刘尚希：赤字货币化可成为货币政策操作的选项之一

原标题：刘尚希：赤字货币化可成为货币政策操作的选项之一 来源：新京报

新京报记者（顾志娟 程维妙）5月22日，新京报举办全国“两会经济策”系列沙龙之问策中国经济，邀请政协委员对今天新鲜出炉的政府工作报告进行解读。

全国政协委员、中国财政科学研究院院长刘尚希再次谈及了财政赤字货币化的话题。他表示，财政赤字货币化在现实中早就存在，我国1997年、2007年各有一次，一次是向商业银行注资，第二次是成立中投公司，其实都是采用了赤字货币化的做法，但没有采取央行直接购买的形式，而是借道商业银行，从形式上看不是赤字货币化，但实质上是货币化，对当时的金融市场几乎没有影响。棚改其实也是赤字货币化，因为是将资金给国开行，由国开行去操作，但棚改具有很强公益性，不是一个完全市场化的行为。他认为，谈赤字货币化不仅要看形式，还要看实质，在公共领域或公共属性强的项目上，通过央行操作，尽管财政没有参与，没有过预算，但站在国家整体来看，依然是赤字货币化，只不过是比较隐形的。

刘尚希表示，财政赤字货币化的实施是在特定情况之下，现在也是特殊时期，有可行性，但是否做这样的选择，即必要性取决于多种因素和高层决策。与此同时，财政赤字货币化有严格的法律程序，并不是政府部门可以为所欲为，在财政预算法定化要求下，赤字货币化不是“脱缰的野马”，实际上摆在明处反而容易控制风险。除了法律的约束之外，财政还有市场的约束，市场会约束发债的规模、融资成本。

从理论层面看，很多国家发行了很多货币，货币存量成倍增加，但并没有出现恶性通货膨胀，这意味着传统的货币理论，特别是货币数量论，可能不完全适用于现今的情况。刘尚希认为，现在的货币不仅仅要关注数量，还要关注状态。过去观察流动性只看数量，其前提条件是货币同质化。货币数量理论中货币是同质的，但要解释现在的现象，可能同质化的假设就是不合理的，有必要调整。货币的状态尤其是持有者的状态，对流动性的影响很大。传统货币政策理论需要更新，赤字与货币之间的关系也需要有一种新的认识，不能按照传统的理念来看待，这样可能就会“墨守成规、抱残守缺”。

刘尚希总结道，财政赤字货币化在实践中已经存在，理论上还可进一步探讨。因此赤字货币化可以成为未来货币政策操作中的选项之一，并不会发生“一旦开了闸门就收不住”的情况。他说：“不要将财政赤字货币化看成洪水猛兽，就像80年代讨论赤字有害无害，当时大部分观点是赤字有害，但是现在看，大多数年份都有赤字，当然赤字不是无限的，有一个度的把控，赤字货币化也有度的把控。”

记者 顾志娟 程维妙 编辑 孙勇 校对 何燕

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