云南白药前三季业绩下滑，连番遭减持

原标题：云南白药前三季业绩下滑，连番遭减持

近日，云南白药集团股份有限公司(以下简称“云南白药”)先后发布股东减持进展和股份回购公告，日期紧随其三季报发布。

11月2日，回购股份进展公告中显示，截至2019年10月末，云南白药通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量330.1万股，占公司总股本的0.26%，其中最高成交价74.34元/股 ，最低成交价69.7元/股 ，合计支付总额为2.45亿元(不含交易费用)。

此前，关于回购的目的，云南白药公告解释称，“为进一步调动团队积极性，提高凝聚力和竞争力，将员工、公司、股东利益统一，促进公司长期、健康的发展，公司将在股份回购完成后实施员工持股计划。”

连番遭减持

就在云南白药回购股份有进展的同时，其股东又在减持。

11月1日，云南白药公告显示接到中国平安人寿保险股份有限公司(以下简称“平安人寿”)《云南白药股份减持实施情况告知函》称：截至2019年10月30日，平安人寿以大宗交易方式减持公司股份为0 股，以集中竞价交易方式减持了1277.4万股，占公司总股本的1%。

该项减持计划自7月26日起实施，值得一提的是，云南白药还于7月25日发布了平安人寿减持计划期满公告。事实上，平安人寿在年内多番减持云南白药。关于减持，平安人寿在接受《国际金融报》记者采访时表示，“本项投资是平安人寿坚持长期价值投资的结果，减持计划是公司整体投资组合再平衡和动态调整的一部分。”

同日，持有云南白药股份1.04亿股(占本公司总股本比例8.17%)的股东云南合和(集团)股份有限公司(以下简称“合和集团”)也发布减持公告。其计划在自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易或者大宗交易方式等证券监督管理部门认可的方式减持本公司股份不超过1277.4万股(占本公司总股本比例不超过1%)。

此外，云南白药三季报显示，持股比例占24.37%的新华都实业集团股份有限公司、持股比例占5.59% 江苏鱼跃科技发展有限公司都将旗下所持云南白药股份进行了质押。前者持股数量为3.11亿股，质押3.11亿股;后者持股7136.89万股，质押6922.75万股。

Wind数据显示，2019年中报和三季报，云南白药的机构投资者数目分别为90和30，下滑数量明显。

业绩下滑，重销售轻研发

云南白药第三季度报显示，云南白药在前三季度内实现营业收入216.46亿元，同比增加8.36%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润23.36亿元，同比下降7.3%。

而在第三季度，云南白药实现营业收入77.49亿元，同比增长13.42%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润12.01亿元，同比增长21.62%。

而在今年的半年报中，云南白药实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润11.35亿元，同比下降25.93%。这是云南白药混改后的首份中报。为何云南白药在今年上半年的利润情况不如以往?截至发稿时，《国际金融报》记者尚未收到回复。

云南白药中报描述，公司由一家传统中药企业发展为我国大健康产业领军企业之一，此外，牙膏业务“市场占有率增长至20.1%，已跃居全国第一位”。

但是，业内人士认为，健康品类的高毛利率让云南白药尝到了甜头，但是随着牙膏产品分类精细化，市场空间越发吃紧，加之去年云南白药牙膏止血成分事件的阴云还未散去，云南白药牙膏增幅不再大步迈进，这使得云南白药业绩承压。

事实上，自2017年以来，云南白药经营业绩和净利润增长持续放缓，公司市值也出现缩水。数据显示，2015至2018年，云南白药的营收持续增长分别为207.38亿元、224.11亿元、243.15亿元和267.08亿元，同比增速为10.22%、8.06%、8.50%和9.84%。而观察其归属于上市公司股东的净利润，2015年至2018年，数值分别为27.71亿元、29.20亿元、31.45亿元和33.07亿元，同比增速为10.56%、5.38%、7.71%和5.14%。

再从云南白药的研发投入来看，2019年一季度，云南白药研发投入为2873.60万元，约占营收的比例为0.41%。反观同行业上市的药企，恒瑞医药研发占比为6.62亿元，研发占比约为13.33%;复星医药研发支出达3.94亿元，研发占比约为5.85%。

此外，与研发投入形成鲜明对比的是其销售投入，2017年，云南白药研发费用8403.54万元，销售费用36.84亿元;2018年，云南白药研发投入1.10亿元，销售费用39.22亿元。

布局生物药和大麻

显然，云南白药是有危机意识的，其在中报中自述，“纵观中药品牌消费品市场，受消费趋势变化及医保控费压力提升的影响，增速继续放缓，以医院端为主要渠道的中药处方药依旧面临明显压力，倒逼中药企业依托自身资源禀赋，在不同领域积极探索新的业务赛道，努力尝试在未来实现多角度的战略转型”，而近期转型动作频频。

10月26日，云南白药发布公告称，为提高公司资金利用效率，更好的借助资本市场优势推动公司的战略布局、促进公司整体战略目标的实现，加速公司国际化进程，公司计划使用自有资金5000万美元(约合 3.5 亿人民币)，以基石投资者的身份参与认购SinoMabBioScience Limited(中文名称为：中国抗体制药有限公司，以下简称“中国抗体”)在香港联合交易所的首次公开发行股份，并相应签署《基石投资协议》。

公告显示，中国抗体在2018年与2019年1-4月的营业收入为-8361万元、-2839.8万元。云南白药认为，从长期来看，此举有利于其在生物医药领域的布局，有利于提高公司资金利用效率，促进公司国际化进程，对公司发展具有积极影响。

除了生物药领域的布局，云南白药还涉足了大麻布局。

10月15日，云南白药公告称，将斥资7.3亿港元(折合人民币约6.6亿元)认购港股上市公司万隆控股集团(以下简称“万隆控股”)可换股债券。引发市场关注的是，万隆控股将把募集资金用于工业大麻和CBD(大麻二酚)相关的业务发展、研发、投资、收购或其他应用。而万隆控股正是云南白药的控股子公司。

云南白药公告认为，“公司本次认购万隆控股可换股债券，一方面能够获得固定收益，另一方面可以进一步加深双方合作，在个人护理产品贸易，以及植物提取和配套监测、物流、进出口及相关服务方面继续合作。”

此消息一出，云南白药自14日涨停后，于公告当日继续上涨，抵达最高价86.19元/股，市值再度超1100亿。

对于企业如何评价自身在跨界转型中的布局成效，截止发稿时，《国际金融报》记者尚未收到回复。

业内人士认为，常年啃老本而轻视研发的云南白药业绩压力在近年越发明显，通过混改引入的陈发树等尚未给公司带来明显助益，而倚重的牙膏等日化健康品市场竞争激烈，云南白药突围难度较大，先后推出的多项激励措施效果如何还需观察。

(国际金融报记者 黄华)