合金需求仍在旺季供应虽有上涨但整体处于平衡状态|硅铁_新浪财经

原标题：合金需求仍在旺季供应虽有上涨但整体处于平衡状态来源：一德菁英汇

一、上月回顾及本月关注

1.上月回顾及本月关注

硅锰本月因南非逐渐放开，导致盘面出现明显的下跌。但是从核心矛盾上看，目前供应虽有增加但是需求较为强劲，其实整体处于相对紧平衡状态。硅铁方面：目前供应稍有恢复，但是需求较强，现货资源相对较少导致盘面前期升水较多，后期盘面逐渐回归理性。本月关注：硅锰矛盾主要集中在供需方面，是否供应增速超预期。硅铁重点关注：因现在需求可持续性上。

2.本月策略

二、重点信息变化

重点关注指标最新变化：锰矿库存及疏港—锰矿总库存本月下降明显。从主要港口库存上看，天津港呈现波动下降，钦州港基本保持稳定。主要原因，南方有国产矿可以小幅替代进口矿情况。港口总库存为507万吨（-21），天津港库存为279（-27）万吨。总库存月度环比下降5.7%，同比上涨98%。从疏港量上看，天津港本月疏港量呈现出逐渐下滑态势，钦州港疏港量也有一定下滑。主要因为，前期合金厂备货较为充足，并且目前现货价格一直出现下跌，导致合金补库节奏变慢。

港口现货价格本月因南非逐渐放开，人们对市场的预期逐渐转变，并且叠加进口量的增多，导致现货价格出现持续走弱的情况。高低品价差方面：目前现货价格都在持续阴跌，导致内外价差逐渐缩小，但从目前的程度上看，现货价格还有下跌空间，所以需要盯住高低品价差关系。国外报盘在相对高位，但国内价格相对高于前期报盘，国内贸易商利润较为充足。

利润状况：硅锰本月现货价格呈现出阴跌态势，但因锰矿价格下跌较快，导致合金厂利润有所恢复，目前即期利润在150元/吨左右。但我们从均价成本上看，本月的均价成本在6900附近，合金厂利润目前价格为负，均价为正。硅铁目前现货价格出现小幅上涨导致利润有所增加，利润逐渐回升。

重点关注指标最新变化：开工率及产量—本周硅锰开工率环比下降0.4%，产量下降4.4%。主要下跌原因是，合金厂因成本因素导致有小合金厂减产。硅铁开工率及产量近期下降明显，本周开工率维持在39%附近，产量在9万吨左右，相对而言周度产量一直在低位运行。

重点关注指标：从估值关系上看，合金两个品种的估值水平相对逐渐走低。目前的硅锰估值水平已经逐渐走入平均线以下，主要是因为螺纹的价格在相对高位，硅锰受到预期走弱影响，出现价格下跌。从硅铁估值上也已经低于平均线以下，存在估值偏低的情况。

重点关注指标：钢厂需求方面—需求增量明显，螺纹产量已经创下新高，钢材产量逐渐恢复到去年同期水平。5月份整体钢材产量相较4月份增加明显，从材得总量上看，材的总产量达到1071万吨，相较4月底增加5%，螺纹产量本周达到394万吨，较4月底上涨10%，需求有明显提升。从高炉和电炉开工率上看，高炉虽然没有达到去年高位水平，但整体上涨空间不大，而电炉目前还未到去年水平，未来电炉开工率值得关注。

重点关注指标：钢厂需求方面—钢厂利润出现明显的上涨，其中热轧利润出现明显的改善。从产能利用率上看，长流程有小幅下降，短流程小幅上涨。但根据产能利用率的季节性上看，产能利用率仍有上涨空间。整体供需情况上看，硅锰供应增速本月保持相对稳定状态，但是需求增速上涨较快，短期内出现供需增速差。后期开工率能否回升是否出现需求下降供应增加情况值得关注。

重点关注指标：硅铁需求方面—社会库存两者都在高位，硅锰本月从升水逐渐转为贴水状态，并且目前交割库存库存逐渐下降，表明目前需求强度仍在。硅铁上看，硅铁交割库库存上涨较快，主要前期出现升水机会，导致到交割库集港现象。

三、价差

【基差与价差】硅锰因南非逐渐放松管制，目前盘面小幅走弱迹象。但现货价格因回落速度较慢使得基差一直处于相对高位阶段。硅铁基差方面目前现货价格相对强势，而硅铁09因前期升水导致套保增多，盘面逐渐走弱。价差方面：硅锰价差处于相对较高位置，硅铁价差相对较为合理无太多机会。

【交割利润】两个品种目前都没有卖交割利润，无参与意义。

【品种间价差】：本周因为硅锰现货相对较弱，硅铁因市场缺货相对较强，导致两者现货价格逐渐缩小。合约价差上看，09合约的价差逐渐走小，但目前硅锰相对较弱，而硅铁因缺货相对较强，价差仍有缩小的空间。

四、基本面信息

硅锰：【锰矿库存】本月港口库存下降较为明显，整体处于去库状态。月末北方港口出现小幅上涨，港口总库存为507万吨较上周（-13），天津港库存为279（-11）万吨。库存结构上，南非矿有所下降，澳块库存波动下降，巴西因为到港增加导致库存上涨。非主流矿中，加纳有所下降，马来有所上涨。

【硅锰主产区产量及开工率】：本月产量根据开工率情况，5月产量在95.5万吨左右，相较上月上涨2万吨左右，同比上涨6%，环比上涨2.5%。从三个主产区上看，增产主要在南方地区，北方增产并不明显。

【钢材库存】从钢材库存上看，5月中旬库存整体在去库阶段，但是高库存仍在，重点关注去库速度问题。从主流贸易商成交量上看，成交量相对较好，成交逐渐创下新高。高表需会刺激钢厂的开工率上涨从而导致合金需求上涨。

【成本】目硅铁生产中，硅石价格基本不变，报价一直在190元/吨。兰炭价格随着原煤价格的下跌，叠加兰炭库存较高，导致现货价格下跌较为严重。近期随着废钢价格的下跌，但整体上涨空间不大。根据模型测算硅铁成本有所仍在5300元/吨。在一些生产优势型企业，成本在5100元/吨。

【供应】从产量上看，目前总产量还未公布，从我们预测中看，本月的产量在40万吨左右，从主产区上看，甘肃有小幅下降，青海地区小幅上涨。从我们计算的供需平衡上看，目前的随着钢厂产量增加明显，叠加金属镁需求出口需求小幅回升整体供需平衡在43-44万吨左右。

【出口】硅铁4月份出口数据公布，4月份出口值为4.1万吨左右，相较上月下降3千吨。在国内外价差方面，因国内现货价格逐渐走低，叠加汇率上涨导致出口利润下降。主要出口下降因为，国外钢厂需求减少。金属镁方面产量本月需求较上月基本持平，并且季节性检修的提前后期需求可能会有持续性。

目前6月份招标北方钢厂此次提前开始招标，并且在上周确定招标价格，从招标价格上看，为7400较上月有小幅下降。招标量上增加930吨较上月基本持平。南方招标也相继确定，从价格上看也是小幅下降，但招标量上看并没有明显下降。硅铁方面：南方招标积极，主流钢厂招标价格上涨，北方主流钢厂招标目前并未有明显启动现象。