原标题：南财脱水研报｜啤酒板块迎来久违大涨，机构预期啤酒四季度或提价
南方财经全媒体 资讯通研究员胡琳 综合报道 啤酒板块今日走强，青岛啤酒A股涨停H股一度涨逾10%，因机构预计第四季至明年初出现啤酒企业加价潮。
10月26日，同花顺啤酒概念板块位居上涨幅榜前列。A股啤酒板块个股大部分高开，龙头青岛啤酒高开近3%，短短10分钟后封涨停板，股价报91.86元/股，成交金额超21亿元，最新市值639.27亿元。截至收盘，重庆啤酒涨4.72%，珠江啤酒涨超2%。燕京啤酒、惠泉啤酒、兰州黄河盘中回落，涨幅均超1%。此前8月至昨日，青岛啤酒涨跌幅在1%之内。
自今年6月啤酒板块见顶后，一路震荡走跌，今年7月中下旬该板块多个交易日大幅回落。中秋、国庆消费旺季期间，白酒、酱油等受益消费升级板块均大幅反弹，而啤酒股反弹力度非常弱，甚至龙头股票小幅反弹后继续一路走低。
进入四季度，啤酒进入消费淡季。有券商认为，三季报后正是布局啤酒板块较好时点，四季度啤酒提价的预期增强。
此前，多家食品企业已发布提价公告。海天味业曾于10月12日宣布提价，称对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3-7%不等。新价格执行于2021年10月25日开始实施。恰恰食品则于10月22日宣布上调公司部分产品出厂价格，提价幅度8%-18%不等。
9月产量环比改善，短期销量受疫情影响
产量方面，啤酒行业9月略有改善。从2001年起，中国啤酒市场开启十年以上的快速增长，总产量于2013年见顶。自2014年以来，啤酒总产量快速下滑，至2020年啤酒总产量为3411.11万千升，期间新增产能也随之下滑，但总产量的下滑速度收窄。
2021年7-9月啤酒行业产量分别为377.1、352.9、298.9万千升，同比分别增长-7.0%、-6.4%、-5.7%，对比2019年同期分别增长-6.3%、-10.0%、-3.5%。2021年1-9月啤酒行业产量同比增长4.1%，比上半年的10.3%放缓。三季度由于疫情反复明显，啤酒行业总量承压，但随着9月以来疫情得到有效控制，9月同比2019年同期的产量下滑速度明显收窄，8月为下滑幅度最大的底部。10月进入啤酒消费淡季后，总量对全年业绩影响较小。
销量方面，啤酒板块旺季动销受到影响。三季度以来由于河南天气灾害、疫情反复，江苏、湖北、河南等地区的餐饮业和夜场收到冲击，啤酒板块旺季动销受到影响。东吴证券指出，疫情影响，啤酒行业加强线上销售渠道建设，未来线上渠道将继续保持快速增长。
结构：市场格局稳定，产品结构高端化趋势不变
当前中国啤酒市场格局稳定。以销量统计，2020年华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯市场份额分别实现25.10%、18.00%、15.20%/8.30%/6.40%。其中，华润啤酒渠道遍布全国，多地市场份额占据第一和第二；青岛啤酒市场主要为华北、华东部分地区；百威英博市场主要为华南、华东部分地区；燕京啤酒市场主要为华北地区及西北、西南、华南零星地区；重庆啤酒（嘉士伯）市场主要为西北、西南地区。
华福证券认为，由于当前各品牌拥有各自强势的市场，各自市场份额都难以抢占，未来主流啤酒厂商大概率持续践行良性竞争，费用将更精准地投放于品牌形象高端化，注重强势市场关于高端啤酒消费的教育。因此，啤酒行业整体盈利质量优化有支撑。
产业高端化+成本传导机制，或将推动龙头企业淡季提价
消费升级趋势下，啤酒行业开启高端化转型升级。当前，主流啤酒厂商通过内生产品、外购品牌或合作的方式布局高端，整体高端化策略清晰。根据渠道调研反馈，华润啤酒已对勇闯天涯进行包装升级提价；重庆啤酒也对疆内乌苏进行提价；嘉士伯持续推进“大城市”计划；乌苏巴扎在疆外27城逐步展开；青啤着重品类定位，推广白啤、皮尔森、琥珀拉格等高端产品。
招商证券研报称，虽然第三季原材料价格升幅放缓，但上半年却快速攀升，加上包装材料、运费持续向上，预计今年第四季至明年初，各啤酒企业会出现加价潮。
中泰证券认为，在高端化稳步推进的背景下，啤酒行业面临原材料成本压力逐季上涨，淡季有望陆续开启提价。根据渠道调研反馈，华润啤酒已对勇闯天涯进行包装升级提价，重庆啤酒也对疆内乌苏进行提价，后续百威、青啤等龙头也有望进行价格调整。
中信建投证券指出，成本端，今年以来玻瓶、易拉罐等包材价格上行较多，公司一方面通过提前锁价、提高运营效率抵消成本上涨；另一方面不排除进行直接提价、换包升级对冲成本压力。中长期看，啤酒板块仍处于3-5年高端化结构升级贡献利润释放红利期，建议关注后期提价进展以及主流啤酒企业高端结构提升进度。
投资逻辑
中泰证券认为，啤酒板块三季度销量表现疲软，淡季提价预期增强有望催化短期行情；而啤酒中长期高端化加速逻辑不变，结合目前估值水平，建议积极布局，重点推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
德邦证券认为，短期来看，啤酒板块表现受制于三季度销量以及业绩的悲观预期，三季报后或是布局的较好时点，四季度或在部分啤酒提价的预期下有所表现。中长期来看，啤酒行业进入高端化业绩的逐步释放期，推荐关注高端化布局良好的重庆啤酒，以及估值比较较为优势舒适的华润啤酒。
中信建投证券指出，投资建议与估值，基本面角度维持华润啤酒、重庆啤酒并列第一判断，青岛啤酒、珠江啤酒第二；估值角度看，华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒对应2021年PE（按还原后啤酒净利润）分别38、51、38、29x。
（报告来源：招商证券、中信建投证券、德邦证券、中泰证券、华福证券、东吴证券）
（本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
（作者：胡琳 编辑：辛继召）
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