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安信策略团队 陈果A股策略
核心观点
牛心熊胆,配置主线围绕快车道:
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维持年度报告《从复苏牛迈向高质牛》判断,2021年是A股从复苏牛迈向高质牛的过渡年。
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复苏牛已经完成:疫情以来的经济与价格周期正在或已经见顶。复苏之后,面临的是经济增速中枢下移。但A股中长期牛市的基石未变:经济转型升级,优质公司ROE/ROIC上升,中国居民增配A股。
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过渡期,操作上宜牛心熊胆:下半年增长放缓,但再宽松力度有限,整体市场依然不是趋势市。牛心与熊胆,时间上交织,结构上分化。
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龙头躺赢策略逐步失效:核心资产分化加剧,与经济总量增速强相关的龙头公司不再享受高估值溢价,未来将跟随行业景气预期下行逐步走弱。
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配置主线围绕快车道,物以稀为贵:后疫情时代,复苏之后是增长放缓,长期成长赛道+短期景气向上的公司稀缺,会维持高估值水平,虽然其在外部扰动下,也会有回撤,但回撤后,依然将是市场配置主线。
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重点关注行业:半导体、新能源、医疗服务、军工、新材料、人工智能等。
■风险提示:CPI超预期;超预期信用风险;疫情超预期。
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