2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
华创证券固收周冠南对信用债市场走向发表看法。
周冠南表示，城投债方面，截至目前城投债是信用债市场存量余额第一大版块，作为最大的品类，目前仍未出现任何首单实质性违约的情况，仅出现过技术性违约。因而虽然城投政策时紧时松，但在未发生实质性违约的情况之下，市场抱团趋于一致，城投债的利差始终处于历史较低水平。在不出现首单违约的情况之下，未来城投债整体而言仍然属于相对低风险且估值不容易出现大幅波动的品类，而当前不同省份债务激进程度差异较大，市场研究能力愈发成熟的背景之下，利差分化难以避免。未来债务率较高的省份如天津、云贵等利差仍可能保持高位，而经济财力相对较好的东南沿海省份利差仍可能保持较低区间。
地产债方面，地产债当前受到恒大信用风险持续发酵、中小房企违约的影响，短期内收益率仍将保持大幅波动。当前地产调控严厉且购房需求偏弱，地产行业拿地、销售数据下降至较低水平，未来地产板块在持续估值波动之下，将出现更多高收益债供给，传统机构如公募、保险等情绪将持续趋于谨慎，但对于高收益债机构而言仍有值得挖掘的机会。
上游煤炭钢铁行业方面，永煤事件之后，机构对于弱资质上游国企认可度出现过一轮波动，当前处于估值回归的尾部阶段，在碳中和政策之下，未来上游行业仍有较大概率呈现供需偏紧的格局，上游行业价格短期内难以回落，综合来看适度拉长久期至2-3年是可行的策略。
下游民企方面，当前市场上民企债的供给在18年出现大量违约之后持续减少，当前市场上民企分化非常严重，大型优质民企如华为、美的、福耀玻璃当前收益率处于很低水平，而弱资质民企市场上普遍担忧其舞弊风险与实控人风险，市场认购介入较少。因而综合来看民企债的机会比较适合信用研究实力较强的机构精挑细选，不适合整个板块资质下沉。
责任编辑：常靖蕾
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
