诺亚财富上市10周年 | 坚守初心合规经营

2010年，诺亚财富在纽交所上市后，业务快速发展，财富管理市场也愈发蓬勃。国内高净值客户的理财观念从萌芽期进入成长期，对财富管理的需求井喷式上涨，但随之而来的，却是一些不合规、打政策擦边球的模式混杂其中。资金池、期限错配、盲目承诺刚兑……这些不符合市场规律、不合规的模式让曾经繁荣的理财市场也陷入迷茫。

诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波女士曾说，“敬畏市场、顺应市场、控制风险、合规经营，是诺亚的立身之本。”自2005年成立至今，历经15年时间，诺亚坚守初衷，从未有过任何资金池业务，无论是诺亚代销、还是歌斐主动管理的基金产品，均是独立运营，第三方托管，从未有过期限错配、高杠杆配资、刚性兑付等行为。

8月25日，诺亚财富发布2020年二季报，季报发布会中，诺亚对外宣布自去年三季度“非标转标”转型伊始，至今已取得初步成功。数据显示，二季度诺亚标准化产品募集量达到179.7亿元人民币，同比上升198.5%；2020年上半年标准化产品募集量达到370.8亿元人民币，比去年同期增长了三倍多。扣除非标类固收产品后，募集量同比上升45.2%。转型前非标类固收产品在募集量中的份额已经完全被标准化产品替代，转型初步成功。

对诺亚来说，此次“非标转标”转型并不容易，但能取得今天成绩，最根本原因之一在于从未有过资金池和期限错配，一直坚守合规运营、不打政策擦边球，每个产品均相互隔离。

从不做资金池业务

资金池的危害，至今为止依然没有被清楚认识。没有一个资金池一开始就要做庞氏骗局，但最终免不了陷入危机。

很多金融机构喜欢做资金池，是因为通过资金池结构，投资人买到了收益高、回报固定、投资期限短、滚动发行的理财产品，资产方也不用但心募集不到资金。投资人和资产方皆大欢喜，而投资长期资产所获取的较高收益，正是资金池模式获利的来源：

通过期限错配：实现了用短期理财的钱投资长期资产

通过集中调配：实现了用小额资金投资大额资产的目的

对非标市场来说，宏观经济好的时候，市场流动性充足，资金也更容易周转，没出大问题。但资管新规后，市场监管趋严、流动性趋紧，在资金池的运作模式下，借新还旧一旦接不上，很可能会因为一个项目出问题，导致整个公司无法顺利经营下去。但资金池就像一剂毒品，一旦开始，就很难停下来。

成立15年，诺亚从未做过资金池业务，一直透明经营。也正因为此，诺亚仅用半年时间便迅速实现转型。

金融业离钱很近，离人性更近，它是一个充满挑战的行业。贪欲很难控制，最好就是通过国家法律和法律法规划出红线，以不越红线半步的 “军规”来对冲人性的弱点，这样才能最大化的控制产品和交易风险。

坚守法规、合规经营，让面对“转型”的诺亚，更加淡定、也更有信心。

不承诺刚性兑付

2018年是金融业的强监管年，“资管新规”明确指出在产品净值化管理方面，资产管理业务不得承诺保本保收益，明确刚性兑付的认定及处罚标准。随之而来，理财产品净值化已成大势所趋。

即便是在银行，理财产品也不会再有明确预期收益率，而是像基金那样按净值申购、赎回，也不再保证客户的收益，也就是打破“刚性兑付”。这意味着很可能投资者年初购买净值1.05元的产品，到年底净值只有1.02元。投资者要自己承担可能的投资损失。“理财产品净值化”的推进，也是刚性兑付彻底被打破的缩影。

诺亚一直清楚的认识，金融的核心是风险定价：让能够承受风险的人，去承担相应的风险，同时实现与其风险匹配的合理收益。现在，惯于“刚性兑付”的中国市场才刚刚警觉，随着去产能、去杠杆不如预期，未来一段时间，“违约”可能真的成为常态。

当然，打破刚兑并不是偏激的理解为让客户承担全部风险，而是“卖者尽责、买者自负。”“卖者尽责”主要是指风险评估与合格投资者的筛选——合适的产品、卖给合格的客户。如果通过承诺刚兑让投资者与机构建立不真实的信任，最后受伤更大的还是客户；

“买者自负”也对投资人提出了要求。所以诺亚一直在投资者教育方面深耕，随着市场不断发展成熟，投资人也开始愈发理解市场，逐渐接受打破刚兑的必然存在。

全球化合规经营

除了国内业务，在诺亚推进国际化布局的进程中，也将合规经营看做生命线。每个海外机构的设置，都秉承着合法、合规原则进行，取得当地相关金融牌照。

❖ 2012年1月4日，诺亚香港获得了香港证监会批准的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）和第9类（提供资产管理）牌照。

❖ 2016年8月17日，诺亚财富在香港职场正式宣布获得泽西岛信托牌照，并成立方舟信托（泽西）有限公司开展离岸信托业务。

❖ 2017年，诺亚财富美国分公司正式获得美国加州人寿保险代理人执照。

❖ 诺亚控股旗下诺亚加拿大成功获得了加拿大不列颠哥伦比亚省证监会和安大略省证监会批准的投资基金管理人（Investment Fund Manager, IFM）牌照。

❖ 2020年3月25日，诺亚集团全资子公司、新加坡私人有限公司, 获得新加坡金融管理局（MAS）颁发的资本市场服务牌照。

……

全球化进程落地中，诺亚始终将合规放在重要位置。诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO 汪静波女士对此表示：“合规和风控是金融企业的生命线。我们将持续加强诺亚全球分支机构的合规和风控能力，超配相关部门同事，持续推进多维度的投资者教育和合格投资者筛选。”

作为金融行业一份子，最重要的不是走得有多快，而是走得有多远。诺亚将会一直坚守合规经营，让客户在不确定的市场中，找到可以托付、稳健的合作伙伴。

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