原标题：追求绝对收益业绩逆势走强 透视中银多策略背后投资逻辑 来源：投资时报
在市场波动中，中银多策略业绩稳健性强，回撤幅度小。基金年报显示，其2015年至2019年区间回报为47.62%，超越业绩比较基准33.24%
“我始终坚信基金持有人利益至上的‘受托人责任’是一名公募基金经理的基本要求，因此我一直致力于为客户追求绝对收益，而非为了获取相对靠前的业绩排名去追逐市场热点，为短期的净值上涨而承担中长期的巨大风险。”中银基金权益投资部总经理李建表示。
事实上，在低利率环境下，许多投资者既希望获取稳健的收益率，又无法承受股票市场的高波动，追求绝对收益的产品正好符合这类投资者的市场需求。
近日，根据Wind数据，标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年(截至2019年末)的海量数据进行统计研究，重磅推出《中国基金业马拉松大师榜·2020》。从研究结果来看，中银基金旗下中银稳健添利A、中银转债增强A/B等多只基金登榜。
例如，在《偏债混合型基金5年大师榜》中，2015年至2019年中银稳健添利A净值增长率为42.89%，同类基金排名为25/628；在《偏债混合型基金7年大师榜》中，2013年至2019年中银转债增强A/B净值增长率分别为103.57%、98.25%，同类排名分别为16/320、20/320。
此外，追求绝对收益、严控回撤的混合型基金也以优异表现受到关注。代表产品中银多策略业绩表现不俗，Wind数据显示，截至今年6月12日，该基金自2014年3月31日成立以来总回报率为77.84%；今年以来收益率已经达到8.83%。
与追求相对收益的基金不同，追求绝对收益的基金不追求相对排名，而是瞄准持续的正收益，强调稳健性和确定性，尽可能避免亏损。据《投资时报》记者了解，中银多策略以高仓位配置债券，优先追求收益的确定性，利用大类资产配置降低组合风险；在权益类投资方面着重配置消费内需行业股票，并积极参与一级市场新股申购，借此提升基金的业绩表现。该基金执行严格的止盈止损机制，并不过分追求短期得失和相对排名。
三大运作策略造就绝对收益
最近几年，A股市场结构分化，债券违约屡见不鲜，这对基金经理的研究和投资能力造成极大考验。不过，在固收和权益领域均有较强实力的中银基金，依然表现出不错的业绩稳健性。
追求绝对收益的基金—中银多策略长短期业绩表现不俗，据基金年报披露，其2015年至2019年区间回报为47.62%，超越业绩比较基准33.24%。步入2020年，该基金一季度净值增长率为3.23%，超越业绩比较基准7.3%。
《投资时报》记者注意到，中银多策略在市场波动中具有相对较强的抗跌性。海通证券数据显示，该基金自2014年3月成立以来，截至2019年底，五个完整会计年度中有四年实现正收益。2016年，沪深300指数下跌11.28%，灵活策略混合型基金下跌3.62%，中银多策略反而上涨1.75%；2018年沪深300指数全年下跌25.31%，灵活策略混合型基金下跌13.06%，而中银多策略同期仅下跌0.48%。
中银多策略为何能够不惧市场波动并创造稳健收益，背后有怎样的投资逻辑？
其基金经理李建拥有22年从业经历，是少有的横跨股票和债券的基金经理。他确立了绝对收益的投资原则，提出了五个“注重”，即注重资产比较、行业比较、个股(券)比较，注重性价比，注重控制回撤，注重收益确定性，注重复利效应。在绝对收益的指导原则下，他始终高度关注风险，高度关注各类资产的性价比，在熊市时控制股票仓位，精选严选优质股票，因而能够取得穿越牛熊的业绩回报。
李建提出三条运作策略：一是绝对收益投资思路。具体包括以高分红的股息和高等级的债券票息作为基础收益来源，在控制回撤前提下严选个股，股票仓位不宜过高，严格执行止盈止损纪律。二是建立严格的选股标准。比如进入壁垒高，商业模式不可复制；行业规模稳定增长，利润影响因素简单；现金流稳定、可测，股息率高；竞争格局好，上下游关系简单；扎根内需，不易受外围因素和政策变化(产业政策、补贴政策、环保政策等)的冲击等等。三是股债优化平衡，追求风险调整过后的高回报。利用股债之间的对冲性，在控制好风险的前提下力争获取绝对收益。
李建表示，总体投资框架都是基于大类资产配置体系。权益组合构建方面，采用核心+卫星策略，在核心部分主要围绕高分红，对未来分红确定性高的个股进行配置。高分红有着严格的定义，不仅要着眼于今年的分红比率，更要看个股未来的分红稳定性。债券投资方面，除了传统的自上而下分析研究债券市场外，还需要考虑到债券市场的估值水平。
任职期间，他曾两度荣膺英华奖“三年期固收类投资最佳基金经理”称号，管理的产品曾获得明星基金奖、金牛奖、金基金奖和晨星奖，实现了权威奖项的“大满贯”。
A股仍具备较高配置价值
今年A股以结构性行情为主旋律，板块频繁轮动，债市近期也出现震荡，投资者该如何把握投资机会？
李建表示，短期来说，股票性价比有所减弱，不如3月底4月初吸引力强，且由于外围不确定性加大，短期市场仍以震荡为主。从中长期来看，A股依然具备较高的配置价值。
从基本面来看，上市公司的盈利正在逐步恢复，如5G产业链、数据中心、半导体等产业都进入创新加速周期，且在中国电商模式下，将会带来较多新商机；从全球范围来看，A股市场估值更具备吸引力；加之目前无风险利率偏低，房住不炒的格局下，资金将更多流向A股的龙头公司。从中长期的视角看，股票的性价比或优于债券。
尽管今年A股市场震荡前行，大消费板块仍受到资本青睐。对此，李建认为，从中长期角度看，短期业绩扰动和市场风格变化都不会改变企业自身的经营和价值。即使短期估值出现波动，消费中的白酒、医药等龙头股票的盈利仍能够稳定持续地增长，可以消化短期相对较高的估值，从而给投资者带来确定性较强的回报。以短期视角看，银行、保险、家电、水电等行业龙头目前估值水平合理甚至偏低，长期竞争力强劲，盈利能力大概率保持稳定，性价比相对较高。
至于债券市场，李建表示：“短期有交易性机会，但中长期还是以控制风险为主。中国GDP增速未来逐季提升，明年一季度GDP增速可能达到两位数，所以中期来看利率存在上行的压力。”对于信用债，作为追求绝对收益的基金，其首先要严控信用风险，因此不会做信用下沉，始终以高等级信用债作为债券方面的基础配置。如果判断债券市场有大行情，会配置一些长久期利率债，进行波段操作。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来，投资者投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件。
(原标题：追求绝对收益业绩逆势走强 透视中银多策略背后投资逻辑)
(责任编辑：DF052)
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