文娱上市公司去年1/3亏损 谁会率先制造爆款？

　　去年1/3文娱上市公司亏损，谁会率先制造爆款？

　　一个上午赚几千元，这对于股民王玉玲来说，还是件开心的事。

　　3月12日早盘，文化传媒板块集体走高，人民网再度涨停，成交额超10亿元，15个交易日12日涨停。中视传媒、龙韵股份、中文传媒涨停，东方网络涨幅超9%触及涨停，广电网络、完美世界涨近8%，凯撒文化、芒果超媒等纷纷大涨超6%。

　　3月11日，A股大涨，文化传媒娱乐上市公司股价表现不俗，按照申万传媒娱乐行业板块划分，155家上市公司股价上涨，11家公司股价涨停。

　　文化产业天使投资人周凯旋认为，这与去年年末到近期的一系列文化产业相关政策的出台不无关系。今年3月1日，国家工信部、广电总局等部门联合发布的《超高清行业发展行动计划（2019年-2022年）》提出不少目标，到2022年，中国超高清行业总体规模将达到4万亿；到2020年，中央广播电视总台和有条件的地方电视台要开办4K频道，国内超高清视频节目的年制作能力达1万小时，超高清视频用户1亿。

　　为了实现这些目标，行动计划提出重点任务，加强4K超高清电视节目制作（体育赛事、纪录片、影视剧、文化科技），打造超高清电视内容制作生产基地。受此影响，与该政策相关联的一些上市公司上周就已有涨停。

　　因为看好文化传媒影视股，王玉玲歪打正着地赚了一笔。

　　60多家文娱上市公司23家亏损

　　“相比较而言，去年受到的伤害更多。”回想2018年，王玉玲形容，是“耐心支撑起的信心。”

　　2月末以来，A股已有60多家文化影视传媒类上市公司披露了2018年度业绩快报，这也印证了王玉玲的话。

　　第一财经记者梳理发现，在60多家文娱上市公司中，有23家发生亏损。

　　其中，天神娱乐亏损最为严重，为75.2亿元。该公司近期发布的2018年度业绩快报显示，公司全年营业收入为25.17亿元，较上年同期下降18.83%，归属于上市公司股东的净利润为亏损75.2亿元，同比下降837.67%。

　　天神娱乐宣称，亏损的主要原因是由于宏观政策及市场环境的变化，以及部分游戏产品研发进度未达预期、游戏产品未能及时上线等原因，各子公司业绩在2018年度集中大幅下滑，导致当期商誉减值计提金额较大。

　　而华谊兄弟、奥飞娱乐、唐德影视、华录百纳也爆出巨额亏损，多半也是商誉原因。

　　华泰证券研报显示，披露2018年业绩快报的传媒板块公司业绩，总值为-127.74亿元，同比减少326.87亿元，下降139%；这其中存在以商誉为主的各类资产减值的影响，若将这部分公司剔除，传媒板块已披露业绩快报公司，业绩汇总依然同比减少24.62亿元，下降12%。

　　“抛开商誉减值原因，主营业务收入大幅下滑也是传媒影视板块业绩不佳的原因。”周凯旋认为。

　　例如，没有进行商誉减值的唐德影视在1月底披露了业绩预报，预计2018年度亏损5.6亿元，上年同期净利润为1.93亿元。对此，唐德影视表示，受主要演员高云翔社会舆论事件影响，该公司投资制作的电视剧《巴清传》仍未接到排播计划。

　　目前该剧能否播出具有重大不确定性，因此唐德影视拟对该剧确认的应收账款，单项计提减值损失，并根据最新情况对该剧预计总收入进行调整，将剩余存货结转至营业成本，上述事项导致公司利润总额减少约5亿元。

　　包括周凯旋在内的一些投资人认为，这是A股一次行业业绩暴雷潮，所有人都在为文娱产业泡沫时的资本冒进付出代价，“就看排雷能力了，谁强谁就能挺过难关，谁弱，就有可能被‘ST’。”

