科沃斯海外机器人亏损 存货大增致使现金流锐减？

本报实习记者 葛晓璇 本报记者 刘颂辉 上海报道

“双十一”购物节余热刚过，“双十二”悄然而至。作为“服务机器人第一股”的科沃斯机器人股份有限公司（以下简称“科沃斯”）也顺势推出了一系列活动，其中包括购机抽奖、配件满减优惠和好评送礼等活动。为备战两次大型购物狂欢节，科沃斯着实做足了功课，也让其在库存量以及现金流方面“埋下”隐忧。

根据2018年10月底科沃斯披露的2018年三季报，报告期内，科沃斯实现营业收入37.51亿元，同比增长28.2%。其中，服务机器人收入同比大增45.8%，占比进一步提升，但本季度机器人收入增速低于上半年的52.2%，主要是因为公司自主取消部分随机式扫地机器人代工业务。此外，科沃斯归属于上市公司股东的净利润为2.88亿元，同比增长33.85%。

记者注意到，在收入和净利润双增长的同时，科沃斯也有部分财务指标表现不佳。其中，为“双十一”购物节备货，科沃斯第三季度期末存货增长幅度为132.08%，这也严重影响到了科沃斯前三季度的经营现金流，使其同比减少390.29%。另外，从其上市后发布的首份半年报可以看到，科沃斯海外家用机器人亏损，商用机器人业绩也表现不佳，而中低端扫地机器人帮助其实现了盈利。

为此，《中国经营报》记者就科沃斯三季报和半年报中经营及财务方面的问题，给科沃斯相关负责人发送了采访函，但截至记者发稿并未收到回复。

存货增加导致经营现金流锐减？

科沃斯第三季度期末存货为14.67亿元，与今年初的6.32亿元相比，增长了132.08%。这源于科沃斯预计服务机器人业务四季度海外市场和国内“双十一”销售保持快速增长所做的备货，另外，清洁类小家电海外客户在中美贸易摩擦背景下的提前备货也导致了存货增加。

值得注意的是，存货的增加产生了连锁反应，严重影响到了科沃斯的经营现金流。科沃斯前三季度经营活动产生的现金流量净额是-4.36亿元，去年同期为1.5亿元，同比减少高达390.29%。

回顾科沃斯以往的财务指标可以发现，此次公司经营现金流大幅度减少并不寻常。根据科沃斯招股书，2015～2017年，科沃斯“双十一”全网销售额分别达到3.15亿元、4.11亿元和5.28亿元，对应的当期经营现金流净额分别为4.93亿元、2.92亿元和4.85亿元。在前两年“双十一”销售额增长的同时，公司经营现金流也出现了相应的增长。

此外，科沃斯为今年四季度销售旺季宣传，预付营销推广费，还导致了其预付账款大幅度增加。第三季度期末，科沃斯预付款项为1.25亿元，相比今年初的余额0.42亿元增长了196.24%。

上游财经专家顾问江瀚对本报记者表示，对于制造业企业来说这是常态，也是季节周期性的。并不是说企业经营性现金流多就一定好，短期因为备货所导致的经营性现金流减少不一定是坏事，但是这些备货一旦无法卖出去，就会导致风险。如果大型购物节销量很好，产品都能顺利卖出，基本上不会对企业有什么影响，所以观察周期还是要放长。

不仅是为今年四季度备货导致了存货增加，事实上，科沃斯最近几年的存货金额普遍较高。据其招股说明书，2013～2015年及2016年1～9月，科沃斯存货分别为3.08亿元、3.51亿元、4.75亿元和6.45亿元。其中，库存商品占存货比重分别为50.27%、82.76%、74.42%、76.76%，库存商品占比较大。