四度“披星戴帽” *ST皇台恢复上市路在何方|*ST皇台_新浪财经

原标题：四度“披星戴帽” *ST皇台恢复上市路在何方

图片来源：视觉中国

随着2019年净利扭亏，甘肃皇台酒业股份有限公司（以下简称“皇台酒业”）（000995）开启恢复上市工作。据界面记者了解，此次皇台酒业带帽，系2016-2018年连续三年净利亏损所致，这也是皇台酒业自上市以来第四次“披星戴帽”。在企业业绩常年亏损背后，隐藏着省内市场承压、全国化程度较低以及股东内讧等顽疾。尽管申请恢复上市，但皇台酒业发展之路仍充满荆棘。对此，白酒营销专家肖竹青向界面记者指出，皇台酒业此次恢复上市的可能性较大，但未来仍将是烫手山芋，想整体盘活并不容易。

“四度带帽”

根据公开数据显示，2019年皇台酒业实现营业收入为9904.63万元，同比增长288.67%；归属于上市公司股东的净利润为6821.37万元，同比提升171.44%。营收、净利大幅度提升，皇台酒业也随之开启恢复上市计划。

5月15日，皇台酒业发布公告显示，公司于5月8日向深圳证券交易所提交了股票恢复上市申请材料，并于5月14日正式被受理。值得注意的是，在公告中，皇台酒业表示，公司股票能否恢复上市尚存在不确定性，公司股票仍存在可能终止上市的风险，最终以深交所作出的是否同意公司股票恢复上市的决定为准。针对恢复上市的可能性及后续发展问题，界面记者以邮件方式采访皇台酒业董秘办，并致电董秘办，但截至发稿前，未获得回复。

对于此次皇台酒业恢复上市的可能性，白酒营销专家肖竹青认为，皇台酒业此次恢复上市的可能性较大，但未来仍需企业管理层进一步提升业绩，或通过股东贡献将上市公司利润提升。

据界面记者了解，此次皇台酒业终止上市非首次。通过梳理资料记者发现，皇台酒业分别由于2002年、2003年亏损1189.60万元、11576.76万元，2007年、2008年亏损5082.81万元、5880.71万元，2013年、2014年净利润亏损2930.53万元、3928.85万元，2016年-2018年三年连续亏损导致四度“带帽”，上演“扑克戏法”。

为在年底前扭亏为盈，皇台的保壳之路也格外艰辛。通过梳理资料发现，皇台酒业2019年通过重大资产重组、剥离与白酒业务相关部分资产、拟跨界投资教育行业收购中幼教育、推出新产品激活市场以及更换控股股东等方式谋求赢取“保壳战”。

对此，业内人士指出，从皇台酒业种种动作看，颇有些病急乱投医的意味。尽管目前恢复上市的希望较大，但未来行业还将面临更多挑战。

内忧外患

据界面记者了解，省内市场承压、产品销量不佳以及全国化程度较低均是制约皇台酒业发展、导致多次“带帽”的原因。

通过查阅资料，界面记者发现，在甘肃省内市场，皇台酒业营收虽提升超200%，但与同省金徽酒相比，仍存较大差距。据公开数据显示，2019年皇台酒业省内实现营业收入0.59亿元，占总营收的59.1%，同比提升205.4%。与之形成鲜明对比的是，2019年金徽酒省内实现营业收入为14.1亿元，占总营收的86.29%。除金徽酒外，皇台酒业在甘肃省内的白酒市场份额还受到部分名优白酒以及西凤、伊力特等区域品牌蚕食。对此，甘肃经销商向界面记者表示，皇台酒在威武产地销售较好，但甘肃省内其他区域购买皇台酒的消费者较少。

肖竹青向界面记者指出，随着茅台、五粮液、洋河、泸州老窖以及汾酒等名优白酒渠道下沉，区域性白酒不断承压。目前，消费类型主要以商务消费以及自饮消费为主，这对品牌要求较高，而品牌打造成本较大，投入过程较慢。

皇台酒业省内市场承压，省外市场也隐患重重。根据皇台酒业年报显示，公司甘肃省外实现营业收入为0.4亿元，占总营收40.49%，同比提升600.12%。虽然增速迅猛，但省外布局仍略显不足。近日，界面记者走访了北京部分终端商超及烟酒店等渠道，均未发现皇台酒的身影。对此，物美超市工作人员告诉记者，该店从未销售皇台酒，也并没有消费者前来咨询。

在皇台酒业官网，界面记者发现窖底原浆18 浓香型 42°销量仅为8笔；窖底原浆12 浓香型 42°销量为131笔。记者还登陆了天猫皇台酒类旗舰店，据统计12款上架产品中，有一半产品销量为零。另外，销量自最高产品为皇台酒42度窖底原浆12红色礼盒装月销量为7笔、皇台酒52度冰川5送礼宴请礼盒装月销量为6笔、皇台酒52度窖底原浆12送礼宴请礼盒装月销量仅为3笔。对此，业内人士指出，从体量来说皇台酒业属于区域型中小品牌，受全国化及数字化程度制约，消费群体仍以线下消费渠道为主，且集中在大本营市场。

除此，肖竹青还指出，造成皇台酒业资本市场表现不佳的又一原因，在于股东内讧，多次资本运作未见成效。

盘活不易

众多因素叠加导致皇台酒业四度“带帽”，但此次申请恢复上市后，企业未来仍不容乐观。针对皇台酒业恢复上市后发展，肖竹青向界面记者表示，皇台酒业目前可谓烫手山芋，只能靠股东共同努力，但想整体盘活并非易事。

尽管2019财年净利扭亏，但受新冠肺炎疫情影响，皇台酒业一季度再次面临净利亏损，现金流断崖式下降的窘境。根据公开数据显示，今年1-3月，皇台酒业实现营业收入为843.5万元，同比提升19.1%；归属于上市公司股东的净利润为-641.58万元，同比降低0.85%；经营活动产生的现金流量金额约为-0.17亿元，同比下降4309.69%。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬指出，皇台酒业在增加营收及净利上并无有效举措，现阶段主要以节流为主，提升业绩幅度较为有限。加之受疫情影响，皇台酒业更是雪上加霜。

除业绩外，官司缠身的皇台酒业即使恢复上市，未来日子也难言好过。据公开数据显示，从今年1月初至4月末，皇台酒业涉及了34起法律诉讼。加之，因皇台酒业以及多名时任高管通过虚构委托代销存货等形式，虚增库存商品账面余额 1.02亿元，使《甘肃皇台酒业股份有限公司2016年年度报告》中披露的存货项目金额虚增1.02亿元，存在虚假记载，导致皇台酒业不得不面临60万元“巨额”罚款。对此，业内人士指出，这些纠纷或将成为皇台酒业未来发展道路上的“隐雷”。

未来，若业绩长期无法提升，皇台酒业未来或将存在引入新资本方、改变主业的可能。对此，肖竹青指出，白酒行业目前竞争态势今非昔比，市场竞争日渐激烈。皇台酒业未来有可能改变主业，注入新盈利性资产。

另外，对行业内所传皇台酒业或将被并购一事，朱丹蓬认为，皇台酒业作为区域性酒企，在西北白酒消费人口偏少，以皇台酒业自身的体量及利润，并不会有接盘侠，被收购的可能性不高。