绩优银行股迎机构密集调研资金流向映射投资逻辑变化|银行股_新浪财经

　　原标题：绩优银行股迎机构密集调研，资金流向映射投资逻辑变化

　　去年备受追捧“抱团股”起起伏伏，尚未走出修复性行情，而一度备受冷落的银行股、钢铁股今年却一直保持良好的走势，截至3月18日收盘，年内涨幅分别为12.40%、18.81%，在各行业板块中占据第二位。

　　Wind数据显示，今年以来共有9家上市银行迎来24次机构调研，调研机构家数合计131家。具体来看，无锡银行以获得8次调研、76家机构参与位居榜首。

　　可以看出，银行股受机构密集调研的主要原因在于年报业绩表现明显好转。

　　华西证券银行业分析师刘志平指出，今年银行业业绩在量价企稳以及信用成本回落下将有明显的回升，未来估值仍有修复空间。近期上市银行将相继披露年报，随着业绩的兑现板块估值也将进入分化，但也要注意中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

　　调研机构关注焦点

　　受近期碳中和政策发布、美债收益率走高等宏观因素，机构的调仓换股迹象明显，机构资金从前期的机构抱团板块流入顺周期板块，市场风格切换正在发生。

　　Wind数据显示，以申万一级行业分类，近10日主力资金净流入金额最多的前三大行业分别为公用事业、钢铁以及银行，分别流入190.31亿元、143.85亿元以及79.78亿元。

　　具体来看，截至3月18日，无锡银行、张家港银行、苏州商行、紫金银行、宁波银行、苏农商行、上海银行、青农商行、渝农商行共9家银行迎来机构调研，调研总次数达24次，调研机构家数合计131家。

　　比如无锡银行自1月21日发布业绩快报后，在不到两个月内迎来了机构8次调研，包括17家证券公司、40家基金，调研机构不乏睿远基金、高毅资产、喜马拉雅资本等知名私募。

　　业绩显示，无锡银行2020年营收同比增加10.06%，归母净利润同比增加4.96%，不良贷款率减少0.11个百分点，拨备覆盖率大幅增加67个百分点。

　　梳理可以发现，机构对于银行股的调研问题主要集中在业务亮点、资产质量以及经营风险等方面。

　　有2次调研均问及无锡银行的市民卡对零售存款的沉淀，以及相关进展。无锡银行表示，截至2020年末，市民卡（省保卡）项目共计发卡接近500万张，涵盖全市超80%人口，同时带来100多万的代发客户数。同比2019年末，市民卡数量上升了50万张，这也意味着无锡银行能够以较低的成本获取大量的零售客户。

　　此外，也有机构提问无锡银行资产质量、前10大客户的违约风险、延期还本付息的影响等问题，无锡银行表示2021年银行将继续保持不良贷款处置的常态化，做到应收尽收，严防在经济下行时期不良率反弹。

　　另外一家被机构调研较多的苏州银行，则提及由于疫情影响，截至2020年9月末，累计办理延期还本业务11亿元，延期还息业务约1000万元。

　　为应对今年各类贷款风险暴露，苏州银行表示预计国内经济会有修复式增长，但同时不可忽视的是一些行业、企业仍然比较困难，疫情滞后效应将带来不确定性。本行已提前部署，按照预计风险情况增加计提拨备。截至2020年末，本行拨备覆盖率为291.74%，较年初上升67.67个百分点。

　　在如何应对息差下降上，苏州银行指出，面临资产端利率下降的宏观形势，本行注重负债端成本的控制，积极申请央行再贷款资金，择机发行低成本绿色金融债和资本债，提前赎回高成本二级资本债。

　　根据资金市场情况，本行将适时发行同业存单，择机发行可转债、永续债，对大额存单、结构性存款进行限额管理并适时调控，加强企业支付结算和个人理财服务，引导吸收活期和低成本存款，降低负债成本。

　　中小银行备受垂青

　　银行股受追捧，一方面与市场风格切换有关；另一方面则因为近期年报业绩同比去年有所改善。

　　受去年第四季度单季盈利大幅好转的推动，A股上市银行2020年整体盈利呈现V型反转之势。Wind数据显示，23家上市银行去年共实现归母净利润4199.58亿元，同比增长2.41%。

　　除浦发银行、华夏银行2家银行净利润同比小幅下滑0.99%、2.88%外，其余21家净利润均实现正增长，占比九成。有5家上市银行净利润同比增幅超5%，其中，宁波银行净利润同比增幅最高，达9.73%。

