带量采购落地后再影响资本市场 将重构药企盈利模式

　　带量采购政策落地后再影响资本市场，将重构药企盈利模式

　　“4+7”带量采购政策正式落地后，再度“搅局”资本市场。

　　继11月15日A股个别医药股出现大跌后，11月16日，医药板块内的个股跌幅加重。如早间开盘后，包括恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）、华东医药（000963.SZ）等个股盘中跌幅一度超过3%。

　　“市场还是在担忧带量采购会影响药企的盈利能力。”深圳一位医药分析师对第一财经记者表示。

　　今年6月份以来，以往长期走势强势的医药板块开始进入调整，尤其在9月中旬，伴随着带量采购传闻在市场中愈演愈烈，板块一度哀鸿遍野。

　　市场认为，带量采购政策对资本市场的影响，余震或会持续。从长期来看，将重构整个医药行业的盈利模式。

　　政策严于预期

　　两个月前，“4+7”带量采购传闻在市场中发酵时，一度让整个医药行业”如临大敌“。彼时，有药企第一财经记者透露出“丝丝”担忧，认为该政策将迫使刚刚投入大量人力物力通过一致性评价的企业，不得不面临价格的竞争，从而挤压行业的创新空间。

　　11月15日上午，上海阳光医药采购网正式挂出《4+7城市药品集中采购文件》，这意味着国家层面的带量采购政策最终还是出台了。彰显出国家推动药品价格下降的决心。

　　文件显示，这次的带量采购试点范围涵盖北京、天津、上海、重庆、沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安这11个城市。本次带量采购涉及31个品种，较此前网传的版本，减少了紫衫醇注射剂（白蛋白结合型）和头孢唑林钠/氯化钠注射剂两个品种。

　　多位券商医药分析师认为，方案执行的力度要严于预期。

　　按照中标规则，品种中选需经过预中选和拟中选两大流程，一是预中选；二是拟中选。在预中选阶段，以符合申报条件的企业数量两家或两家以上为例，企业要入围，视报价情况而定。如果只有一家企业报价最低，则直接获得预中选资格；如果两家或两家以上同时报出最低价，则优先考虑集中采购前供货地区数量最多或销量最大的企业；进入中选阶段后，如果符合申报条件的企业数量三家或三家以上的，申报价格符合的则直接获得拟中选资格。

　　与此前网传的版本相比，相关品种的采购量均呈现不同程度的减少。华泰证券测算显示，本次各品种采购量占试点城市总销量的30%至40%。

　　“从中标品种的规则制定来看，比预期的还要严格，预计会对整体申报企业产生较大的价格压力。”北京一位医药分析师对第一财经记者表示。

　　上述深圳医药分析师也表示，按照中标规则来看，企业报价之后，还会经过国家医保局的“砍价”，因此降价的幅度可能会高于预期。

　　“从单个品种来看，目前不少品种中，有申报资格的企业数量还不是很多，但随着企业一致性评价推进以及带量试点范围有望扩大，有申报资格的企业数量会增加，企业之间的竞争会日趋激烈，进而会压缩整个行业的利润空间。”有华南药企相关负责人对第一财经记者表示。

　　外资药企盈利模式生变

　　这次带量采购试点的31个品种，多为慢病用药和常见药。据国金证券统计的数据显示，目前至少有17个品种外资企业的市场份额仍超过50%。

　　值得注意的是，有些外资原研品种除了市场份额占据市场主导地位外，销售价长期居高不下。

　　以吉非替尼口服常释剂型为例，第一财经记者综合国金证券以及丁香园Insight等综合统计的数据显示，阿斯利康2017年的销售收入达到7.13亿元，市场份额达到90%。

　　一般来说，原研药一旦专利到期后，要面临降价以及市场份额收缩趋势，因此会导致药企的利润一落千丈。这样屡屡在国外应验的“专利悬崖”现象，却在中国市场失效。过去，在中国市场，不少外资企业依靠销售专利过期的原研药，获得高额的利润回报。

　　因此，一旦带量采购政策实行后，对外资药企来说，原研药的价格将面临降价压力，利润也将受到严峻考验。对于外资药企来说，选择以价换量，有可能会影响到利润；但如果放弃上述试点城市，又可能会丢失市场。因此，如何平衡价跟量，亦是一道艰难的选择题。

　　近日，有外资药企高层对第一财经记者表示，随着中国市场一致性评价以及带量采购政策的推行，跨国药企原有的大规模推广普药的模式已经行不通了，这迫切需要企业进行变革。

　　事实上，为应对政策的变化，外资药企已在调整战略，加大引进创新药。“过去几年，政策还没有出来之前，我们已经做了一些产品的优化，如把一些比较成熟的老产品剥离出去，或者寻找合作伙伴，同时转向加快引进创新药。现在这个趋势对我们是有利的。不过，我们仍需要积极应对政策带来的挑战。”该外资高层对第一财经记者表示。

责任编辑：张恒