家族信托井喷背后：企业家忙隔离个人财富与企业经营风险|欧洲_新浪财经

　　天然气危机扼住欧洲咽喉。

　　在俄乌冲突隆隆炮火声中，一场天然气大战也愈演愈烈，欧洲只剩“最后一口气”。

　　为了应对迫在眉睫的“断气”危机，当地时间7月26日，欧盟成员国能源部长批准了一项提案，要求所有国家在今年8月至明年3月期间自愿将天然气用量较2017-2021年的平均水平削减15%。欧盟轮值主席国捷克宣布，欧盟成员国能源部长们已经就冬季前减少天然气使用量达成政治协议，紧急情况下将强制实施用气量减少15%的目标。

　　但鉴于欧盟将多个国家和行业纳入豁免范围，这项协议的效果肯定会大打折扣。市场对此也不看好，7月26日，被视为“欧洲天然气价格风向标”的荷兰TTF天然气期货暴涨逾20%，突破200欧元/兆瓦时关口，法国电力价格创下历史新高，美国天然气期货也出现大涨。

　　路孚特首席电力与碳分析师、牛津能源研究所研究员秦炎在接受21世纪经济报道记者采访时表示，欧盟算是祸不单行，一方面天然气供给不确定，另一方面法国核电不给力、北欧南欧因为干旱水力发电不足，电力供给非常紧张。法国第四季度电力期货峰值合约一直徘徊在上千欧元/兆瓦时的水平，显示了欧洲电力市场的恐慌。

　　此前一天，俄罗斯宣布将进一步削减通过北溪一号天然气管道输送的天然气供应。俄罗斯天然气工业股份公司25日表示，根据行业监督机构的指示，通过北溪一号管道输送的天然气从27日起减半至每天3300万立方米（20%）。

　　新纪元期货研究所所长王成强对21世纪经济报道记者分析称，此前北溪一号已经关停十余日，勉力在21日后恢复供应。本次减供表面上是由于“维修间隔期的结束和涡轮机的技术状况”，实质上是因为“欧盟继续对俄罗斯实施制裁措施”，地缘博弈决定了俄罗斯对欧洲天然气供应具备高度不稳定性。北溪一号减供、停供问题正威胁欧洲能源安全。

　　在俄气再次削减通过北溪一号管道的天然气流量后，欧盟的天然气短缺问题愈发严峻，而这也将进一步打击本就脆弱的欧洲经济。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示，天然气是优质燃料和重要的工业原材料，在部分工业行业中被大量运用，由天然气生产的丙烷、丁烷也是现代工业的重要原料。从直接影响看，天然气短缺将使企业减产，开工不足，产量下滑。从间接影响看，居民在能源领域的支出成本提高将降低对于其他产品的消费，使企业销售减少，库存积压，盈利无法实现。

　　“断气”阴霾笼罩之际，被扼住咽喉的欧洲将何去何从？

　　“库存保卫战”挑战重重

　　随着俄罗斯对欧洲天然气供应大幅减少，欧盟面临的压力正与日俱增。

　　秦炎对记者分析称，俄罗斯减少北溪一号天然气流量，其实还是为了掐住欧洲的能源咽喉，反制欧洲对俄罗斯的制裁。一方面，俄罗斯自己的天然气储气库的量在上升，所以俄罗斯需要保持一定的天然气出口，不能完全停掉。另一方面，因为欧洲国家在加紧寻找俄气的替代来源，提高储气量以安全过冬，俄罗斯现在减少对欧洲供给，可以拖延欧洲补气的速度，增加过冬供给压力。不过，俄罗斯出于自身经济考量，可能不会真正完全掐断对欧天然气供应，大概率一直保持低供应量。

　　在王有鑫看来，天然气是俄罗斯反制欧盟的重要砝码，也是行之有效的手段。前期北溪一号的天然气输气量大幅下降，已导致欧盟各国天然气价格大幅攀升，企业用能成本提高，各国通胀爆表，经济下行压力加大，民众不满情绪滋生。随着下半年天然气需求量的增加，此时俄罗斯减少输气量，将进一步激化欧盟各国内部矛盾，民众生活将遭受较大影响，可能迫使各国反思和调整对俄政策。

