平均水平后确定本次发行价格，发行市盈率低于行业市盈率水平和可比上市公司扣非后平均市盈率，发行定价具备合理性，定价原则具备谨慎性。

８、本次发行可能存在上市后跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。

９、根据发行价格４８．６６元／股、发行新股１，１７７．８０万股计算的预计募集资金总额为５７，３１１．７５万元，扣除发行人应承担的发行费用６，２８５．６８万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为５１，０２６．０７万元。本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模增加对发行人的生产经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生重要影响的风险。

１０、不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。投资者参与网上发行申购，只能使用一个有市值的证券账户，每一证券账户只能申购一次。证券账户注册资料中“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的多个证券账户参与本次网上发行申购的，或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，其余均为无效申购。

１１、本次发行结束后，需经深圳证券交易所批准后，方能在交易所公开挂牌交易。如果未能获得批准，本次发行股份将无法上市，保荐机构（主承销商）协调相关各方及时退还投资者申购资金及资金冻结期间利息。

１２、当出现以下情况时，本次发行将中止：

（１）网上投资者申购数量不足本次公开发行数量的；

（２）网上投资者缴款认购的股份数量不足本次公开发行数量的７０％；

（３）发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的；

（４）根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令［第１４４号］）第三十六条和《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则（２０２１年修订）》（深证上［２０２１］９１９号）第五条，中国证监会和深交所发现证券发行承销过程中涉嫌违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和保荐机构（主承销商）暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。

如发生以上情形，发行人和保荐机构（主承销商）将及时公告中止发行原因、恢复发行安排等事宜。中止发行后，网上投资者中签股份无效且不登记至投资者名下。中止发行后若涉及退款的情况，保荐机构（主承销商）协调相关各方及时退还投资者申购资金及资金冻结期间利息。中止发行后，在中国证监会予以注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐机构（主承销商）将择机重启发行。

１３、发行人、保荐机构（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价值投资理念参与本次发行申购，希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人的成长成果的投资者参与申购。

１４、本特别风险公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，提示和建议投资者充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险，根据自身经济实力、投资经验、风险和心理承受能力独立做出是否参与本次发行申购的决定。

发行人:广东天亿马信息产业股份有限公司

保荐机构(主承销商):五矿证券有限公司

2021年10月29日