原标题：张忆东：现在是"W"走势的第三笔"\" 三季度末或是科技股好买点 来源：金融界网站
兴业证券全球首席策略分析师张忆东在27日下午的一场路演中，对市场短期走势做了最新判断。
张忆东认为，在今年“w”走势的第三笔会是流动性危机导致的，不过它和3月份“w”的第一笔不太一样。
同时他还对未来的投资机会进行了分析，认为以半导体、5G为代表的硬科技短期的压力会比较大，但可能到了三季度后期，又是一个更好的买点。
3个不确定性，1个确定性
未来外因方面会有3个不确定性存在，这3个不确定性会压制下个阶段的反弹，可能让行情甚至全球的风险偏好下降。
第一个是美联储的扩表进入到二级导数拐点。
美国的股市进入了一个分化的阶段，可能估值的进一步抬升会比较难，不排除估值有向下的压力。
从5月份开始，特别是到5月中旬开始，美联储资产负债表规模周度的变化在明显的收敛了，跟3月份4月份完全不一样。显示出美联储开始克制了。
美联储现在随着复工复产，可能会适当在总量的扩表上面开始进入到收敛，流动性扩张的二阶导数拐点已经出来了。
同时它在结构上面去主动地购买一些高等级的信用债，来支持一些比较优秀的企业，这个量不多，但反映的是它开始调结构了。
第二个就是新兴市场债务危机。
第三个不确定性是来自于美国大选及其相关的大国博弈的冲突。
另外，1个确定性在今年中国经济的“稳”是确定的。中国经济今年力保稳，而稳的里面又跟就业是息息相关的。
“超预期”与保就业相关
我们可以看到，今年任何的一些工作或者亮点，有些超预期的东西，都是和保就业相关的。无论是行业机会、政策变化，保就业是核心。
从某种程度上来说，保就业就是保财富，不出现大的一个动荡，今年重点不是GDP，核心是保就业。
这样就清楚了，不是盲目追求 GDP的目标，但保就业就必须要有一些GDP。
保就业需要有财政开支的加大，所以今年特别国债1万亿，新增专项债1.6万亿，新增财政赤字1万亿，总共3.6万亿，这3.6万亿很难指望着说拉动 GDP，但对于稳就业是必要的。
围绕着一些相关的消费需求，包括教育、培训、再就业等，甚至是科技相关的产业，还是有机会的，因为这些都和就业相关的。
一些消费服务业，比如电商、快递、物流，甚至理发这种服务业，能容纳很多的就业。所以，今年消费的服务化，还是相对比较确定的消费，或者广义的消费还是有亮点。
中国未来的三大动力
拉长了来看，我们投资中国股市，可以淡化短期的货币政策、财政政策、两会，甚至政治人物的言行，这都是“神马都是浮云”。
从两三年或者更远的时间去看，投资真的是要回到基本面的本质，这个基本面不是说经济的周期波动，更多的是关注长期增长的动力。
这个动力看的也很清楚，未来是做加法、做乘法。
我们找未来的赢家和机遇，就需要围绕着中国的三大动力，依次是科技创新、内需扩张、制度红利。
科技创新方面，在大国博弈的背景下，无论是新基建，像5G、半导体、人工智能、数字信息化等等，是软硬结合起来的，未来还有很大的空间；虽然短期内，因为美国的压制，在硬科技上面会是短期的扰动，但在偏软科技领域，机会还是比较多的。
内需扩张方面，整个食品饮料依然是比较看好的，无论是必需品，还是品牌消费。拉长来看，这些还是最好的资产。但除了这些，包括但不限于，像教育培训、物业，还有一些跟互联网相关的新需求，特别是随着5G应用的展开，这些机会还是蛮大的。
制度红利方面，最关心的是整个要素，它也会有一个新的表述，有个数据会成为新的要素，所以带来的数字经济、科技科技方面的一些新的动能，围绕着IP、知识产权的一个新的动能。
三季度末会有“W”的第4笔“/”
或是科技股好买点
可能三季度后期开始，乃至于四季度，不确定性开始弱化，可能会有“W”的第4笔，去向上走的。
这里面有可能是美国到了那个时候，二次疫情再次复发，可能美联储又开始加大放水的力度，包括如果说新兴市场的债务已经翻篇，8、9月份华为、香港这些事已经结束了。
比如我举的这个例子，类似于过去的两年，科技战、贸易战，它对于中国科技型的指数，短期都有冲击，但用一个半年的维度来说，其实是黄金坑。立足于长期，中国科技终将跨越现在的艰难，赢得未来。
无论是现在以半导体、5G为代表的硬科技，从5月20号以后短期的压力会比较大，但可能到了三季度后期，又是一个更好的买点。
我认为，可能三季度末，科技股会是一个比现在更好的买点，去买那些代表中国未来的科技创新型的成长股。
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