从投资者的角度看埃隆·马斯克|马斯克_新浪财经

作者：Saint Paul

来源：他山之石观投资（ID：weibijiben）

过去几天，马斯克的560亿美元薪酬包在特斯拉的股东投票上获得77%的选票，以绝对多数获批。做为当事人和最大受益者，马斯克也非常激动，甚至在之后的股东大会上激动的跳了一段尬舞。当然，为了回报股东的信任，他也在股东会上描绘了更多特斯拉车型、Cybertruck、以及人形机器人的美好蓝图。

稍微看一下这560亿美元的薪酬包，是在2018年就被提出的。看一下这次薪酬细节，会发现这是对过去6年马斯克作为特斯拉的掌舵者获得巨大成就的奖励。马斯克被赋予了10年的业绩目标，当达到这些目标时，将获得股票期权。马斯克可能获得3.03亿份期权，这一数字已根据股票分割进行了调整，相当于2018年特斯拉流通股票的12%左右。

每种期权的执行价约为每股23美元（经股票分割调整）。这些期权将分12次交付，每完成一组目标，董事会将授予马斯克1%的流通股。为了达到这些目标，马斯克需要达到28个目标。其中，12项与市值挂钩，以500亿美元的增量做为每个阶段性目标的衡量，最高目标市值6500亿美元，另外有8项与盈利挂钩，8项和收入挂钩。

这些目标，对于过去几年的发展迅速的特斯拉而言，容易实现。特斯拉在2020年末市值就轻松达到6500亿美元，甚至曾经超过万亿水平。同时也实现了所有八个盈利里程碑，只剩下一个收入目标没有实现。因此，根据协议，马斯克将获得除2500万股以外的所有期权。

当然，由于这个巨大金额薪酬包引来了无数争议，加上电动汽车市场的激烈竞争，特斯拉目前已经从最高点下跌超过一半。今年以来也已经跌幅超过25%，现在的价格是183美元左右。按照要求和当前的价格计算，他虽然还没有拿到各种新闻上说的560亿美元的酬劳，但至少也会获得450亿美元。全世界都被这笔史上最大的薪酬激励方案刺激到，讨论的沸沸扬扬。

虽然有大型基金，如加州养老金等投资者对薪酬投了反对票。但是，更多的是马斯克的忠实粉丝，以及大量的个人投资者都投了赞成票。除了其中一个小股东在Dalaware州展开的诉讼拖延，没什么能阻止马斯克获得这笔酬劳。

因为过程完全合法，也获得大部分人的支持，这件事完全没有错。不过我觉得有一个值得讨论的事情，是做为投资者而言，如何看马斯克其人。

埃隆·马斯克

毫无疑问，埃隆·马斯克是个让人折服的天才，一个能及其有远见，可以忍受巨大压力，解决问题导向的天才。他在经历了挫折后也获得了巨大成功。他也一位杰出的工程师。很难再有人可以从头开始，同时对抗与通用汽车、福特和美国国家航空航天局，并且在三个领域都大获成功。

他是少有的天才，正常约束不适用于他。

他不是以利己主义者，而是以真诚的、发自内心的方式以传统规则进行对抗。他也不会担心美国证监会会对推特上的不当言论进行惩罚。

他能说出人类有99.99%的可能性是计算机模拟这种看似虚幻的话，也并不担心向股东做出别人认为站不住脚的承诺。

他可以在公共场合毫不顾及的说twitter的广告商拿钱收买不了自己，“去他妈的（Go F**k Yourself）”！

他更是一个可以将所有个人财富投入到当时完全不靠谱的太阳能、电动汽车、商业火箭升空和火星殖民的人，并不担心自己靠paypal创造出的财富一夜归零。

依靠着自己的天才、远见和执着，他让特斯拉、Space X和Solar City都成为所在行业的头部企业。他的坚忍、桀骜不驯的性格在企业困难及快速发展阶段太重要，因为这个时候的企业最需要坚持。在这方面，他非常了不起。

