锰硅2005合约：不同策略周期下的多空博弈

原标题：锰硅2005合约：不同策略周期下的多空博弈 来源：一德菁英汇

近期硅锰2005合约出现持续下跌行情，市场多空博弈激烈。面对当前行情趋势性发展，市场多空交易逻辑共存，分歧矛盾加剧。在行业基本面、盘面资金面和技术面不断演变的过程中，我们需要关注哪些点，把握好哪些交易性机会，是目前投资者关注的重点。

行情逻辑

节后在北方主流钢厂钢招价格大幅拉涨过后，我们看到市场迎来了前期上涨行情的拐点。在因疫情运输受阻，工厂高库存、下游需求预期走低的分析逻辑下，SM2005合约开启了一波趋势性下滑的走势。伴随着盘面价格6500-6300的下行过程中，持仓量也处于持续下滑走势。前期多头看涨情绪消退，多头进入主动离场阶段。

随着现货市场不断下滑的加剧，我们看到盘面开启了第二波6300-6000的趋势性下滑行情。伴随着盘面价格持续走弱的过程中，持仓量却出现不断持续增长的现象。多空在此区间产生了巨大分歧，尤其在6150下方多空双方持续进行增仓的迹象也表明了目前市场矛盾突出的问题。

面对当前行情的走势，我们从库存、利润、基差三个核心分析要素看，行业利润已到达盈亏平衡点附近或进入亏损阶段。基差结构方面，盘面SM2005合约处于贴水北方现货价格200-300元/吨的水平。库存方面，厂家正处于不断降价去库存阶段。从目前关注的分析三要素情况看，低利润，期货贴水的结构均已具备期货盘面逢低做多行情的交易策略。但从动态库存分析，硅锰供需结构仍需进一步向好改善。近期我们也了解到部分工厂出现了停产、减产、检修的情况，去库存阶段正向积极的方面发展。

综合以上观点分析，目前我们说确认行情见底还为时过早。近期锰矿港口现货价格不断下滑，也正助推硅锰后期行情下跌的新驱动。

策略跟踪

我们发现：一方面，尊重当前盘面资金流向的空头持仓仍在；另一方面，寻求硅锰成本支撑、基差安全边际的多头也正逐步积极入场。同时，在SM05-09价差走势方面，我们也能看到正反套交易逻辑的博弈。其实，正反套的操作逻辑仍是围绕在上面单边操作的逻辑中，只是由于投资者根据自身风险偏好的不同，选择了不同的交易策略方式。另外，在选择套利交易策略后，对于后期的风险防控及管控而言，我们还可以选择近月合约的展期或参与实物交割等方式进行操作。

总之，在多空逻辑博弈共存的背景下，SM2005合约持仓仍在不断持续增长。细细想来，多空操作均无措，只是操作策略周期不同。面对后期行情的反复，我们的观点是：尊重市场选择，做好策略防守，博取最佳收益！