1.6亿投资者深度画像：赚钱者买了什么股票

　　第一财经 杜卿卿

　　[ 2019年盈利者超过五成、盈亏持平不到两成、近三成亏损。这一数据好于2018年，彼时盈利者比例仅有24.9%。 ]

　　[ 当预期趋势性上涨时，将近一半的专业机构仓位在80%以上；当预期趋势性下跌时，超七成机构的仓位在50%以下。 ]

　　A股投资者总数已经达到1.6亿。也就是说，每9个人中，就有1位是上市公司股东。

　　谁在赚钱，谁在亏钱？赚钱的投资者买了什么股票？散户与机构有何行为差异？

　　3月28日，中国证券投资者保护基金有限责任公司（下称“投保基金公司”）发布了《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》（下称《报告》）。这次对近20万活跃投资者的调查，揭示了前述问题的答案。

　　九成专业机构获利，散户获利者约五成

　　在2019年12月30日~2020年1月17日期间，投保基金公司针对自然人投资者（197，658）、一般机构投资者（613）、专业机构投资者（188）2019年的投资表现进行了一轮调查，调查对象全部为市场活跃投资者。

　　“调查显示，我国资本市场个人投资者行为特点继续呈现积极变化，与此同时机构投资者作用凸显，投资者选择更加理性。”投保基金称。

　　调查样本中，2019年盈利者超过五成、盈亏持平不到两成、近三成亏损。这一数据好于2018年，彼时盈利者比例仅有24.9%。

　　在获利者中，专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%和55.2%。专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者。除盈亏持平者外，专业机构亏损占比仅2.7%。

　　专业机构的“投资心法”

　　散户与机构投资业绩的差异，既有客观原因，也是主动选择的结果。

　　与自然人投资者相比，一般机构投资者更注重获取中长期收益，且总体期望收益水平低于自然人投资者，承担较大投资风险的意愿也更低。

　　调查还发现，自然人投资者的年龄越大，证券知识水平越高，持股时间越长，同时越倾向于长线价值投资；自然人投资者的学历越高，风险偏好程度越高，越倾向高收益高风险的投资。另外，年龄越大，越喜欢“打新”。

　　机构的交易行为又是另外一套逻辑。

　　首先，仓位方面，预期市场走势向好时，选择高仓位，反之低仓位。当预期趋势性上涨时，将近一半的专业机构仓位在80%以上；当预期趋势性下跌时，超七成机构的仓位在50%以下。

　　其次，重仓股也有突出特点。当预期趋势性上涨时，机构扎堆重仓特点明显。调查机构中，61%的机构，在预期上涨时，对电子、计算机、通信等科技股是首选。非银、消费、医药生物排在第二，银行、地产排第三。

　　当预期趋势性下跌时，银行和消费成为首选，地产、非银、医药生物排第二，科技落到第三。

　　第三，机构与散户在“止盈”变现上选择接近，但在“止损”时，机构会比散户更积极止损。大部分会选选择砍仓止损，有2成机构会适用衍生品对冲。

　　在机构看来，影响预期最重要的因素是宏观经济，其次是行业基本面变化，其次是场内外资金，再次是国际金融环境，最后是技术指标。

　　风险承受能力上升，韧性增强

　　与2018年相比，A股市场“老司机”占比进一步提升。他们对证券知识的认识水平有所提升，投资经验也有大幅提高。

　　自然人投资者中，多数具备股票、银行理财、公募基金等方面的投资经验，购买过集合理财计划、公募基金的投资者占比增长最快。

　　他们最偏好投资于股票、银行理财和存款。值得注意的是，近七成的受调查自然人投资者，把股票投资金额控制在了家庭收入的30%以内。

　　杠杆方面，使用杠杆资金炒股的一般机构投资者和自然人投资者占比均为三成左右，62.8%的专业机构投资者有使用股指期货或股指期权等金融衍生品。这其中，四成是为了空头风险对冲，两成用于多头收益增强。

　　近年来资本市场持续推动深化改革，投资者对市场的认知也在发生着巨大变化。

　　“亏钱怨谁？”对这一问题，受调查的自然人投资者，认为2019年自身证券知识储备及对市场的理解，是决定其股票投资盈亏的最主要因素。而之前更高比例认为是“政策因素决定其投资盈亏”。

　　此外，自然人投资者的行权意识有所提升。行使过股东权利的投资者比例同比上升了4个百分点。决策参与权和知情权，是投资者行使最多的两项权利。

　　为自己的投资负责，已经成为散户投资者一个重要共识。调查显示，在各项投资者保护工作措施中，明确市场规则并强化信息披露，仍是受调查自然人投资者重点关注的方面。投资者认为，信息披露是投资者关系管理最重要的工作内容。

　　为了更充分了解信息，散户投资者更加积极主动地通过各种渠道与公司进行沟通。比如，通过交易所互动平台与上市公司沟通。

　　调查显示，他们最希望了解的，是上市公司业绩及股价变动情况。机构投资者除了上述方式之外，还会通过现场调研或参观访问的方式与上市公司互动，同时也希望了解公司股权变动情况。

责任编辑：覃肄灵