景观照明企业豪尔赛登陆中小板，盈利能力亮眼

原标题：景观照明企业豪尔赛登陆中小板，盈利能力亮眼

王强/文

2019年10月28日，豪尔赛（002963.SZ）在中小板挂牌上市，成为第二家独立上市的照明工程公司。其靓丽的盈利能力，受到了市场的高度关注。

根据招股书，豪尔赛主营业务为照明工程施工及相关的照明工程研发设计，专注于超高层建筑、文艺景观、城市空间照明等景观照明领域。公司同时拥有城市及道路照明专业承包一级、照明工程设计专项甲级的“双甲资质”，代表性照明工程案例有：中国第一高楼“上海中心”、北京第一高楼“中国尊”、华中在建第一高楼“武汉绿地中心”等。

景观照明市场千亿井喷

头部企业借助资本市场跑马圈地

根据前瞻产业研究院发布的《中国景观照明行业市场前景预测与投资战略规划分析报告》，中国已成最大的景观照明市场，2013年中国景观照明市场规模已达415.7亿元，到了2018年中国景观照明市场规模已达935.7亿元左右。照明工程行业经过多年的持续发展，已日趋壮大并步入跨越式发展阶段。随着美丽中国、绿色城市、夜游经济等理念的深入人心及城市化进程的推进，预计2019年中国景观照明市场规模将突破千亿元。

根据豪尔赛招股书，截至2019年6月30日，行业内具有城市及道路照明专业承包一级的企业有400余家，照明工程设计专项甲级的企业有109家，同时拥有上述两项最高资质的企业仅94家。豪尔赛作为少数拥有“双甲资质”的企业之一，竞争优势在未来市场容量不断扩大的背景下将进一步凸显。

景观照明属于资金驱动型产业，对企业资金周转能力要求较高。市场高速发展之下，行业内头部企业纷纷借助资本市场跑马圈地，抢占市场份额。2016年登陆创业板的名家汇，半年内股价一度上涨超10倍，市值一度接近200亿。此外，金达照明、普瑞照明、君泽照明、千百辉等照明工程公司近年亦纷纷通过上市公司并购方式进入资本市场。

虽然我国照明工程行业市场容量巨大，但目前仍处于集中度较低的阶段，未来集中度提升是必然趋势。在马太效应愈加明显的行业格局下，资金效率优势成为照明工程企业能否“强者恒强”的重要因素。豪尔赛此番登录资本市场，将有利于获得资金优势，未来对于整体竞争实力的进一步提升显然具有重要助推作用。

净利润复合增长率近100%

盈利能力同业翘楚

根据豪尔赛招股书，公司2016年-2018年营业收入分别为2.8亿、4.4亿、9.2亿，年平均增长率达60%，归母净利润分别为1000万、8200万、1.7亿元，归母净利润三年平均复合增长率超过100%。

自2017年开始，豪尔赛的收入和盈利开始呈现井喷式增长，2019年增长势头依旧迅猛。根据豪尔赛2019年9月24日更新的招股书，预计2019年1-9月份营收同比增长幅度为60%-77%，净利润同比增长幅度为100%-121%。根据Wind数据，对比同行业公司，豪尔赛1-9月的营收增幅可谓遥遥领先。此外，Wind数据显示中信照明设备指数（CI005309.WI）的平均净利润增长率为24.53%，豪尔赛超过100%的净利润增幅也远远超过这一行业平均水平。

伴随着收入规模的井喷，豪尔赛的毛利率亦稳步提升，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司综合毛利率分别为36.55%、39.41%、38.17%、41.43%，除2018年略有下降外，整体保持稳步提升态势。

资本市场助力

高增长料将延续

根据招股书，豪尔赛本次募资约8亿元，聚焦主业提升，主要用于建设LED 照明研发和测试中心、远程智能监控系统和展示中心、补充工程施工项目营运资金等。插上资本市场的翅膀后，豪尔赛能否延续高增长的神话呢？翻看同行业可比公司上市后的财务表现，名家汇自2016年上市后，收入和盈利增长明显加速，2016-2018年年复合增长率均达80%以上，远超上市前的增长速度。基于目前行业资金驱动特性和高速发展的业态，豪尔赛上市后的持续高速增长是十分值得期待的。

编辑：史言