原标题:设定2%的中期通胀目标,欧央行将延续货币宽松政策?
此次欧央行改变通胀目标,是二十年来首次对货币政策目标的重新审视。
当地时间8日,欧洲中央银行(下称“欧央行”)公布了长达18个月的策略评估结果。
欧央行更改了关于通胀目标的表述:“中期内通货膨胀率接近但低于2%”已被更改为“中期内将采用2%的对称性通胀目标”。
同时,欧央行还表示,调和CPI仍然是合适的价格衡量标准。可能会有一些时期,CPI适度高于目标的过渡期。
欧央行管理委员会将于7月22日举行实施新战略的第一次定期货币政策会议,预计将在2025年进行下一次战略重新评估。
20年来首次调整通胀目标
保障价格稳定是欧央行货币政策的首要目标。此次欧央行改变通胀目标,是二十年来首次对货币政策目标的重新审视。
在会议纪要中,管理委员会认为,采取中期内将采用2%的对称性通胀目标,是为了维持物价稳定。通胀在正负方向上偏离目标是同样不希望看到的现象。在未来,有可能将有一个暂时的时期,通货膨胀程度略高于目标水平。
去年8月,美联储也已同意采取平均通胀目标的政策,将会允许通胀在一定时间适度超过2%,以弥补通胀在低于2%的影响。这是美联储自2012年以来,对货币政策框架进行的最大一次调整。
华泰期货FICC组研究员蔡劭立在接受第一财经记者采访时表示,目前欧央行和美联储均调整了通胀目标,但欧央行此次调整和美联储实行“平均通胀目标制”是有所区别的。
他认为,“中期内将采用2%的对称性通胀目标”意味着允许通胀短期超过2%。“2020年以来,疫情在全球肆虐,今年全球大宗商品价格波动性较大,使得全球多国通胀水平较高。如果还是依照传统的货币政策框架去应对,目前实体经济并不一定能够承受货币收紧的冲击,更何况目前疫情局面尚未得到完全控制,私营尤其是金融部门的坏账风险尚未得到妥善解决。欧央行需要一定时间去观察货币政策效果和实体经济的恢复进程。”
蔡劭立还表示,目前,欧央行也有解决欧元区长期通胀低迷困境的尝试,委员会表示“确认调和CPI仍然是合适的价格衡量标准,并建议将自有住房纳入考虑范围”。对比当前欧美通胀水平可以看出显著区别,2021年5月美国CPI录得5%,欧盟的调和消费者物价指数(HICP)录得2%。
在最新发布的经济公报中,欧央行表示,虽然今年价格上涨压力有所增加,但长期通胀预期仍处于较低水平。
欧盟统计局的数据显示,欧元区5月能源CPI同比上涨13%。如果剔除高波动的能源食品类价格的干扰,欧元区5月核心CPI同比上涨0.9%,仍然低于疫情前水平。
宽松货币政策能否延续?
欧央行的最新预测认为,2021年、2022年、2023年,欧元区通货膨胀率将为1.9%、1.5%和1.4%,核心通胀率将为1.1%、1.3%和1.4%。这意味着未来三年内,欧元区通货膨胀率将不及其设定的通胀目标。
不过,虽然欧元区通胀率未及欧央行设立目标,但随着欧洲各国经济逐渐复苏,欧盟委员会已上调了今明两年经济增长预估。在第二季度经济重启和旅游旺季情况好转的希望带动下,今年欧元区经济将增长4.8%。远快于5月份预测的4.3%。明年预计将增长4.5%,超过5月份估计的4.4%。
有鉴于此,市场也在讨论欧央行会否在夏季后讨论如何退出刺激措施,其中包括1.85万亿欧元紧急资产购债计划(PEPP)。
欧央行主席拉加德曾在6月底对欧央行货币政策表态称,由于目前距离欧央行的通胀目标还很远,宽松的货币政策不会有较大转向,有关退出紧急资产购债计划的讨论为时尚早。
在会议纪要中,拉加德表示,新战略是指导我们未来几年货币政策实施的坚实基础。
欧央行管理委员会则在会议纪要中表示,利率仍然是主要的货币政策工具。其他货币工具,如资产购买和长期再融资业务,也是欧央行货币工具箱中不可或缺的一部分,将酌情使用。
蔡劭立表示,欧央行整体表态均在预期之内,该机构并未在政策框架上做出实际性改变,后续确实调整通胀指标,使其波动幅度上升,那么欧盟持续良久的PEPP,乃至定向长期再融资操作(TITRO),都有可能出现调整的契机。
对于未来通胀前景,蔡劭立认为,考虑目前原油价格仍在持续走高,未来1~2个月欧元区HICP预计将维持高位,但上行空间相对有限。
责任编辑:郭建
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