来源：紫金天风期货研究所
【20241216】玉米：反弹力度仍待观察
观点小结
核心观点：中性 乌克兰农业部称，截至12月11日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1908.9万吨，同比提高29.9%；其中出口玉米777.6万吨，高于去年同期的735.1万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值变化不大，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为72.2%，同比偏快。
上周全国玉米价格整体偏弱运行，环比下跌28元/吨。分地区来看，东北地区玉米价格小幅下跌，受中储粮增储政策的影响，市场跌幅减缓，农户惜售心理增强，虽增加收储，但东北地区粮质一般，毒素超标过多，能够送至库点内部的玉米量少。华北地区玉米价格下跌幅度收窄，农户售粮积极性减弱，基层购销平淡，贸易商做中长期库存意愿不强，深加工企业到货量仍维持高位。销区玉米市场价格窄幅震荡，受期货盘面及收储政策影响，港口报价有所提高，但下游饲料企业备货心态不显积极，整体市场成交较为平淡。
上周猪价涨跌互现。供应端，养殖端预期不断下降，随着节前可出猪时间缩短，养殖户出栏节奏加快，规模场亦持续降重抢跑；需求端，随着气温进一步下降，南北市场终端需求普增，而前期气温偏高导致腌腊需求后置，周内南方迎来腌腊高峰，有效拉动企业开工提升。冻品市场需求无明显变化。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比略降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
综合来看：上周玉米主力合约探底回升但依旧较弱。一方面，增储消息确实在市场信心方面有所提振，传言国家相关部门也要求大型企业开收玉米，有利于形成较好的预期；另一方面，市场交易新作玉米毒素超标问题，饲用接货意愿不强，增储库点收购量也不及预期。故综合来看上周2501合约呈现震荡偏弱走势，本周需重点关注增储消息发布后市场情绪的反馈，关注是否有贸易商建库收粮，关注后续基层售粮进度和天气变化情况。
产地情况：中性 乌克兰农业部称，截至12月11日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为1908.9万吨，同比提高29.9%；其中出口玉米777.6万吨，高于去年同期的735.1万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值变化不大，中部地区降水与往年相比偏少，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为72.2%，同比偏快。
国内供给：中性 上周全国玉米价格整体偏弱运行，环比下跌28元/吨。分地区来看，东北地区玉米价格小幅下跌，受中储粮增储政策的影响，市场跌幅减缓，农户惜售心理增强，虽增加收储，但东北地区粮质一般，毒素超标过多，能够送至库点内部的玉米量少。华北地区玉米价格下跌幅度收窄，农户售粮积极性减弱，基层购销平淡，贸易商做中长期库存意愿不强，深加工企业到货量仍维持高位。销区玉米市场价格窄幅震荡，受期货盘面及收储政策影响，港口报价有所提高，但下游饲料企业备货心态不显积极，整体市场成交较为平淡。
饲用需求：偏空 上周猪价涨跌互现。供应端，养殖端预期不断下降，随着节前可出猪时间缩短，养殖户出栏节奏加快，规模场亦持续降重抢跑；需求端，随着气温进一步下降，南北市场终端需求普增，而前期气温偏高导致腌腊需求后置，周内南方迎来腌腊高峰，有效拉动企业开工提升。冻品市场需求无明显变化。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比下降，玉米消耗量环比略降。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格变化不大，玉麦价差308元/吨，小麦替代玉米已无价格优势。
天气情况：偏多 预计未来10天，新疆、西北地区东部和北部、华北西部、黄淮以南大部地区气温较常年同期偏低1-3℃；预计19-21日，受冷空气影响，中东部大部地区气温下降4-6℃，淮河以北地区有4-6级偏北风。大风降温雨雪天气不利于上述地区设施农业和畜牧业生产，增加防寒保暖和管理成本。
国外产地情况
USDA：美玉米12月供需报告
12月11日，USDA公布12月供需平衡报告，预期美国内玉米总消费127.15亿蒲式耳，较上月预测值上调0.5亿蒲式耳；出口24.75亿蒲式耳，较上月预测值上调1.5亿蒲式耳；期末库存17.38亿蒲式耳，较上月预测值下调2亿蒲式耳，低于市场预测的19.06亿蒲式耳。
报告整体偏利好新作，CBOT玉米期货价格攀升，接近6月25日以来的最高水平。报告没有因为出口中国数量减少而大幅下修，说明美国依旧可以凭借其出口优势向除中国外的其他国家出口可观数量的玉米，有利于其国内价格稳定。
数据来源：USDA、我的钢铁、紫金天风期货研究所美国：美玉米出口情况
12月13日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为94.7万吨，前一周为173.2万吨,环比减少78.5万吨；美玉米出口量总量1256.7万吨，未交割销售量2257.1万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所美国：美玉米出口我国情况
12月13日当周，美国2024/2025年度玉米出口装船118.3万吨，前一周为104.5万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0万吨，环比持平，累计对中国销售量2.6万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所美国：美玉米基金净多减少
截止12月13日当周,美玉米多头持仓27.36万手，环比上周增加0.13万手；空头持仓18.54万手，环比上周增加1.06万手。
截止12月13日当周，净多持仓为7.32万手，环比上周减少1.07万手，做多意愿有所下降。当周CBOT玉米主力合约价格最低价437.50美分/蒲式耳，最高价451.25美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所USDA：巴西玉米12月供需报告
