康基医疗营收净利2年翻倍 未来5年行业增速或维持17%高增长

原标题：康基医疗营收净利2年翻倍 未来5年行业增速或维持17%高增长

长江商报消息 ●长江商报记者 张璐

6月29日，微创外科手术器械及配件(MISIA)平台——康基医疗控股有限公司（以下简称“康基医疗”）于港交所成功挂牌上市。首日股价收报27.60港元，较发行价（13.88港元）上升约98.85%。公司此次发行2.25亿新股，募资超31亿港元，招股期间获超购逾305倍。

作为一家医药医疗企业，康基医疗（09997.HK）设计、开发、制造和销售一整套MISIA主要用于妇产科、泌尿外科、普外科以及胸外科等主要外科专科领域，包括一次性产品和重复性产品，并提供一站式定制手术解决方案。

按销售收入计，2019年，康基医疗在内地所有MISIA提供商中排名第一，在所有参与者（包括国际和国内参与者）中排名第四，所占市场份额为2.7%。

长江商报记者注意到，康基医疗稳固的市场份额也得益于公司的经销网络。2019年底，康基医疗已与200多个独立经销商合作，产品最终销往逾3400家医院，其中包括逾1000家三甲医院，覆盖内地所有省、直辖市和自治区，少量产品也会销海外42个国家。

此外，值得一提的是，通过快速占领主要市场份额，康基医疗的销售业绩呈现出爆发式增长的姿态，运营效率越来越高。2017年至2019年，康基医疗的营收分别为2.48亿元、3.54亿元和5.03亿元，年复合增长率为42.6%；净利润分别为1.38亿元、2.24亿元、3.26亿元，年内利润率分别为55.9%、63.3%、64.9%。

毛利率高达87.2%

6月29日，康基医疗于港交所成功挂牌上市，证券代码为“09997.HK”。值得一提的是，在2017年3月与2019年6月，康基医疗曾两次试图A股上市未果。公司表示，由于上市时间表漫长且不确定，为了获得全球性的认可故考虑赴港上市。

根据招股书，康基医疗此次募资金额的20%将用于提升产能，加强其制造能力；25%将用于研发活动；20%用于营销和销售；25%用于未来五年内补充及扩大产品组合及技术的潜在战略投资及收购提供资金，从而进一步推动业务增长；10%用于运营资金及一般公司用途。

天眼查数据显示，康基医疗成立于2004年8月，创始人为钟鸣先生和申屠女士。公司设计、开发、制造和销售一整套MISIA，这些器械主要用于妇产科、泌尿外科、普外科以及胸外科等外科专科领域。

招股书显示，近几年康基医疗的财务数据十分亮眼。2017年、2018年和2019年，康基医疗的营收分别为2.48亿元、3.54亿元和5.03亿元，年复合增长率为42.6%；净利润分别为1.38亿元、2.24亿元、3.26亿元，年内利润率分别为55.9%、63.3%、64.9%。

从收入构成来看，长江商报记者观察到，以一次性套管穿刺器为主的一次性产品是康基医疗的主要收入来源，2017年至2019年的年复合增长率为47.8%，为该公司收入整体增长的主要驱动力。

除此之外，康基医疗所处的行业毛利率也较高，招股书显示，医疗器械行业可比公司平均主营业务毛利率分别为71.21%、77.06%、75.20%。而康基医疗毛利率水平与行业状况相比更为强劲，2017年至2019年，公司毛利率分别为80.7%、81.8%，84.1%。其中，康基医疗的一次性产品的毛利率更是分别达至85.2%、85.4%及87.2%。

同时，康基医疗的净利率也远超于同行平均净利率，2017年-2019年分别高达55.9%、63.3%、64.9%。同行上市公司中，凯利泰（300326.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、心脉医疗（688016.SH）2018年的净利率仅为49.45%、19.74%、39.22%。

长江商报记者注意到，招股书还披露了康基医疗2020年第一季度的业绩状况。因疫情影响，该公司未经审核收入约为6110万元，同比减少约31.4%；未经审核毛利约为5070万元，同比减少约31.0%；毛利率约为83.0%，同比略增0.5%。

MISIA市场规模将达到408亿

资料显示，微创外科手术（MIS）一般是通过一个微小孔道或微小切口进行脏器病变切除、畸形纠正、修复或重建等各种外科手术，最终达到治疗目的。MISIA则是微创外科手术中使用的主要医疗器械，包括一次性穿刺器、一次性结扎夹、一次性钳类、重复性钳类和重复性穿刺器等。

在内地市场，MISIA市场有着较高的进入壁垒，通常情况下Ⅱ类MISIA的注册过程可能历时1.5-3年，三类MISIA则可能持续3-5年，且注册证书通常也须每5年续新一次。

目前，康基医疗依靠研发投入、产品组合、质量等综合优势，已形成较强的竞争力。2017-2019年，公司研发支出分别为0.11亿元、0.15亿元、0.17亿元，并在中国注册了41种第一类、13种第二类及8种第三类医疗器械。

在招股书中，康基医疗援引的数据显示，中国MISIA市场的销售收入从2015年的96亿元增至2019年的185亿元，年复合增长率达17.8%，预计到2024年将达到人民币408亿元，自2019年起的年复合增长率将为17.2%。

而康基医疗主营的普外科、妇产科、泌尿外科和胸外科等外科专科市场，占2019年中国MISIA市场的89.3%，且到2024年有望占到90.5%。未来，随着手术数量的增加及微创外科手术日益盛行，行业增长步入快车道。

此外，根据灼识咨询报告中的数据，2019年中国每百万人口接受微创外科手术的数量及微创外科手术的渗透率分别为8514台及38.1%，而美国这一数据则分别为16877台及80.1%，两者间仍存在较大的差距。渗透率的显著不足，也意味着微创外科手术在国内市场的巨大前景。

数据显示，2019年，在以国外厂商为主导的内地MISIA市场，康基医疗所占的市场份额为2.7%，此占比于内地厂商中排名第一，在所有厂商（包括国际和内地厂商）中排名第四。相比之下，内地排名第二的厂商整体排名第八，市场份额为1.0%。

目前，康基医疗在国内的竞争对手包括江苏三联星海医疗器械、广州迪克医疗器械以及上海微创心脉医疗等，除了心脉医疗于科创板（688016.SH）上市外，其他竞争对手皆未登陆资本市场。

有行业专家认为，公司有望借此次港交所IPO的东风，扩大自身的竞争优势，巩固“一超多强”的局面。也有相关市场人士认为，“若康基医疗现有产品产能能够有效释放，新产品推广顺利，公司未来的业绩有望继续保持良好增长，公司在国内外市场的话语权也有望进一步提升。”

责编：ZB

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