机构普遍称微芯生物股价偏高 需警惕非理性投资心态

　　机构普遍称微芯生物股价偏高 需警惕非理性投资心态

　　郭璐庆

　　[多位受访人士直言，近期科创板上市公司普遍几百甚至上千倍的市盈率，已经和上市公司本身质地如何无关，更多地反映投资者的非理性投资心态。]

　　市盈率近1300倍、相比发行价最多上涨逾500%，微芯生物（688321.SH）上市首日这样的表现，将科创板新股炒作之热潮推到一个新的高度。

　　“短期来看无疑是资金博弈的结果，大部分中签的公募基金上市首日就会卖出。高估值需要很长时间消化，目前公募主要在主板，游资转战科创板，是两个分立的市场。”深圳一位公募基金经理助理向第一财经表示。

　　多位受访人士直言，近期科创板上市公司普遍几百甚至上千倍的市盈率，已经和上市公司本身质地如何无关，更多地反映投资者的非理性投资心态。

　　估值远超机构预期

　　8月12日，微芯生物正式登陆科创板，开盘价为125元/股，较发行价暴涨511.85%，刷新科创板开盘涨幅纪录；总市值达到513亿元。股价此后出现回落，涨幅明显收窄，开盘价就此成为当日最高价。截至当日收盘，报收于95.31元/股，涨幅为366.52%。上市首日，微芯生物的换手率达到80.76%，日内振幅为169.51%，成交额32.51亿元。

　　公开资料显示，微芯生物所在行业为医药制造业(C27)，本次发行价格20.43元/股，对应的发行人2018年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为467.51倍，高于2019年7月26日(T-3日)中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率30.79倍。

　　目前的A股上市公司中，贝达药业（300558.SZ）与微芯生物具有较高的可比性。与贝达药业相比较，微芯生物从规模体量、发展状况来看，仍处于成长早期，其主打产品西达本胺尚处于快速放量期，未来成长性有望更快。

　　“相对于贝达药业的估值，微芯生物可以给出一定的估值溢价。”华鑫证券综合分析的结论是，采用历史估值参考法预测估值为63.5亿元，采用PE法预测估值为59.2亿元，采用DCF法预测估值为62.6亿元。

　　“公司主要产品和研发管线为西达本胺、西格列他钠、西奥罗尼，在相关治疗领域均有极大竞争力，按照DCF估值法，公司合理估值约为80亿~90亿元。”天和投资医药研究员徐建也向第一财经称。

　　经历上市首日的暴涨后，微芯生物的最新市盈率达到1271倍。显然，这样一个市盈率是远远超出机构此前的预测和分析。

　　“从估值角度来看，微芯生物1115.85倍的动态市盈率已经远远高出免疫治疗行业整体和同行业其他公司的动态市盈率水平，这种高估值严重透支了公司未来很多年的成长性，短期一定会带来剧烈震荡。”私募排排网研究员李大江表示。

　　基本面研究或无意义

　　在上述公募基金经理助理看来，开盘的定价决定了上市首日和未来几天微芯生物的大致股价区间，并且作为昨天唯一的科创板新股，微芯生物股票名字比较讨好，自身又处于生物新药概念，的确会受到各类资金的追捧。

　　徐建表示，微芯生物是原创新药研发企业，在市场上具有稀缺性，叠加今日仅有一家公司在科创板上市，容易被资金追捧，目前涨幅接近四倍，股价偏高。

　　“我们暂时不会跟进。”沪上某私募基金总经理也直言，微芯生物上市首日股价暴涨，主要还是受到供给因素的影响。

　　同样，上周晶晨股份（688099.SH）和柏楚电子（688188.SH）遭遇爆炒，一方面是前期的上涨效应，另外也与新股上市速度有关。

　　上交所数据显示，最新一次下发批文是在7月17日，而当时拿到批文的正是微芯生物。从提交证监会注册到拿到批文，微芯生物用时超过了一个月（6月11日~7月17日）。

　　目前，共有9家公司处于“提交注册”状态，分别是利元亨、天奈科技、世纪空间、恒安嘉新、安博通、安恒信息、昊海生科、传音控股和申联生物。第一财经记者注意到，就在8月8日，传音控股和申联生物还处于“通过”状态。

　　“如果一定要交易，可以考虑融券，在风险增大的时候，及时卖出止盈或者止损。”雷根资产管理有限公司总经理李金龙也告诉记者。

　　“另一方面，微芯生物昨天创出80.76%的换手率，然后结合现在估值和股价，相对高位成交量放大，主力派发的意愿很明显，可见参与打新机构卖出欲望强烈。就算后续再涨，该股已经明显走出了脱离基本面的博弈行情，既然是博弈，那就应该设好止盈止损机制，有规则和有纪律性地去参与博弈。”李大江则认为。

责任编辑：张国帅