原标题：估值缩水1万亿！分析师预计蚂蚁估值或将面临拦腰斩 来源：同花顺金融研究中心
据彭博社报道，分析师预计蚂蚁集团整改后的估值或将缩水1万亿元。此前，根据最新出炉的《网络小额贷款业务管理暂行办法》(以下简称《办法》)，蚂蚁集团的上市进程被叫停，官方表示，需整改后再做上市打算。
蚂蚁业务或将面临整改
对于《办法》对蚂蚁集团的影响分析报道早已铺天盖地，大致内容是：
一、蚂蚁需要提高出资比例。此前蚂蚁联合贷款的出资比例大约是2%，现需要提高到至少30%。目前，蚂蚁有3000多亿的资本金，根据新规，需消耗掉大约1000亿，而100亿元的相关信贷利润将砍去60亿。
二、放贷金额需根据个人收入来定，不得超过最近三年平均收入的三分之一，原则上上限为30万元，对法人或其他单户网络小贷余额原则上不得超过100万元。目前，蚂蚁集团共有1.8万亿的放贷规模，预计整改后规模将大幅降低。
三、蚂蚁集团可能面临反垄断，两家小额贷款公司或将只能保下一个。
蚂蚁集团想要继续做小额贷款的业务，就要增加资本金，但增加了资本金，就会损害现在的利润，估值会发生变化。
晨星分析师表示，如果新规获得通过，为了支持蚂蚁集团近 1.8 万亿元的未偿还贷款，该公司需要自己承担5400亿元的信贷。根据小额贷款公司10倍的杠杆率计算，蚂蚁集团的信贷部门花呗和借呗可能至少需要 540 亿元人民币。
截至 6 月底，蚂蚁集团拥有约 800 亿元现金，大和资本市场驻香港分析师 Leon qi 说，为了让蚂蚁集团满足某些监管要求，更现实的解决方案之一是由关联公司阿里巴巴注资人民币 200 亿至 400 亿元。
估值或将减半
伯恩斯坦驻新加坡分析师Kevin Kwek表示，当蚂蚁集团上市时，投资者可能不会像以前那样将其视为一家科技公司，因为它将不再坚持轻资产运营模式，增长预期也可能更低。考虑到监管方面的挑战，可能会出现较之前估值有所折让的情况。
晨星分析师 Iris Tan 表示，如果蚂蚁集团 IPO 前的市净率降至全球顶级银行的水平左右，其估值可能会下降25%-50%，这意味着其估值可能最多被削减约 1 万亿元。目前蚂蚁集团的市净率普遍定为4.4倍，而招商银行的市净率为1.7倍。
此前，安信国际预计蚂蚁集团发行后市值对应2020E和2021E PE分别为42倍和32倍，如果对标顶级金融公司或商业银行，将PE定为20倍左右，那么原本安信国际预估的2.1万亿元市值，将最多缩水近1万亿。
如果蚂蚁集团发行时2.1万亿元估值减半，这实际上意味着该公司估值低于两年前的水平，当时它正从华平、银湖和淡马锡等大型基金那里筹集资金。
继续对标传统的大型商业银行来看，Aletheia Capital 驻新加坡的财务主管Sanjay Jain估计，蚂蚁集团的市盈率可能降至贷款利润的10倍左右，是该公司此前所设定目标的一半。 花旗集团对蚂蚁集团未来12个月市盈率估计约为8倍，新加坡星展集团估计为12.6倍，招商银行估计约为10倍。
伯恩斯坦表示，虽然预计蚂蚁集团的估值降低，但考虑到蚂蚁集团的信贷技术和支付宝，估值不会下降太多。
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