12月，据USDA最新预估，巴西2023/2024年度玉米产量维持在1.22亿吨不变。2023/24年度玉米出口预估为4150万吨，环比11月下调250万吨；2024/25年度玉米产量维持不变为1.27亿吨，出口预估为4800万吨，环比没有调整。
总体来看，最新的USDA报告在旧作产量方面依旧维持乐观预期，而在新作方面认为干旱不足以使新作减产，甚至还会比去年增产500万吨，说明巴西新作产量依旧保持增长态势，出口仍旧保持高位，这也预示了巴西依旧凭借成本优势保持较高的出口预期，产量也维持在较高水平，新作整体供应条件依旧比较宽松。
数据来源：USDA、我的钢铁、紫金天风期货研究所巴西：中部玉米主产区预计下周高温多雨
12月13日当周，巴西玉米主产区气温距平值较往年变化不大，中部地区降水与往年偏少，南里奥格兰德州降水偏多；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所巴西：新作玉米播种偏快
截至12月13日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播种进度72.2%，略快于去年。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，新作一茬玉米生长发育阶段占比56.1%，发芽阶段占比10.6%，开花部分18.5%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所巴西：玉米周度出口环比减少
据巴西Anec最新预估，12月8日-12月14日期间，巴西玉米出口量为100.69万吨，上周为111.85万吨，环比减少11.16万吨。
截止12月13日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在12月份达到396.6万吨，去年同月为645.76万吨，同比减少249.15万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-11月累计出口3402.2万吨，相比去年1-11月出口4910.1万吨，减少1507.9万吨，降幅30.71%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所进口成本：美西玉米进口略有优势
截至12月13日，下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2209元/吨左右，美湾玉米1月船期到港成本2084元/吨左右；美西玉米1月船期到港成本2102元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2230元/吨，美西玉米远月进口略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所国内供需情况
天气：关注降温降雪天气
截止12月13日当周，全国大部农区气温接近常年同期或偏低1-4℃，仅内蒙古东部、黑龙江东部、云南大部等地偏高1-4℃。江淮、江南北部、四川盆地西部、贵州西部和南部、广西北部等地降水量有5-25毫米。上周，东北地区、内蒙古中东部大部气温偏高、日照充足，利于设施农业和畜牧业生产以及粮食储运。
预计未来10天，新疆、西北地区东部和北部、华北西部、黄淮以南大部地区气温较常年同期偏低1-3℃；预计19-21日，受冷空气影响，中东部大部地区气温下降4-6℃，淮河以北地区有4-6级偏北风。大风降温雨雪天气不利于上述地区设施农业和畜牧业生产，增加防寒保暖和管理成本。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所港口库存：北港库存环比增加
截止12月13日当周，北方四港玉米库存共计456.5万吨，周环比增加10.3万吨。
上周港口玉米价格止跌上涨。受增储消息提振，产地有一定惜售情绪，烘干塔库存偏低且意向逢低建库，发运积极性不高，周内港口晨间到货量减少，以合同粮为主。
数据来源：紫金天风期货研究所港口库存：广东港玉米库存环比增加
截至12月13日当周，广东港内外贸玉米库存共计95.6万吨，环比上周93.8万吨，增加1.8万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计92.9万吨，较上周增加3.00万吨；外贸库存2.7万吨，较上周减少1.20万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所饲用需求：养殖利润稍有回落
截止12月13日当周，全国生猪出栏均价为生猪出栏均价为15.67元/公斤，较上周价格下跌 0.49元/公斤，环比下降3.03%，同比上涨 11.21%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为132.52元/头，外购仔猪利润-95.65元/头，养殖利润回落。
上周猪价涨跌互现。供应端，养殖端预期不断下降，随着节前可出猪时间缩短，养殖户出栏节奏加快，规模场亦持续降重抢跑；需求端，随着气温进一步下降，南北市场终端需求普增，而前期气温偏高导致腌腊需求后置，周内南方迎来腌腊高峰，有效拉动企业开工提升。冻品市场需求无明显变化。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所饲用需求：禽类养殖利润情况
截止12月13日当周，毛鸡周度养殖利润0.00元/只，上周-1.67元/只，较上周上涨1.67元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.98元/只，上周1.38元/只，较上周下降0.4元/只。蛋鸡周度养殖利润为56.9元/只，较上周上涨3.1元/只。
上周，肉鸡养殖小幅亏损。一方面，上周出栏的毛鸡整体养殖成本较高，处于前期补栏高价苗的阶段；其次上周毛鸡价格环比继续下滑，养殖利润进一步收紧。蛋鸡方面，鸡蛋市场强势上行，前期老鸡集中出淘，市场供应压力得到缓解，粉蛋市场走货见好率先领涨，业界炒涨情绪升温，周内蛋价上行为主。由于上周均价环比上涨，故蛋鸡养殖利润同步抬升。
数据来源：紫金天风期货研究所饲料企业库存：库存天数环比上升
