香港电讯现金流长期稳健增长|香港电讯_新浪财经

原标题：香港电讯现金流长期稳健增长

中金首次覆盖香港电讯-SS(06823)，予其“跑赢行业”评级，目标价14港元，对应11倍2020年企业价值倍数(EV/EBITDA)。该行表示，香港电讯是香港电讯市场当之无愧的市场龙头，去年公司在住宅宽带领域市占率为59%，企业固网领域市占率为48%，移动业务领域市占率为22%。凭借丰富的网络资源和庞大的用户基础，香港电讯不仅保持了长期的稳健增长，更是充分享受了规模经济的红利，获得了高于行业平均的盈利能力。同时凭借其多年高品质网络服务，公司在高质量客群中市场份额更为突出，该行预计其或有望最先受益于5G升级推动的用户ARPU提升，并带动收入增速提振。该行认为，公司多年保持高于行业平均的盈利能力和股本回报率，资本开支占收入比控制良好，现金流长期稳健增长。该行预计，香港电讯潜在催化剂包括5G渗透率快速爬坡，推动ARPU改善，收入端打开增量空间;智能家居、金融科技、ICT业务份额快速提升，将带动利润率进一步改善。该行预计公司今年至2022年的每股盈利分别为0.74、0.78及0.84港元，年均复合增长率为6.8%。预计公司今年至2022年收入、EBITDA复合增速分别为2.3%和3%。

野村维持中国燃气(00384)“买入”投资评级，目标价33港元不变。该行表示，中国燃气的股价在其公布2020财年业绩后下跌9%，主要由于市场忧虑其现金流由15亿港元下跌至负29亿港元。虽然管理层认为，2021财年的现金流仍维持负数，并可能会在2022财年转正，但该行认为，这主要受公共卫生事件影响，与其业务问题无关。该行认为，市场对中国燃气的负现金流反应过大，因这是保持住宅连接进度完整的措施，相信其他同业都会采取类似措施维持连接目标，以对抗公共卫生事件的影响，包括华润燃气(01193)及新奥能源(02688)，不过这两间公司尚未公布公共卫生事件对公司的影响。

内地商业银行有望获发券商牌照，且至少有两间大型银行可纳入试行计划。高盛表示，与传统券商相比，银行庞大的资本规模及客户基础，将令证券行业的竞争大大升级。该行认为，零售经纪业务及固定收益、外汇及大宗商品(FICC)相关业务可能会面临来自银行更激烈的竞争，因为这些业务与银行现有业务之间存在明显的协同优势。该行表示，股票衍生产品、股票资本(ECM)及高净值资产(HNW)等具较高风险业务的公司，如中金公司(03908)及中信证券(06030)将不会受政策影响。政府允许银行进入证券业，最终目标是加快资本市场及直接融资体系的发展，尽管竞争将加剧，但随着资本市场的增长，注入可能将会为整个证券行业带来更多商机。该行又认为，消息将对券商的股价表现造成压力，但由于较好的业务定位，该行予中金公司“确信买入”评级，以及中信证券AH股“优于大市”评级。

花旗表示，截至今年3月底止，欧舒丹(00973)年度的核心纯利同比上升3%至1.21亿欧元，符合花旗的预期，待下月公布2021年度首财季营运数据后，花旗将再审视其预期数字，暂时维持13.6港元的目标价不变，评级仍为“买入”。该行表示，欧舒丹全年收入增加15%至16亿欧元，主要受惠于2%的自然增长、有利的汇兑收入及并购收益，营运利润率提高80点至11.4%，主要得益于分销开支对销售收入比率减少，以及推广开支下降。集团派息减少25%，意味着派息率由2019年度的37%下降至2020年度的28%。花旗现时预计，欧舒丹2021年度将少赚28%，但2022年度盈利会回升29%，但仍低于2020年度。