但推动成功的相同特征也有相反的一面，使保持成功成为一项挑战，这在一定程度上也解释了特斯拉目前的状况。

创业难，守业更难！

获得事业成功 vs. 保持成功的事业

如果跨过企业生命周期看长期成功，他们都需要完成两项任务：获得和保持。获得事业成功和保持成功的事业。两项工作同样艰巨。

这不是简单的通关游戏。这两种工作往往需要相互矛盾的品质，尤其是创始人的品质。例如，获得成功往往需要冒险和自信。保持成功却需要为错误和偏执留出空间。

那种愿意冒足够的风险来赚取巨额回报的性格，通常与成功之后进行小心的资产配置的性格不兼容。冒风险的人会喜欢继续保持冒险，直到这些风险让自己的努力适得其反。这也是为什么福布斯排行榜每十年会有60%的人会发生变化。

历史上充满了创业成功，但之后保住成功果实反而不那么成功的故事。经济、市场、国家、公司、职业生涯，国内海外都是如此。在某种程度上，这适用于所有人。因为人在某种程度的成功往往由一些品质带来；但是在之后保持成功，就会由于相同的品质，变得困难。过于自信，过于乐观，等等。

投资中也是如此。投资中有一个普遍的特点，就是市场总会出现回归均值。很多时候，这是因为有能力让事情发展的人，很多时候也没有让自己在做得太过火之前停下来的能力。发生这种情况的部分原因是，将人/组织推向成功顶峰的品质，也会增加在成功后滑向麻烦的可能。

有句话说的好：如果一段时间做事一直很顺利，是保持做正确事的敌人。它会让你忘记世界的正确运转方式。

这在马斯克身上尤其明显。他的自信和桀骜能够帮助他度过困难的发展阶段。但是同样的品质，却让他在公司达到一定规模后，让自己的行为被扣上了侵占投资者利益的帽子。

做为股东而言，这种做法可以说是：共患难易，同富贵难。

如果你关注特斯拉的历史，这种情况不止发生一次。早在2018年，马斯克就曾经私有化问题遭到很多股东的质疑。

有一个对比很有意思，马斯克和巴菲特。

马斯克曾经在一次会议中说过不认同巴菲特的工作。他说：

“让我以沃伦·巴菲特为例。坦率地说，我不是他的最大粉丝，但他做了大量的资本配置，他读了很多年报和会计，真的很无聊。”

“如果你问我的话，这是一份有点无聊的工作，但这仍然是一件需要弄清楚的重要事情。比如，哪个公司应该得到更多或更少的资本？那家公司应该成长还是扩张？它生产的产品或服务比其他产品或服务更好还是更差？如果一家公司正在生产引人注目的产品或服务，它应该获得更多的资本。如果没有，它应该会变得更少。”

这个评价非常有意思，恰恰说明了马斯克和巴菲特所代表了“创业”和“守业”所需要的两种特质。

当然，如果看巴菲特的年轻时候，那个时代的他也是冒险和自信的代表。一个人能同时在不同的时间，发挥不同的特质，做到创业成功和守业成功，这是非常罕见的。

可能这种区别也解释了，许多爆发式创新都发生在美国；

但是长寿的公司，日本和欧洲最多。

这篇文章不是说对马斯克或者特斯拉提供投资建议。我反而认为，某种程度上，你怎么看马斯克，也说明了你是什么样的投资风格。而什么样的投资风格，就应该采取什么样的应对。

成长股投资者方舟资本、巴伦资本都坚定的支持马斯克。他们认为特斯拉还有很长时间的成长期。或者说，他们认为马斯克和他的特斯拉仍然在创业阶段。就像Cathy Woods说的，未来2000美元的股价不是梦。如果你也是这种想法，未来10倍的潜在回报在等着你。

对于其他一些类型的投资者而言，比如加州养老金，加州教师退休基金，挪威主权基金等。我猜他们可能认为特斯拉已经达到一定的规模，已经过了“疯”险投资阶段。这次的激励也可能会牺牲股东权益。因此，保护好股东权益更加重要。考虑到还有单一人风险（single person risk），因此面对如此大的薪酬激励包，投了反对票。如果你也有这种担心，鸟尽弓藏的故事我们已经看过很多。

你作为投资者怎么看马斯克？

这个问题的答案不是站哪个队，而是对自己投资的正确认知。