中孚信息：自主可控推进顺利 股权激励与研发投入影响利润增速

事件：公司发布 2018 年业绩预告：预计 2018 年盈利 4100 万元-4700 万元，同比下降 15%-3%。

股权激励费用摊销和研发投入增加影响利润增速：公司 2018 年利润相较于 2017 年有所下滑主要是因为股权激励摊销和研发投入加大。 1、 因实施 2017 年限制性股票激励计划，本报告期摊销股份支付费用约 1300 万元，对公司净利润影响明显。剔除股份支付费用的影响后， 2018 年度归属于上市公司股东的净利润约 5400 万元至 6000 万元，同比增长约 3%—14%，基本符合预期。 2、为提升自主可控和态势感知产品竞争力， 公司继续加大研发投入，研发费用同比增加约 2700 万元，同比增长约 60%。

自主可控推进顺利：受益于自主可控的战略的加速推进， 安全保密业务继续保持快速增长，该业务的快速增长也带动收入继续保持高速增长，公司预计 2018 年实现营业收入 3.5 亿元，同比增长约 25%。 公司作为 A 股保密第一股（保密软硬件收入占比 55%），公司近两年加大对自主可控软硬件的研发投入力度，是目前保密产品中对国产 PC 适配最广的厂商。自主可控，保密先行，保密领域将是自主可控推行的先锋。一旦自主可控 PC 推广，公司业绩将会有较大弹性。针对目前网络泄密频发的现状，预计未来保密网的“态势感知平台建设”也将迎来加速期，公司也有望明显受益。

投资建议：作为A股保密第一股，看好公司受益于自主可控 PC 推广带来的业绩弹性。暂不考虑并购剑通信息对公司业绩的影响， 考虑到公司 2018 年摊销股份支付费用和研发费用增加，下调公司 18 年归属于母公司净利润预测为0.45 亿元，维持公司 19-20 年归属于母公司净利润预测分别为 0.92 和 1.19亿元，维持“买入”评级。