2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
华创证券环保公用组组长庞天一介绍了环保行业的市场前景和四季度的投资机会。
1．在碳中和、碳达峰的背景下，各省各地区都对可再生新能源发展提出建设目标，请您谈谈您对新能源产业的预期，以及其潜在对资本市场的影响。
庞天一表示，若想在2060年实现碳中和目标，根据我们的测算光伏、风力发电量分别为5万亿千瓦时、4.1万亿千瓦时。2021-2060年，光伏发电年均复合增速达7.7%、风力发电量年均复合增速5.6%，这将打开新能源运营公司的成长空间，全产业链都将因此受益，带来更多的投资机会。同时，双碳目标可能会引发钢铁、煤炭、有色、水泥等行业的供需矛盾，供不应求的情况使相关行业公司受益。
2．申万新设立环保为一级行业，这一定有它的理由。能否介绍下环保行业包括哪些领域？
环保行业主要包括了大气治理、水治理、固废处理、土壤治理和环境咨询5大板块。其中比较热门的垃圾焚烧和环卫服务都属于固废处理板块。
3．2022年对行业前景有何期许？
目前市场整体波动较大，窄幅震荡，个股跌宕起伏，市场风格也有一些转变，越来越多的投资者关注到低估值板块。当前环保板块核心运营领域内的白马公司都处于业绩增速20%-30%，估值10-15倍的区间，时点极具性价比。同时，前几年环保公司受到PPP项目的负面影响逐步消除，公司的模式开始从工程向运营转变，而运营模式恰好符合配置环保板块的诉求（确定性高，现金流、利润率等核心运营指标持续转好）。尽管环保板块近期内表现良好，但估值仍处于低位，几个核心公司的估值还在15倍左右的区间，结合刚刚谈到的业绩增速，我们认为在未来环保板块仍是一个极具性价比的选择。
其次，碳中和主线对行业也有一定的的催化作用。目前来看，市场上除碳中和外没有特别明确的主线。各省市逐步出台相关的顶层设计、细则文件，这对环保板块后续的表现会起到催化作用。目前我们梳理出了碳中和主线下的三大机会：第一个是温室气体在线监测市场，因为这部分前端数据是开展碳排放权交易的根基，会率先受益；第二个是可再生能源发电项目（例如垃圾焚烧），从目前的电网碳排放因子来看，这部分能源仍算是较为清洁的，未来几年内可以用此换取一部分碳排放交易权，我们以瀚蓝环境为例做了测算，这部分的利润增厚大概在2000-3000万元；第三个机会是新能源环卫车，到2025年国家要求新能源环卫装备的占比要达到30%，但目前的渗透率只有5%，发展前景广阔。除了这三个主线外，碳中和还有很多尚待挖掘的主线（例如资源回收），随着市场对碳中和主题理解的加深，相关的机会也会显现出来。
4．四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
庞天一表示，继续推荐环卫服务和垃圾焚烧板块，同时关注全国碳市场引发的潜在投资机会。
垃圾焚烧行业的市场空间广阔。截至2020年底，市场在运营的垃圾焚烧项目是56万吨/天，不考虑人均垃圾量的上升，只考虑目前的需求，中国国内需要的垃圾焚烧产能在100万吨/天，至少还有一倍的空间。同时结合各省的“十四五”垃圾焚烧规划，焚烧在新增的无害化产能中占比非常大，除了上海之外（80%），其余省份的焚烧占比可以达到100%。同时去年10月补贴风险政策出台以后，整个板块回调明显，市场对风险的厌恶情绪得到释放。
去年疫情期间，环卫服务板块的表现十分亮眼。尽管随着疫苗接种率的提升，大规模疫情在国内已不可能出现，但局部疫情（如前段时间的哈尔滨）频发，各地方政府对于疫情防控和公共卫生仍然重视。我们推荐该行业的核心逻辑主要有两条：第一，行业的市场空间巨大，除了传统的路面清扫、垃圾收转和公厕运营，园林、廊道、景观等项目也逐渐纳入环卫服务领域，市场空间远远不止目前测算的3000亿，去年全行业订单保持20%以上的增速，前景光明。第二是行业的商业模式，环卫服务是最符合二级市场投资偏好的领域之一，具有轻资产、现金流健康、回款周期短（平均为一至两个月）等优点。
责任编辑：常靖蕾
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
