一图了解大飞机配套产业链代表性企业

作者：民生证券

大飞机产业链的价值分布呈现出“微笑曲线”特点：

位于前端的研发设计、发动机制造、关键零部件制造属于资金和技术密集型，具有较高的附加值；

位于后端 的营销、售后服务属于管理和信息密集型，附加值也较高；中间的一般零部件制造、 整机组装环节属于劳动密集型，其附加值相对较低。

世界民用大飞机市场长期被波 音和空客“双寡头垄断”，除了发动机制造和关键零部件制造两个环节由 GE、普惠、罗克韦尔、川崎重工等欧美日公司占据以外，波音和空中客车几乎囊括了研发 设计、营销、售后服务等所有较高附加值的环节，并且承担大部分的整机组装环节， 处于“微笑曲线”中的高弧线位置。

航空制造业被称为“现代工业之花”，大飞机有望带动产业实现集群式突破。

大飞机由几百万个零部件组成，技术门槛高、研制周期长、系统复杂。近年来，以 C919 为代表的大飞机产业带动了我国以航空业为主轴的科技创新，牵引着制造业产业链向高端化迈进。通过大型客机的研制，我国商用飞机产业的创新链、价值链、产业链也得到了有效拓展和延伸，带动相关新材料、现代制造、电子信息等领域技术的集群性突破。C919 大型客机研制方面，形成了以上海为龙头，陕西、四川、江西、辽宁、江苏等 22 个省市 200 多家企业、近 20 万人投入大飞机研制和生产的发展格局，提升了中国民用飞机产业配套能级。未来伴随着大型客机项目的持续推进和加速量产交付，大飞机产业链或能发挥出更大的经济潜力。

C919 在手订单约 1450 架，对应市场空间超万亿元。

在大型客机中，一般机 体制造占比全机价值约为 25%~30%、机载设备占比约 35%~45%、发动机占比 约 20%~25%、其余系统占比不超过 10%。目前 C919 商业运营稳健开展，在手 订单数量持续攀升，截至 2024 年 4 月底，C919 在手订单约 1450 架（对应市场空间超过 1 万亿元人民币），其较大的市场空间或将成为大军工时代重要的需求增量，中长期有望重塑航空产业格局。

建议关注大飞机相关上/中/下游产业链公司：

上游材料及电子元器件：

1）机体碳纤维复材：中航高科、光威复材、中简科 技、中复神鹰等；

2）高温合金：西部超导、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、隆 达股份、万泽股份、中航上大（未上市）等；

3）钛合金：宝钛股份、西部超导、 西部材料等；

4）橡胶密封材料：航材股份等。

中游核心配套：

1）当前 C919 所用发动机为 CFM 公司的 LEAP 发动机，后 续国产换发可关注：航发商发（非上市）、航发动力、航发控制、航亚科技、航宇科技、万泽股份、应流股份等；

2）机载系统：中航机载、中航光电、全信股份、 四川九洲等；

3）零部件成型：中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技、广联 航空、航天环宇、铂力特等；

4）机体结构：中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中 直股份、中航电测（成飞）等；

5）起落架系统：北摩高科、航空工业起落架（未上市）等。

航材分销：润贝航科等。

下游总装：中国商飞。

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