截止12月13日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.29天，较上周增加0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌0.16%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止12月13日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为102元/吨，较上周下降13元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为143元/吨，较上周上涨15元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为95元/吨，较上周下降2元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为191元/吨，较上周下降25元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润均处于盈利区间。随着新粮陆续上市，原料成本降低带动玉米淀粉利润改善。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业开机率环比下降
截止12月13日当周，66家企业淀粉开机率为69.21%，较上周降低1.43%。
近期原料玉米整体供应宽松，成本价格优势明显，加之淀粉生产利润尚可，玉米淀粉行业开机率继续依旧维持高位。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止12月13日当周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米130.21万吨，环比上周减少1.41万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米69.19万吨，环比上周减少1.05万吨；氨基酸企业消耗20.97万吨，环比上周持平；酒精企业消耗40.04万吨，环比上周减少0.36万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业玉米库存环比增加
截止12月13日当周，96家深加工企业玉米库存量412.9万吨，环比增加3.17%。
上周玉米深加工企业库存继续微幅增加，但增加幅度有限。东北地区贸易商收购意愿增强，深加工到货量不稳定，但整体到货量略高于消耗量，库存水平窄幅上调。华北地区售粮节奏放慢，但贸易商出货节奏尚可，导致深加工企业门前到货量维持高位，但企业控制收购节奏，库存水平微幅增加。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止12月13日当周，山东深加工到车量累计5883辆，环比上周6658辆，减少775辆，降幅11.64%。
上周深加工门前到车数量环比下降，原因在于天气影响物流运输，东北华北大范围雨雪天气影响玉米发运，但依旧维持较高水平。后续重点关注深加工企业利润变化情况和天气情况。
数据来源：紫金天风期货研究所淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止12月13日当周，玉米淀粉价格2807元/吨，环比-53；玉米胚芽粕价格1440元/吨，环比持平；玉米蛋白粉价格3690元/吨，环比-90；玉米麸皮价格730元/吨，环比持平。
上周蛋白粉方面延续弱势行情，价格继续下跌吸引签单，市场整体处于供需博弈中。纤维方面市场整体库存量较为紧张，成交表现良好，短期价格坚挺表现。当前行情仍无亮点，预计价格继续稳中偏弱调整。
数据来源：紫金天风期货研究所淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止12月13日当周，F55果葡糖浆开机率在在48.55%，开工较上周下滑2.04个百分点，整体来看，饮料消费不佳，近期春节备货未有起量，企业走货不畅，开工仍低位；麦芽糖浆开工率为52.60%，环比上周下滑0.02个百分点，麦芽糖浆整体走货不畅，市场开工暂稳；瓦楞纸开工率65.09%，环比上周升高0.77%；箱板纸开工率67.5%，环比上周升高0.24%。
数据来源：紫金天风期货研究所基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至12月13日, 玉米现货平均价报2122元/吨，玉米基差报-25元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡下行。玉米现货端价格以稳为主，波动幅度不大；盘面端，玉米主力合约探底回升，周度涨幅1.24%，故基差震荡下行。预计盘面本周继续维持震荡走势，基差或维持震荡偏弱运行。
数据来源：紫金天风期货研究所价差情况：玉米价差情况
截止12月13日当周，玉米期货价差结构为2501贴水2505。
由于春节前是传统的卖粮高峰期，玉米供给量会出现阶段性供给偏多，进而压制近月价格，价格承压下降，而5月新作供给阶段性减少，供应压力相对减缓，故2501贴水2505。预计后期1-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。
数据来源：紫金天风期货研究所替代品情况：玉麦价差小幅走缩
截至12月13日，小麦市场均价2429元/吨，玉米市场均价2121元/吨，小麦玉米价差308元/吨，较上周下降8元/吨，玉麦价差大于250元/吨，小麦替代玉米基本无优势。
上周小麦价格震荡下跌，市场购销谨慎。持粮主体对后市行情持有看空情绪，积极顺势出货；叠加政策拍卖持续增加市场供应，市场供应压力较大。需求方面，面粉进入传统旺季，但面粉整体需求表现依旧不佳，制粉企业利润微薄，降本增效下继续压低采购价格。供需博弈下小麦价格弱势运行。
海关数据显示，中国10月小麦进口量为21万吨，同比减少约66%；1-10月小麦进口量总计为1082万吨，同比增加约1%。
数据来源：紫金天风期货研究所平衡表：新作产量预计下调 进口量同比下调
截至12月13日，玉米平衡表与上月调整不大，依旧维持新作产量下调预期，下降幅度约为760万吨左右，另外随着进口玉米政策收紧，预估新季玉米进口量将有300万吨的下调，总体供需维持紧平衡状态，期末库存相比去年有明显减少但依旧维持宽松预期。
数据来源：紫金天风期货研究所（转自：紫金天风期货研究所）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