　　与此同时，在俄罗斯持续减少对欧洲天然气供应之际，各国恐难实现补充库存的目标。

　　欧盟计划在11月1日之前将天然气库存提升至储气能力的80%，以便为冬季需求高峰提供缓冲。德国则设定了更高的目标，要在11月时达到95%。Gas Infrastructure Europe数据显示，目前欧洲天然气库存已达储气能力的66%。

　　其实在俄罗斯25日宣布最新减供之前，德国能源监管机构就曾表示，将难以实现存储目标。德国联邦网络局局长Klaus Mueller表示，按照40%的运力，德国在11月1日之前完成90%或95%的储气目标是“不现实”的。截至7月23日，德国总存储量为 65.91%。如果北溪一号天然气管道只能维持40%左右的输气量，那么到11月份之前德国最多只能储备80%至85%的天然气。

　　这也意味着，随着俄罗斯供气再度减半，接下来储气目标就更难达成了。能源咨询公司Wood Mackenzie表示，在20%的流量下，欧洲冬季前库存将只能提升至存储能力的75%-80%。

　　在俄罗斯对欧洲供应持续减少之际，美国加大了出口力度。美国能源信息署（EIA）援引国际天然气协会（CEDIGAZ）的数据称，由于俄乌冲突期间增加了对欧洲的液化天然气供应，美国2022年上半年成为全球最大的液化天然气出口国。与2021年下半年相比，美国今年上半年液化天然气出口量环比增长了12%，达到平均每日112亿立方英尺。

　　但美国短期内无望取代俄罗斯作用，新增大量产能需要很长时间。而且在今年6月，由于一场火灾导致自由港液化天然气出口设施中断，美国液化天然气出口量比2022年前5个月平均出口量减少了11%。自由港液化天然气公司预计将在10月初恢复部分液化作业，并在年底前恢复全面生产。

　　“省气计划”效果几何

　　面对日益严峻的危机，包括欧洲最大的天然气消费国德国在内的各国政府都主动提高了节能措施，但实际上欧盟“节流”的效果并不佳，过去几个月欧盟国家的天然气总使用量仅减少了5%。

　　眼看寒冬越来越近，欧盟要求各成员国“自愿”将天然气使用量减少15%。7月20日，欧盟委员会推出一项“欧洲天然气需求缩减计划”，要求各成员国在今年8月1日到明年3月31日间采取措施至少减少15%（450亿立方米）的天然气用量。

　　秦炎对记者表示，欧盟提出冬天节气15%的计划，这个数字符合之前牛津能源研究所的计算。如果俄罗斯供气减少，然后替代气源短期内难以完全补足缺口，那么只有消费侧采取措施，才能实现安全过冬。确切地说，欧洲目前还没有到能源短缺，只是能源危机，而现在讨论的措施就是为了避免或者减轻冬天能源短缺的影响。

　　但这一紧急规定遭到了半数欧盟成员国的反对。例如，西班牙副总理、生态转型部长Teresa Ribera指出，这一计划“既不公平也不有效”，政府将捍卫工商界的利益，减少使用天然气可能会导致西班牙工业“严重丧失竞争力”。

　　因而欧盟重新起草了一份新的限制天然气用量提案，将多个国家和行业纳入豁免范围。没有与其他成员国天然气网络互联的成员国不受强制减少天然气需求的限制；电网与欧洲电力系统不同步且严重依赖天然气发电的成员国也可获得豁免，以避免出现电力供应危机。

　　需要注意的是，欧洲各国的天然气储气量水平不一，受到的影响也不一样。在秦炎看来，减少天然气消费毕竟会影响工业等领域，哪国都不想自己受到太大损失，因此最初提议的15%强制目标遭到了多个国家的反对。有的国家认为这个减气目标其实就是为了保德国，因为德国的储气量目前较低。

