银河基金张杨："数字基"建加速推进 A股市场能否闻"基"起舞？

　　银河基金：基金大咖请回答 ④ | “数字基建”加速推进，A股市场能否闻“基”起舞？

　　中共中央政治局会议近期召开，并强调推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。

　　中国的新一轮“基建时代”，被赋予了新的科技内涵，已经不是“铁公基”和房地产为代表的“传统基建”时代，而是以5G、物联网、工业互联网、新能源、新能源汽车为代表的“数字基建”时代。

　　“数字基建”会给A股带来什么新的历史机遇？

　　哪些板块将受益于“数字基建”的发展？

　　本期的《基金大咖请回答》请到的是

　　银河基金的投资老将

　　张  杨

　　Q：什么是“数字基建”？它和科技的联系和区别是什么？

　　A：“数字基建”即数字基础设施建设，它区别于过去的铁路、公路、轨道交通等传统基建，作为新基建的重点，强调的是以5G、AI、工业互联网、智慧城市等为核心的新型基建。

　　基建本身涵盖了政府主导意思，政府从长期角度引导产业投资和升级，这一点和科技内生升级有一些不同，当前经济趋势下，经济管理者势必会从产业需求角度讲资源偏向于新基建。

　　Q：“数字基建”将带来什么投资机会？与科技周期叠加将带来什么“化学反应”？

　　A：当前，新一轮世界经济的竞争正在朝着智能化、信息化、科技化的方向发展，与以5G、AI、云计算等为代表的 “数字基建”结合起来，中国未来的创新型经济才有坚实的基础。

　　近期工信部指出要加快5G网络发展，再次强调以5G为核心的“数字基建”，这对5G从基站到消费电子到下游应用，都是中长期的利好。另外，财政政策加码、地方债大规模发行、基建大规模建设预期提升。

　　我们整体看好云计算、金融IT、互联网医疗和安全可控等方向，从更长时间维度来看，云计算类企业服务存在较大成长空间，此外其他5G应用端，如车联网、高清视频方向等值得关注，结合历史经验，盈利驱动是核心因素，成长股不可能靠炒概念走完全程。

　　Q：“数字基建”的景气度还将会持续吗？

　　A：从景气纬度看，数字基建本身一直在不错的发展过程中，过去虽然随政府支出有一定的波动，但方向上没有变化。

　　这一类型的行业和个股，也不是完全依赖景气持续和拐点，资本市场的表现更多的要看实际成长性和估值。2019年相关板块依靠估值提升带来的投资机会，景气行业今年需要消化一定的估值压力，自下而上把握公司业绩趋势。

　　我们认为“数字基建”的景气度还将延续。

　　Q：面对国内外疫情带来的不确定性，您是如何看待并控制回撤的？

　　A：去年底中国经济在持续的逆周期调节下，出现了企稳迹象，但突如其来的疫情造成了较大的冲击，2月PMI大幅下行至35.7%，创单月历史新低。为了顺利完成今年决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，政策上将会加大宏观政策调节力度，积极的财政政策更加积极，截止到2月底专项债投放到基建领域已经突破5500亿，超越去年全年的额度。

　　同时稳健的货币政策要更加灵活适度，流动性和信用环境将更加宽松以缓解中小企业融资难融资贵的问题，1月社融数据突破5万亿，人民币贷款突破3万亿，延续去年下半年以来信用传导的顺畅；同时针对疫情造成的内外需冲击，预计后续政府会积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，同时会推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。从长远看，我国经济长期向好的基本面没有改变，疫情的冲击是短期的。

　　我们认为近期市场的剧烈震荡并不意味着行情结束，依然在科技板块可以继续挖掘出优秀公司。随着疫情对全球经济造成负面影响，国内逆周期调节力度有望进一步加大，消费需求提振和国内投资加码的预期提升，因此风格上可能不会像前期那么极致。另外，在面对市场短期波动时，管理组合过程里也会通过“组合分散”、“主动止盈”这些投资方法来控制回撤。

　　Q：您从2011年10月开始管理基金，您有什么投资心得吗？

　　A：经过2011至今股市的起伏，我的投资要点概括于把握长期成长股，核心在于通过投资成长股带来组合最重要的超额收益，积极把握优质企业持续成长带来的投资机会，注重对经济和市场整体格局的深入理解下进行组合构建，来实现管理账户的长期复合回报。

　　投资时点可以在于反转和把握趋势阶段，这些需要自下而上和自上而下的研究相结合，同时投资过程还需要摒弃配置思维和主题投资，尽量克服错误本身就会带来投资结果的大为改观，所以需要投资在正确的方向。

责任编辑：陶然