　　从机构调研情况来看，中小银行更受青睐，并主要集中于长三角一带。

　　光大证券银行业分析师王一峰近期对江浙一带的中小银行进行调研，指出2月份信贷投放规模大超市场预期，同时行业投向与区域投向呈现明显分化特征，当前维持较高信用增长与良好资本开支的地区主要集中在长三角、珠三角的部分省市。

　　受访银行中，江苏地区银行普遍表示受益疫情后经济恢复较快，信贷需求较为旺盛。江苏省GDP在2020年二季度率先恢复，外向型经济体受出口拉动，向新型制造业转型渐显成效。

　　一位城商行信贷经理告诉记者，“与国有大行、股份制银行相比，地方银行在网点布局、揽储、贷款利率上均无优势，而优势则在于熟悉地方情况，能够下沉到细分领域，与地方政府、本土企业开展合作。”

　　银保监会的数据显示，去年疫情影响下，国有大行、股份制银行和城商行、农商行的经营表现进一步分化。

　　2020年全年，国有大行净利润实现1.09万亿、同比上升3%，下半年开始底部反弹，四季度当季同比大幅增长60.19%；股份行净利润实现0.41万亿、同比下降2.99%，下半年反弹、四季度大幅增长19.11%。

　　与之相反的是，2020年全年，城商行、农商行实现净利润2145.63亿元，同比大幅下降14.48%、14.61%，且呈现逐季恶化的典型特征，和全国性银行逐季修复形成明显反差。例如，2020年四个季度城商行净利润当季同比分别下降1.16%、3.09%、16.16%和50.53%。

　　和整体银行业相比，A股上市银行的业绩指标明显更优，尤其是上市城商行的表现。比如目前公布业绩快报的23家上市银行中，净利润同比增长超过5%的均为城商行，分别是宁波银行、成都银行、杭州银行、厦门银行、长沙银行。

　　针对中小银行，未来需重点关注三大特定领域风险：一是弱资质房企现金流压力加大，二是区域性信用风险分化加剧，三是产能过剩行业面临一定流动性风险。

　　都是银行估值竟相差5倍

　　对于客户群体而言，不同银行之间除了存贷款利率有一些区别而言，在提供业务服务方面的差别并不大。但是反映到业绩以及资本市场上，同样是上市银行，估值最高却可以相差5倍。

　　截至3月18日收盘，银行板块当中，市净率最高的宁波银行为2.36倍，最低的华夏银行为0.46倍，彼此之间相差了超5倍。

　　有业内人士指出，银行股市净率分化突出，与ROE水平的高低有着直接关系。合格银行的标准应该是ROE达到15%左右，远低于这个标准的银行股不太会被市场所认可。如果银行ROE水平较低，其市净率也不会太高。

　　从披露的23家银行股业绩快报来看，去年的ROE均有所回落。成都银行、招商银行的加权平均ROE分别达到15.93%、15.73%，同比下降0.7个百分点、1.11个百分点；而华夏银行的ROE为8.64%，同比下降1.97个百分点，在23家上市银行中位列倒数第三。

　　此外，资产质量也是银行股估值的重要因素。如果不良贷款拨备覆盖率长期保持在150%左右，则可能意味着银行坏账没有清理干净；但如果远远高于150%，则可能是通俗所说的藏利润。

　　2019年财政部发布关于《金融企业财务规则（征求意见稿）》提到，以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。

　　从业绩快报来看，现在有一些银行的不良贷款拨备覆盖率已经远远超过了300%，不排除有隐藏利润的可能性。宁波银行、常熟银行、杭州银行、招商银行的拨备覆盖率分别为505.48%、485.06%、469.54%以及437.68%。

　　其中尤为值得注意的是，杭州银行在过去一年，拨备覆盖率从原来的316.71%，大幅上升152.83个百分点。梳理财报信息可以发现，拨备覆盖率大幅提升的主要时间点是2020年上半年，与之相关，杭州银行自下半年开始股价屡创新高，从2020年6月30日的8.63元/股，涨至目前的17.57元/股，涨幅在银行股中位居前列。

　　王一峰指出，预计银行业2021年资产质量压力总体可控，不良生成压力边际改善，主要有三方面原因：一是工业企业景气度稳步回升，有助于降低不良生成速度；二是普惠小微企业延期还本付息政策延长；三是本轮不良生成率已超过前期高点，不良资产处置规模创历史新高，坏账暴露期或已较为接近峰值水平。

　　（作者：翁榕涛）