正川股份的增长之困：“卖瓶子”概念难挡业绩连续两年下滑

　　原标题：正川股份的增长之困：“卖瓶子”概念难挡业绩连续两年下滑，股价自高位跌超四成

　　本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜于娜 北京报道

　　近日，因“新冠疫苗药瓶”概念被爆炒的正川股份（SH:603976）发布业绩快报，预告2020年营收和净利润双双下滑。这是正川股份连续第二年出现营收利润双降的局面。

　　作为国内最大的管制玻璃药瓶生产企业，正川股份被投资者认为是新冠疫苗量产后的主要受益者，其股价在2020年一度翻了8倍。

　　但随着公司实际控制人的连续减持，以及全年业绩的呈现，其真实的经营情况逐渐显露。并且，截至1月19日收盘，该公司股价报收62.5元每股，已经从去年高点108元每股跌了超过40％。

　　至此，盈利前景被投资者寄予厚望的正川股份，带给投资者的会是失望吗？

　　业绩连续两年下滑

　　2020年12月国产新冠疫苗的陆续上市，单是国药集团12月就预计生产1亿剂左右。

　　但曾被投资者认为将靠“卖瓶子”受益的正川股份，业绩并没有随着疫苗产能释放而获得相应增长。

　　1月11日，正川股份（SH:603976）发布业绩快报，预告2020年营收5.02亿元，同比下滑3.67%；归属于上市公司股东的净利润为5322.51万元，同比下滑12.83%。

　　据了解，正川股份是国内管制瓶龙头企业，其管制瓶年产能可达70亿支。而占据国内药瓶市场第一位的山东药玻（SH:600529），虽然占据70%市场分，但产品以模制瓶为主，管制瓶年产能在12-14亿支。

　　疫苗专家陶黎纳对《华夏时报》表示：“医用玻璃瓶所用的材质主要为钠钙玻璃和硼硅玻璃两种。硼硅玻璃中的中硼硅玻璃，兼具良好的化学稳定性和温度适应性，在发达国家早已普及用于制作血液制剂、疫苗等药品。而按制瓶工艺，又可分成相对精密的管制瓶和较简单的模制瓶、棕色瓶等。”

　　自2020新冠疫情暴发后，疫苗概念股快速上涨。正川股份作为潜在“卖瓶子”的最大玩家，股价涨幅甚至一度超过疫苗生产企业：正川股份的股价，自2020年2月从最低的13.46元/股，连续涨至8月份最高的108元/股，涨幅翻了8倍。

　　不过，正川股份的中硼硅玻璃生产线还处于试炉阶段，正式投产的时间尚无定论。如果单看现实，正川股份的业绩表现颇为惨淡。

　　对于2020年业绩下滑的原因，正川股份在预报公告中表示主要是受疫情影响，医院就诊患者大幅减少，医药消费大幅下降所致。但翻看前期财报不难发现，正川股份业绩下滑不是单纯受大环境影响所致。

　　2020年前三季度，正川股份营业收入和净利润分别同比下滑8.74%和12.29%；而其主要竞争对手山东药玻同期营收和净利润却同比上涨7.19%和21.46%。

　　事实上，正川股份经营疲态早有显露：2019年正川股份营业总收入5.2亿，同比下降12.5%；归母净利润6105.7万，同比下降26.2%。同年12月，正川股份因虚增研发费用而遭受证监会处罚。

　　公司左手融资，实控人右手减持

　　孱弱的业绩或许难以长久支撑正川股份的高股价，但利好预期或许可以。

　　2020年7月30日，正川股份发布公告，计划发行4.05亿元可转债，用于中硼硅药用玻璃生产项目和研究项目。其中中硼硅生产项目预计建设期为24个月，项目达产后可形成年产13亿支中硼硅玻璃瓶生产能力，实现该类产品的进口替代。

　　公告一出股价连续3个交易日涨停，并创下108元/股的历史新高。

　　同年8月19日，正川股份半年报出炉：营收同比下滑4.46%，净利润同比上升9.22%，扣非净利润同比下降3.7%。同时，正川股份还释放了一个积极信号：公司上半年引进的中硼玻璃窑炉预计于2020年下半年投产，有望实现进口替代。

　　产能扩张进一步增加了正川股份的吸引力。在释放利好的同时，公司实际控制人选择高位减持。

　　同年8月，正川股份董事长邓勇的两位一致行动人邓红、邓步莉大比例减持公司股票。根据公告，两位股东在2020年9月至2021年3月减持786万股，占正川股份总股份5.2%。

　　《华夏时报》记者查阅上市公司资料及天眼查股权穿透发现，邓勇及其一致行动人以个人和公司持股的方式，掌握着正川股份70%以上的股份，是公司实际控制人。

　　因此减持公告一出，正川股份的股价旋即下跌：随后两个月时间里从最高的108元/股下跌至46元/股，跌幅高达57%。同年12月25日，正川股份公告邓红已经减持过半。而另一位股东邓步莉已减持完毕。

　　就在宣布股东减持进度的当月，正川股份还公告提示了另一项“风险”：公司一座中硼玻璃管产品窑炉于10月末点火试生产。但即使正式量产，产量也相对有限，且未来能否用于疫苗也存在不确定性。

　　如果少了“新冠疫苗瓶”概念支撑，正川股份对投资者的吸引力必将有所褪色。不过13亿支中硼硅管制瓶产能无疑将强化公司在行业细分领域的领先地位，未来正川股份和山东药玻在该领域竞争势必加剧。本报记者就产能问题联系正川股份董秘办，截至发稿未收到回复。

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责任编辑：陈志杰