平安夜不平安 美股大跌但不“熊”？

　　美股大跌但不“熊”

　　华盛顿的动荡令美国金融市场陷入困境，标准普尔500指数走向熊市的边缘。

　　12月24日，标准普尔指数已经第四天下跌。仅12月，该指数累计下跌14%。而相较今年9月的创纪录高点，标准普尔指数更是下跌超过19.8%。华尔街普遍接受的熊市定义是股市较近期高点下跌至少20%。

　　圣诞节前夜，美国财长姆努钦试图出招安抚金融市场，于当天召开总统辖下的“金融市场工作小组”会议。而这一被市场称为“暴跌救市小组”的组织告知姆努钦，金融市场并未出现任何异常。市场乐观人士亦表态，美股真正的熊市还未到来。

　　“过去几周我们像入了熊市”

　　本周二，圣诞假全日休市。此前一天，美股遭遇最惨烈的平安夜。道指与标指周一都惨淡收市，道指收报21792，跌653点，失守22000关；标指收报2351点，下挫2.71%；纳指收报6192点，跌2.21%。11个标普行业板块全部收跌。

　　随着美联储主席鲍威尔对货币政策发表“偏鹰”的言论，加之美政府因国会就“边境墙”拨款问题争执不下于12月22日起局部停摆，拖累美股上周后半段急跌。

　　上一周，道指、标指、纳指等主要指数分别劲挫6.87%、7.05%、8.36%，标指创2011年8月以来最大单周跌幅，道指和纳指更分别经历2008年10月和11月以来表现最差的一周。

　　目前，标准普尔指数已经从9月创纪录高点下跌超过19.8%，并创下自2008年以来最糟糕的月度跌幅。

　　华尔街普遍接受的熊市定义是股市较近期高点下跌至少20%。根据彭博社报道，Independent Advisor Alliance首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）认为，20%的心理关卡非常重要。“过去几周，我们像是进入了熊市”。

　　受避险情绪升温带动，美国国库券价格尾段显著上扬，而收益率下跌。美元继续受美国政府关门的消息影响，兑主要货币全面走贬。金价也受惠于避险情绪高涨，纽约期金收市涨13.7美元或1.1%，报每盎斯1271.8美元，创半年来新高。

　　油价受股市低迷气氛打击，纽约期油跌6.7%，每桶收报42.53美元，创约两年来新低；布伦特期油跌6.22%，收报50.47。

　　与此同时，日经225指数大跌超过5%，更跌破20000点重要关卡，这是该指数自2017年9月以来首次跌破该关卡。日经225指数自10月2日站上高点迄今，回跌超过20%，已遁入熊市。

　　平安夜不平安

　　许多交易员认为，近期美国市场表现与特朗普政府引起的动荡有关，特朗普讨论撤换美联储主席，“亲信”姆努钦亦成为其炮轰目标。

　　近来，特朗普多次抨击美联储，指责其货币政策对美股造成影响。外界认为，特朗普是担心美联储政策引发的市场动荡，可能导致经济低迷，甚至可能危及他的连任前景。

　　12月18日，特朗普发推警告美联储，不要让市场继续缺乏流动性，并提出停止“50 B’s”。所谓“50 B’s”，是指美联储目前每月500亿美元缩减资产负债表计划，亦是特朗普首度提及有关美联储货币政策的议题。

　　当地时间12月19日，美联储宣布加息。12月24日，特朗普再一次向美联储“开炮”，称美国经济只有一个问题，那就是美联储，批评美联储当局对市场无感觉，不明白贸易战、强美元和政府停摆的必要性。

　　市场还传出特朗普要把鲍威尔撤职的消息。

　　不过，包括姆努钦在内的多名官员赶紧“澄清”，总统无意撤换美联储主席。作为“灭火队长”的他还试图出面救市。

　　12月23日，姆努钦与华尔街六大行CEO——美国银行CEO莫伊尼汉（Brain Moynihan）、花旗集团CEO科尔巴特（Michael Corbat）、高盛CEO所罗门（David Solomon）、摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）、摩根士丹利CEO戈尔曼（Jamie Gorman）和富国银行CEO斯洛安（Tim Sloan）进行了紧急通话，敦促他们在动荡的金融市场背景下尽快采取行动，以恢复重振投资者对美国经济的信心，并与他们确认了，拥有充足的流动性用于向消费者、企业界及其他任何市场行为提供信贷，以及不存在清算或保证金方面的问题。

　　12月24日，姆努钦又马不停蹄地召开并主持总统金融市场工作小组电话会议，讨论近日美股跌市。这一被市场称为“暴跌救市小组”的组织包括美联储、美证交会（SEC）等机构代表。所有与会人员都向姆努钦“拍胸脯”保证，市场没有不寻常。

　　分析人士指出，姆努钦可能想先发制人，尽力减小特朗普撤换鲍威尔传闻，以及美国联邦政府局部停摆带来的影响。

　　但部分市场观察人士担心，最近的政治动荡最终可能会损害美国经济。他们认为，白宫目前犯了“主动失误”。目前，投资者正在期待特朗普政府层面的稳定迹象，以增强市场信心，而不是进一步带来恐慌。

　　十年牛市基础难撼？

　　美股有一个名为“醒目资金流向指标”（Smart Money Flow Index，下称“Smart index”），是用作反映道指上升，是否有醒目（或大户）资金的配合。这一数据显示，今年初，道指创历史新高后回落，Smart index跟随向下。第二季度开始，道指重拾升势，并且于10月3日创下26951.81的历史高位。不过，此次Smart index并没有跟随，反而呈持平的走势，并与道指呈熊背驰，反映大户或醒目资金其间并未积极入市。随后，道指见顶回落，Smart index亦徐徐下跌至今。有分析人士指出，美股醒目资金已经离场，这一趋势或将影响美股近期走势。

　　不过，彭博社分析认为，虽然外界预计明年的盈利和经济都会放缓，但两者都不会接近全面下滑。标准普尔500指数2019年的盈利预测为每股173美元，这与几个月前相比略有下降，但仍比去年增加了35%。

　　分析认为，美国经济和企业仍表现平静，因为之前出现的诸多大事件仍未能撼动美股近十年牛市。

　　2011年8月，美国的主权债信评级遭遇降级，美国市场出现有史以来最不稳定的下跌，但在当时总体下跌尚未超过20%。而在此前的2010年5月，道指在一天内下跌9.2%。

　　标准普尔500指数最接近下跌20%，临近熊市是在2011年4月29日至10月3日，当时关于欧洲主权信用危机的消息推动基准点接近步入正式的熊市。不过，这种下跌以一个月内上涨10.8%结束，这是美股牛市期间的最佳月度回报。

　　根据LPL Research的数据，20世纪40年代期间曾经出现14个熊市，其中一半是在经济衰退期间发生的。在经济衰退期间出现的下跌更为惨烈，标准普尔500指数平均下跌37%，而没有伴随经济衰退的熊市平均下跌24%。

　　LPL资深市场策略师Ryan Detrick表示，“正如我们在过去40年中看到的那样，如果经济处于稳固的基础上，空头往往会在20%左右的损失中止损，并且大幅下跌的发生率并不很高。”

　　（国际金融报记者 袁源）

责任编辑：李园