　　调整期的业绩压力

　　决定排雷能力的先决条件，是文娱产业是否具有持续发展的动力。

　　“文娱产业整体的发展方向一定是越来越好，这是任何一个产业发展的必然过程，其中出现任何问题也属正常，比如，冒进时期，尤其是2009年左右，国家出台相关的扶持政策就达15个左右，而资本逐利是天性，现在是为冒进付出代价的时期，也是调整期。”周凯旋分析。

　　就在人们质疑文娱影视行业的寒冬能否度过时，去年年底，国务院办公厅印发《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》和《进一步支持文化企业发展的规定》，根据这两项规定，我国将推动文化企业跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组；通过公司制改建实现投资主体多元化的文化企业，符合条件的可申请上市。

　　两个规定的引发算是让处于风口浪尖上的“文娱企业”吃了一颗定心丸，轻资产属性的文娱产业市场化方向不会发生变化。

　　今年2月，北京市出台的《关于推动北京影视业繁荣发展的实施意见》再一次引起行业对文娱产业政策的关注。

　　事实上，除了北京，山东、浙江、上海等地近年都曾出台相关政策支持影视行业发展，且政策之间形成相应的配套机制，便于政策落地。

　　周凯旋注意到，各地出台的扶持政策中多会提到一个五年规划，比如到2022年，这些地区文化产业实现收入到多少亿元，“支撑起这些愿景是需要一大批强大的企业的，企业真正变大变强的过程中，并购重组是重要方式。而经历了2017年以来并购重组的低潮期，影视文娱行业今年还是会有些变化的，毕竟整合重组会是目前政策层面上比较支持的方向。”

　　与2014年、2015年的文娱并购高峰期略有不同的是，当时属上升期的华谊兄弟、光线传媒等文娱上市公司多注重全产业链的并购重组，今年的收购并购多会在资产不错但业绩不佳的文娱公司中发生。

　　2月27日，以高达96.6亿元的商誉余额荣膺“商誉之王”的万达电影发布公告称，经证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第5次工作会议审核，万达电影重组案获有条件通过，28日起复牌。

　　历经了三年四次调整方案的并购大案尘埃落定：万达电影拟向万达投资等20名交易对方发行股份购买其持有的万达影视95.7683%的股权，标的资产的交易价格高达105.24亿元。交易完成后，万达电影将直接持有万达影视95.7683%的股权。

　　对于万达而言，通过本次交易，万达电影原有的电影院线业务将向上延伸至电影投资、制作和发行，全面覆盖电影全产业链；对于文娱产业而言，这次收购也预示着中国整个电影行业可能有一轮新的重组整合。

　　同月，预计2018年亏损10.84亿元的慈文传媒发布公告称，公司实控人马中骏等4人与华章投资签署相关协议。上述4名股东同意将其所持慈文传媒股份合计7148万股股份（对应公司股份比例15.05%）以13元/股的价格分次协议转让给华章投资，转让总对价为9.29亿元。

　　公告还表示，华章投资同意积极给予上市公司经营发展所需的合理支持，包括但不限于上市公司融资支持、给予经营管理团队附条件业绩奖励、推动上市公司实施股权激励计划等。同时，在未来12个月内，华章投资拟进一步增持上市公司股份，增持比例预计不超过总股本的5%。

　　“但要真正要度过难关，还是要看这些上市公司的业绩了。”周凯旋认为。

　　在今年春节档开局不错的情形之下，许多影业公司顺势公布了2019年的片单。万达影视的特点是广散网、片单多、题材丰富，有张家辉、杨紫搭档的悬疑犯罪电影《沉默的证人》；艾伦、王智主演的喜剧电影《人间·喜剧》，还有中外合拍科幻片《未来机器城》；青少年电影有新生代演员演绎的《过春天》；文艺爱情片则有陈晓和杜鹃演绎的《如影随心》。

　　慈文传媒的片单也算得上百花齐放，除了正在热播的《千门江湖之诡面疑云》和《我的丫鬟是总监》之外，还有《紫川》《弹痕》《脱骨香》等大剧，《等等啊我的青春》《特勤精英》《鼠王》《恰好遇见你》等网络剧。

　　至于谁会成为下一部《流浪地球》，还是一个问号。

责任编辑：鲍一凡