王强：天使投资和其他阶段的投资重要的区别是容错率_新浪财经

　　真格基金联合创始人、新东方教育科技集团联合创始人王强今日出席2020金融街论坛年会分论坛，他表示，作为天使投资和其他阶段的投资我觉得重要的区别就是容错率，或者对失败的容忍率要足够大。

　　以下为发言实录：

　　真格基金到明年整整10年，我们的规模从2011年开始的两亿人民币到了今年管理90亿人民币，也就成为了这个世界早期投资机构算是比较大的了，因为我们只投早期。从创业角度来讲，其实在整个风险投资链条里，我们当然是早期，早期有几个特点，第一它退出的时间期待要非常长久，比如说我们到明年真格基金成立10年，我们正式的IPO公司从今年到明年的排队才开始，但是这样一算经过10年我们在今明两年有15家正在排队的IPO，那等了将近十年。如果早期投资它没有长期的像企业家的心态是很难坚持这么久的，尤其一个机构来自LP，如果其他的投资人没有跟我们同步的投资哲学，投资期待期确实是很难让资金真正帮助企业从零真正成长到现在这样的状态，所以这是第一个长期。

　　第二个，作为天使投资和其他阶段的投资我觉得重要的区别就是容错率，或者对失败的容忍率要足够大，这不是我们追求失败率。记得有一次史南同志说我们为什么还应该再努力呢，就是因为你们失败的比例还应该再多点，我们当时听了很奇怪，因为他早期也投了一半钱，他为什么盼望我们失败多一点，因为早期判断的是还没有诞生的企业的观念，商业的模式，技术的应用场景等等大量都是未知数，到后期是有数据可以支撑的，除了一个它还不太清晰的商业规划，你基本上是没有可以参照的。所以如果没有一种强大的容错包容失败的心态，早期的基金是很难做大坚持下去的。所以当年我们成立的时候跟小平在谈，成千上万家基金里真格基金它的定位是什么，小平说我们假以时日要做最大的小基金，我们要有长久的耐力，容错的资本的胸怀，所有的东西都未定的时候我们能够发现走向未来的很多趋势，这样的话我们才能够成为所谓小基金，就是永远做早期的东西。通过这十年的坚守哲学，我觉得我们做了一些工作，还是不错的。

　　首先让我们的LP就是投资人逐渐的从期待两三年到五六年，到接受十年，甚至十年之后开始展望了，那这样的话实际上是通过这个基金的架构也培育了一批对于早期投资人真正的成熟化。第二个投资来说，我觉得由于我们专注于早期，有了这样的投资哲学，所以提早判断还是越来越比较精准，我准备了一个小数据，因为我们作为最早期的投资，我们看看国内一流的基金的VC接盘还是不错的，我们投了将近700家公司，也许是15%可以说的，但是剩下的进入A轮、B轮、C轮的，比如说红杉就接了我们50家，张磊他们接了10家，IDG接了45家，腾讯接了25家，这个加起来也是100多家了，我们经过十年也投到了将近30家的独角兽。所以这样的话我们专注于早期，通过坚守的投资哲学和判断的敏锐度，实际上不仅筛选了优秀的企业，也保证了后面VC接盘的时候在我们这个阶段已经挤出大部分了，后来这些企业安全茁壮的成长才有了保障。

　　所以从早期投资来说我们是乐在其中，同时我们确实是要强调我们的风险的错误率，而不是保证减到最小，如果天使投资全是safe的我们就不是天使了，我们是二级市场之后了，这就是我想分享的。