揭秘！美国最大期权做市商公司SIG的崛起之路|美国_新浪财经

哈喽，我是期权小师妹！今天我们来认识一个美国最大的期权做市商公司——海纳国际！

海纳国际创始人Jeff Yass作为本届总统选举周期中最为慷慨的个人捐助者，以其470亿美元的雄厚身家，日常监督着海纳国际（SIG）的运作。

而SIG是美国最大的期权做市商。是芝加哥期权交易所、美国证券交易所、费城股票交易所、国际证券交易所中大约600个股票期权与45个股指期权的“指定做市商”，负责包括Google、高盛、摩根大通、通用电气、百事公司、微软等大牌股票，纳斯达克、罗素2000指数等大牌股指期权。

让我们一起从做市商的角度来看看期权市场该怎么交易~

期权小师妹@期权时代综合整理于金融时报、量化探秘坊、美股之家等

做市商

对于期权交易来说，如果没有做市商，那么买卖双方很难在某个交易时间点对某个特定的行权时间和行权价上找到彼此进行交易，这个时候就需要有一个做市商来提供期权全部行权时间段和行权价的流动性。

如果我们交易深度价外或者价内期权，很有可能是做市商同我们交易。对于ETF交易，一般也都引入做市商来提高市场流动性。做市商一般通过买卖差价、套利交易或者交易所佣金返还等方式来赚钱。

创始人Jeff Yass

Jeff Yass 的早期经历充满传奇色彩。他在纽约州立大学求学期间曾自称为社会主义者，这一阶段的思想转变或许为他日后的商业之路奠定了独特的视角。

大学毕业后，Yass 于 1979 年搬到拉斯维加斯成为职业赌徒，并在那里遇到了对冲基金千禧管理公司的掌舵人 Israel Englander。1981 年，Englander 向 Yass 提供了一个费城证券交易所的空席位，开启了 Yass 的期权交易生涯。在依靠 Englander 提供的资金工作约一年后，Yass 买下自己的席位，并打电话给大学扑克好友，邀请他们一起成立了期货交易公司费城期货交易公司。

Yass 的父亲是一家小型上市金融信息公司的 CEO，这让他从小就接触到市场和博彩。在青少年时期，他和父亲就会翻阅《纽约邮报》的商业版，研究股票和权证等证券。周末时，父亲还会带他去赛马场赌马。在大学期间，Yass 主修数学辅修经济学，他的毕业论文研究了从 1973 年开始在芝加哥期权交易所交易的期权是否为社会增加了价值，还在经济学课上写了一篇关于赛马的计量经济学分析的论文并发表在《博彩时报》杂志上。

SIG 的崛起之路

把握市场机遇

20 世纪 80 年代，随着 1983 年首批与股票指数挂钩的期权合约推出，期权交易迅速受到欢迎。在这个时期，有效定价期权的复杂性为像 SIG 这样的数学型交易员创造了绝佳机会。1987 年，股市 “黑色星期一” 崩盘前，SIG 的创始人雅斯及时购买看跌期权，赚取了数千万美元。这一举措不仅展示了雅斯敏锐的市场洞察力，也为 SIG 的早期发展奠定了坚实的基础。

三十多年后，新冠疫情初期，市场波动导致各种资产的交易激增，期权市场的增长尤为显著且持久。根据期权清算公司的数据，2023 年投资者每日平均交易 4700 万份美国上市的期权合约，而 2019 年这一数字为 1900 万。

SIG 的核心美国交易主要由旗下的 Susquehanna Securities 负责，该部门在当年交易了 27 亿份期权合约，超过了 2007 年整个行业的交易量。

挫折与转机

1987年的市场崩盘给雅斯带来了深刻的反思。海纳国际所采用的程序化交易策略——一种早期的算法交易方式，在危机时刻被指责为加剧了市场的不确定性。

面对这一伦理困境，雅斯内心充满了挣扎。幸运的是，一位朋友为他安排了一次与自由市场理论大师米尔顿·弗里德曼的短暂通话。这次交流照亮了雅斯心中的疑惑。年轻时，他曾对金融中介持怀疑态度，但在深入研读经济学家的著作后，他逐渐认识到这些中介在推动社会进步中的重要作用。弗里德曼的见解更是让他豁然开朗：“我不应为此背负道德负担。于是，我们继续前行。”

业务扩张与成长

今天，SIG是美国衍生品交易“黄金时代”遗留下来的少数独立公司之一。公司从最初的“Susquehanna六人组”发展到拥有超过3000名员工，成为全球最大的专注于自营交易的公司。

即使在做市行业的标准下，SIG也显得十分神秘。公司从未接受外部资本，通过复杂的子公司结构进行管理，不公开财务报表，且很少与媒体交流。当公司代表公开发言时，通常是关于扑克、高尔夫或自由意志主义政治等个人兴趣话题。

然而，对监管文件的分析显示，SIG是一家利润丰厚的公司，近年来迅速扩张，即使在竞争对手迎头赶上的情况下也是如此。

SIG 的核心竞争力

对概率的痴迷

全球大多数有生命力的自营交易公司都源于期权交易，Jeff Yass 对概率的痴迷使得 SIG 在期权市场表现出色。期权定价复杂且风险高，但在疫情后的散户热潮中蓬勃发展。

Jeff Yass 对概率的执着如同一位精准的数学家，在充满不确定性的金融市场中寻找着规律。SIG 作为他对概率痴迷的延伸，在期权市场中展现出了强大的实力。

期权交易因其复杂的定价和高风险的特性，一直被视为金融领域的高难度挑战。然而，正是这种复杂性和风险，为像 SIG 这样擅长数学分析和风险评估的公司创造了机会。

在疫情后的散户热潮中，期权市场迎来了蓬勃发展。散户投资者的涌入增加了市场的活跃度和流动性，也为 SIG 提供了更广阔的舞台。SIG 凭借其对概率的精准把握和丰富的交易经验，在这个充满机遇和挑战的市场中脱颖而出。

别具一格的交易员培养计划

海纳国际在人才培养方面也别具一格，它直接从大学招募新员工，并传授《Getting the Best of It》一书中的精髓，该书是斯克兰斯基于1982年出版的数学与赌博领域的经典指南。

为了培养员工的忠诚度，雅斯不惜成本，提供丰富的福利待遇。在互联网泡沫时期，他甚至安排员工及其伴侣入住奢华的拉斯维加斯威尼斯人酒店，享受全新的文艺复兴主题体验。

在其他年份，公司则组织员工前往佛罗里达的劳德代尔堡和博卡拉顿度过长周末，通过错峰出行确保市场监控工作的连续性。

当然，海纳国际的竞业禁止协议也在业界享有盛名，尽管公司发言人表示其条款符合行业标准，但这一措施无疑进一步加深了员工对公司的归属感。

再谈及雅斯的初心——期权市场，这里同样经历了翻天覆地的变化。

曾经，期权交易是交易所交易大厅内专属的游戏，而今，只需在Robinhood Markets、Webull Financial或海纳国际支持的以色列交易应用eToro上轻松开设账户，任何人都能参与其中。迷因股票领袖如Roaring Kitty等人物，更是乐于在社交媒体上分享他们的YOLO（You Only Live Once，意为“人生只有一次”）期权交易瞬间，吸引着无数投资者的目光。

尽管传统的期权合约往往拥有数周或数月的到期期限，但新兴的期权产品则提供了更为刺激的短期体验，其期限甚至短至不足一天。海纳国际已稳固地站在了零售期权交易市场的顶端，与城堡证券和IMC共同构成了这一领域的三大巨头。