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首席研说|华创传媒刘欣：四季度文娱行业整体进入产品释放期 紧抓视频、游戏和生活圈媒体行业龙头
首席研说|华创传媒刘欣：VR产业已具备拥有类似PS4市场规模的潜力 许多软硬件公司料逐步受益
首席研说|华创传媒刘欣：影视行业建议关注优质影片的内容供给方
2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
华创证券传媒行业首席分析师刘欣介绍了自己团队的情况以及对市场的看法。以下为观点全文。
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
大家好，我是华创传媒互联网团队的首席刘欣，我和我的团队目前全面覆盖传媒、互联网和教育板块。团队成员个性突出且特点鲜明，但我们有着“年轻且热爱“，“真诚且靠谱”的共同点，努力成为二级市场中最懂游戏、最懂视频、最懂广告、最懂消费者的团队，成为瞬息万变的传媒互联网行业和资本市场沟通中最顺畅的桥梁。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色，以及团队的研究方法。
我本人是15年传媒在中金入行研究tmt，后来在海通开始专注于传媒互联网研究，目前在团队中担任首席分析师，全面覆盖传媒、互联网和教育板块。我们团队除我之外现在有4名成员。张静雯主要覆盖文娱和直播电商研究，费磊主要负责广告营销和教育板块研究，廖志国和李依韩两位新同学主要负责研究游戏和本地生活。我们团队最大的特点可能是年轻，年轻除了有更好的体力来加班以外，对于瞬息万变的互联网行业，年轻人也经常会带来新的观点——我们的团队中有B站五位数ID V6会员的老二次元、芒果TV V7会员的资深综艺观察员、学生时期就在起点疯狂打赏的中二少年和steam上200+游戏的玩家。庆幸的是我们这些不务正业的年轻人都找到了把爱好和工作结合起来的方法，这些爱好不仅带给我们快乐，也正在帮助我们更好的把住下一代年轻人的脉搏。所以，我们会继续努力成为二级市场中最懂游戏、最懂视频、最懂广告、最懂年轻人的团队。
3、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
关键词监管和变化。整个行业今年最大的主题就是监管，在监管下对于游戏、影视和互联网平台我们都需要有新的定位。
4、请总结您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现？
行业今年最大的主题来自于监管，我们及时响应互联网最新政策，组织了多场百人电话会议，同时撰写了基于互联网数据保护、算法分发等系列深度；
游戏板块开创性地完成了重点游戏测评系列报告，搭建游戏研究的全新框架；视频板块搭建了长中短视频数据库，从对比分析角度撰写相关公司报告；
本地生活板块，深入实地进行社区团购调研，及时向投资者汇报最新进展，复盘本地生活行业，撰写系列深度报告；
教育板块在政策打击中，完成在线教育、人口与教育、从国际角度看教培等系列报告。
总体来说今年无论是传媒、互联网还是教育板块，都没有太好的投资机会，但我们相信，冬天之后必定是春天，年轻的互联网传媒行业一定将在规范化后迎来新生。我们最近也在思考，或许今年的互联网更像是14-15年的白酒，短期的阵痛不改行业的长期发展潜力。
市场方向
1、从中长期看，传媒行业将面临怎样的发展趋势？
在互联网红利逐渐消退，用户和市场步入低增长的背景下，移动互联网的增长逻辑也从注重拉新促活的流量高增长转变为精耕细作的精细化运营用户。此外，互联网流量的闭环在被监管所打破，在此背景下，一方面移动互联网巨头为了争夺用户注意力、唤醒沉睡用户，在努力的破圈、下沉和出海。但更重要的是从流量到留量，优质内容更加宝贵，且行业游戏规则正在发生改变：内容形式视频化、内容消费年轻化、内容生产专业化正成为行业发展的未来趋势。而对于文娱内容行业来讲，虽然面临着很大的监管压力，但是同时新的逻辑下也将会带来新的机会。
2、近期元宇宙概念爆火，请您谈谈对元宇宙板块的看法，如何把握板块投资机会？
从当前的产业布局看，真正的元宇宙落地仍需要极长的时间。但当前产业巨头的布局可能会逐步落地并改变行业：若几年后腾讯的Zplan作为一款存在元宇宙理念的3A游戏落地，那他极有可能是一款以超高PGC内容打造游戏主体，兼具良好UGC内容延展性的产品（即GTA5 +ROBLOX的融合）。那从游戏质量上来看作为PGC+UGC的新一代产品将降维打击现有的游戏品类。VR在经历了quest2的拉动后，从出货量看在2021年有可能进入千万级别，那么VR产业就已经具备了成为类似PS4主机游戏机市场规模的潜力，即使完整的VR元宇宙仍需要很长时间，但主机规模的市场足以为许多公司带来新的增长动力。
从投资机会上看这个期间许多软硬件公司料将逐步受益：腾讯，网易、米哈游、sony、微软、EPIC以及Facebook等公司可能成为潜在内容生态创造商，EPIC的UE引擎、Unity、AMD与NVDIA的GPU、Intel的CPU乃至高通有望继续成为这轮浪潮中最重要的基建参与者，Facebook、苹果与字节的VR/AR将可能成为新的硬件入口。
3、十一超级黄金周期间，国庆档影片表现将再受关注，相对去年，今年怎么看？影视行业现阶段值得投资吗？
十一黄金周票房恢复程度为2019年同期的75%；从供给端银幕增速来看，截至目前2021年银幕总数为73439块，相比2020年仍有小幅提升，供给端出清趋势不明显；从影投公司行业格局来看，行业第一万达影投2021年行业市占率为15%，相比2019年13.3%稳步提升。我们认为2021年票房恢复程度慢于年初预期主因今年优质影片供给不足，决定票房高低的核心在于影片内容质量；从供给看银幕出清速度慢于年初预期，整体增速相比往年虽有下滑但仍在缓慢增长；从格局来看行业龙头市占率在提升，但提升速度较为缓慢。综上分析我们认为内容是决定票房高低的核心而渠道侧整合速度不明显，建议关注优质影片的内容供给方。
4、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些板块值得期待？有哪些风险需要关注？
Q4文娱行业整体进入产品释放期，我们建议依旧是抓住视频、游戏、生活圈媒体的行业龙头。对于风险来说，监管政策的不确定性依旧是行业较大的风险所在。
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责任编辑：常靖蕾
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