暑期影视特辑：光线传媒与这些影视牛股，还差几个“哪吒”？

原标题：暑期影视特辑：光线传媒与这些影视牛股，还差几个“哪吒”？

作者/华盛学院Amirin

20个亿！暑假档一部《哪吒之魔童降世》用一周的时间刷新了我国的动画票房记录，小哪吒的腹黑下眼线、坏蛋标配的诡笑让人印象颇深，同时也让“光线传媒”四个字一瞬间红遍大江南北。

股民曰：壮哉！我光线传媒。

殊不知光线传媒当前与另一只影视股比起来，仍有一些差距。——迪士尼的市值2550亿美元，约为光线传媒的70倍，共计879.79个“哪吒”。

当然，迪士尼有今天的地位也花了数十年，毕竟罗马也不是一天建成的，今天我们就来盘一盘美股影视圈有几只大牛股，看看这些影视帝国是如何建成的。

一、迪士尼的动画帝国

过去常说的“好莱坞六大”，分别是迪士尼、二十世纪福克斯、环球影业、派拉蒙、时代华纳、索尼哥伦比亚。可自去年起，六大已不复存在。迪士尼豪掷710亿美元，挤下康卡斯特，实现了收购二十世纪福克斯的心愿，至此迪士尼无论从市场规模、营收、利润各个方面，都坐实了帝王之位。

迪士尼的经典动画人物

迪士尼以动画起家，当时的动画产业还没有形成完整的产业链，特殊的战争年代让迪士尼雪上加霜。迪士尼是靠什么翻身的呢？——收购。或许收购是迪士尼的独门绝技，凭借超前的商业眼光，迪士尼拿下了ABC广播公司和体育节目电台ESPN，股价从1994年的14美元涨到了2004年的25美元。

步入21世纪，三大著名工作室皮克斯、漫威、卢卡斯的迅速崛起推动了动画产业的浪潮，开始对迪士尼产生威胁。

皮克斯工作室的动画人物

迪士尼防患于未然，先发制人，2006年以74亿美元收购皮克斯，2009年以42亿美元收购漫威，2012年以40亿美元收购卢卡斯。每项收购大获成功，其中漫威宇宙电影系列的所有电影作品在全球票房已经超过220亿美元。

最近十年，迪士尼的股价涨幅累计约5.2倍，2019年迪士尼的市盈率为21.67倍，影视老大哥实至名归。深谋远虑，业务成熟，IP成堆，这些都是迪士尼的投资亮点。

资料来源：Wind，华盛证券

二、奈飞的流媒体帝国

如果说动画是迪士尼的地盘，那么流媒体就是奈飞的天下。

今年7月18日，奈飞付费用户出现八年来首次负增长，盘后大跌10%。市值缩水160亿美元，但依旧能拼得过10个爱奇艺。

《纸牌屋》

奈飞从租DVD起家，把付费内容和DVD业务整合卖给消费者，从一开始培养了用户的订阅习惯。DVD业务衰落之后，2011年奈飞将订阅分拆出去，这段时间的用户量骤跌，股价低迷。

但是宽带普及很快让奈飞元气大增，以智能设备为载体，以奈飞为代表的的流媒体如鱼得水，收回大量订阅用户，加上奈飞对算法推荐的利用，成功制作了《纸牌屋》等脍炙人口的影视作品，从2013年起，奈飞收入增速回升，公司股价起飞。

2016年奈飞又因提升订阅费用流失用户，股价下行，进入长期调整。步入2018年，美国科技全线大涨，奈飞终于迎来了高光时刻，实现华丽转身。

2019年公司的市盈率预计为98.08倍，估值较高，加上近一季度的用户增速下滑，市场又开始了对奈飞的质疑。

可同样是十年的时间，动画大哥迪士尼翻了5倍，奈飞翻了足足52倍，说奈飞是牛股，毫无争议。

资料来源：Wind，华盛证券

三、三巨头的电信帝国

影视股并不局限于影视公司，这个行业背后还有不少电信界的巨鳄——康卡斯特、AT&T、Verizon。

康卡斯特是美国最大的有线通讯公司，AT&T、Verizon则是无线通讯公司，上个世纪，三家垄断了通讯行业的利润。但伴随宽带网络的升级，以及智能设备的普及，用户改变了习惯，三巨头的营业收入停滞不前，而新型的影视媒体公司蒸蒸日上。

三巨头转而利用自身资金优势进行收购，2009年，康卡斯特收购了NBC环球，旗下拥有著名的NBC电台和环球影业，上周末在北美上映的《速度与激情：特别行动》便是环球影业的最具代表性的系列作品； 2016年ＡＴ＆Ｔ收购了梦工厂，代表作如《功夫熊猫》，2018年收购时代华纳，著名影视作品哈利波特系列、《权利的游戏》等深入人心。

传统的电信三巨头扩展了通讯、影视、媒体三座城池，开始分享影视娱乐红利，今年7月，康卡斯特发布了第二季度财报，其中NBC环球收入165.19亿，贡献了总收入的30.75%。

从2019年预期来看，康卡斯特的市盈率为14.26倍，AT&T市盈率9.57倍，Verizon市盈率为11.62倍，AT&T的价格相对估值最低。从涨幅来看，康卡斯特近10年以来涨了6倍，远超其他两位，是电信帝国名副其实的大牛股。

资料来源：Wind，华盛证券

美国影视股的绝佳表现并非源于偶然，历史悠久，市场细分，业务成熟，这些都是孕育影视股爆发的前提。行业内通过收购取长补短，强者更强，这是一种资源的整合，也是一种必然的趋势。

当前影视行业处于朝阳阶段，对于投资者来说值得关注，对于国内影视行业的发展值得借鉴。罗马不是一天建成的，国内的影视产业股距离高光时刻或许还有很多个“哪吒”，但我们憧憬那一天，也期待下一场惊艳。

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