　　尽管最终达成了协议，但即使是欧盟部分官员也警告称，鉴于多国获得了豁免，这个规定实际上的效果可能会大打折扣，并导致欧盟各国难以在冬天到来前存储足够的天然气。

　　对此，秦炎分析称，欧盟毕竟是个成员国联合体，也没有非常有力度的约束机制来制约减气目标的实际执行。捷克作为理事会主席国，在最近几天对欧委会的紧急提案进行修改，削弱了目标，增加了很多豁免条款，所以实施效果肯定大打折扣，意味着其实欧盟无法实现减少15%天然气消费的计划。那么如果俄气一直减供，欧洲储气量不能达到目标，那么冬季供气就会十分紧张，将面临气价飞涨和被迫削减工业、居民用气的困境。

　　接下来局势可能会如何发展？秦炎预测，俄罗斯也深知欧洲目前补气的迫切性，所以会继续减少出口，未来几个月北溪一号的流量预计会反反复复地增减波动，欧洲气价继续在高位震荡。由于短期内供给不足，“无米下锅”的欧洲面临的选择就只有被动减少天然气消费量。

　　欧洲恐“难逃此劫”？

　　随着天然气危机愈演愈烈，欧元区经济衰退的概率也越来越大。

　　德国伊福经济研究所（IFO）警告称，能源价格处于高位及天然气短缺令经济承压，德国濒临衰退。制造业指数大幅下滑，对未来几个月的悲观情绪已经达到2020年4月以来的最高水平。

　　从种种迹象来看，欧元区经济衰退已是大概率事件。王有鑫对记者表示，一方面，能源短缺将使欧洲工业生产大幅下滑，行业增加值减少。另一方面，欧洲央行加息将打击企业投资和居民消费信心，而且能源价格上涨是欧元区通胀的主要驱动因素，而能源价格上涨主要由能源短缺和地缘政治冲突导致，单纯靠加息无法有效解决通胀问题，可能只会以经济衰退为代价。

　　事实上，经济数据已经释放了衰退信号。欧元区7月综合PMI从6月的52.0降至49.4，跌破50.0荣枯线，自2021年2月以来首次萎缩。其中制造业PMI初值为49.6，低于预期值51；服务业PMI初值录得50.6，创下15个月新低。

　　此外，欧元区消费者信心指数降至纪录低点。在通胀创新高、俄罗斯可能切断能源供应的情况下，人们预计经济可能迎来衰退。欧盟统计局公布的数据显示，7月消费者信心指数为-27，低于6月的-23.8，也弱于经济学家预计的-24.9。

　　在企业层面，德国工商总会（DIHK）警告称，由于天然气价格飙升，德国有越来越多的企业被迫减产或停产。目前共有16%的工业公司被迫通过减产或部分放弃某些领域来应对当前的能源形势。其中，能源密集型产业受到的打击尤其严重，受到影响的公司占比高达32%，是整个行业平均水平的两倍。

　　如果欧洲接下来遭遇寒冬，经济衰退的可能性会更大。王成强表示，去年冬季拉尼娜现象曾引发反常寒冷天气，使得欧洲部分地区气温陷入十年来新低，进而刺激天然气需求。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的报告，此轮拉尼娜现象始于2020年7月中旬，将持续到2023年夏天，连续三年出现的情况较为罕见，欧洲今年存在寒冬风险，这样会加剧天然气缺口问题。欧盟天然气总消费量的近三分之一来自俄罗斯进口，若地缘危机不能有效缓解，天然气价格存在进一步泡沫化发展的风险，威胁欧洲经济。

　　尽管当下还是炎炎夏日，但准备好足够的天然气过冬已成为欧洲最急迫的挑战。秦炎分析称，只有北溪一号流量保持在40%以上，德国才有可能实现11月份储气量达到95%的目标。如果储气量达不到目标，德国过冬就会面临天然气短缺，就要采取措施削减工业、居民用气，不仅会对经济活动有负面影响，加深经济衰退，还会影响民生，后果很严重。

　　（作者：吴斌编辑：和佳）