国盛证券--传媒行业周报：大作加速上线有望带动四季度行业继续高增长|国盛证券_新浪财经

原标题：国盛证券--传媒行业周报：大作加速上线有望带动四季度行业继续高增长来源：金融界

　　市场进入Q4，游戏板块持续高景气，同时在5G背景下建议从产业角度寻找长期确定性方向,我们认为线上高景气的游戏和视频行业将延续上半年高增速，持续重点推荐。长期看来，今年5G应用虽受5G建设进度影响落地进度略低于预期，但是我们认为5G时代终将到来，传媒板块在此带动下将迎来再一波上涨，在线娱乐相关的游戏、视频板块会持续受益。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。

　　【游戏】《天涯明月刀》手游发布，大作加速上线有望带动四季度行业继续高增长。10月16日《天涯明月刀》手游上线，以最新一代图形处理API：vulkan为核心，运用显卡驱动流水线和虚拟贴图技术，继续端游“国风”IP打造+品质输出，上线一天跃升七麦数据榜一和App Store游戏下载首页。根据伽马数据，2020年7-9月，中国移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%。第三季度强势增长，重要原因是6月下旬上线的新游《最强蜗牛》《三国志幻想大陆》和本季度新游《新神魔大陆》表现出色，同时《穿越火线:枪战王者》等长线产品流水较上季度有明显增长。十月各款手游大作神仙打架，从《原神》《万国觉醒》到《天涯明月刀》，行业依然维持高景气度，中国手游市场的竞争格局和榜单头部有望出现新的变化。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、号百控股。

　　【院线】《我和我的家乡》依然为本周票房主力军，《金刚川》提档至10月23日。本周票房4.27亿元，其中《我和我的家乡》本周票房1.96亿元，占总票房的45.9%。截至10月11日，《姜子牙》为光线传媒带来营收区间约为3.6-4.0亿元。由中国电影出品的、纪念中国人民志愿军抗美援朝出国作战70周年影片《金刚川》提档至10月23日，Q4片单阵容强大，叠加观影需求持续释放，票房仍有望实现增长。一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。【视频】持续看好流媒体长期增长空间。芒果发布三季度业绩预告，前三季度归母净利润预计同比增长56.99% - 67.25%，盈利15.3亿元-16.3亿元，三季度单季度归母净利润预增149.52% - 208.01%。优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。

　　投资建议：游戏子板块持续推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等；广告营销子板块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。